信貸風(fēng)險(xiǎn)基金在結(jié)構(gòu)上仍有可能提供超過(guò)市場(chǎng)回報(bào)

固定收益投資者經(jīng)歷了不確定的時(shí)期。兩個(gè)共同基金的固定到期計(jì)劃的投資者尚未在到期日全額支付。信貸風(fēng)險(xiǎn)上升已使許多投資者避免信貸風(fēng)險(xiǎn)基金，盡管收益率有吸引力。

債券市場(chǎng)正在盯著大選的結(jié)果，因?yàn)樗矔?huì)對(duì)財(cái)政赤字和政府借貸等宏觀經(jīng)濟(jì)因素產(chǎn)生影響。

在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，Axis Mutual Fund的固定收益部門(mén)R Sivakumar建議投資者保持冷靜。他建議投資者不要完全避開(kāi)債券基金，而是選擇適合個(gè)人投資需求的多元化債券投資組合。

投資者現(xiàn)在正式害怕債務(wù)基金。即使是流動(dòng)資金和FMP也虧損了。我們現(xiàn)在可以說(shuō)，如果你能承受風(fēng)險(xiǎn)并長(zhǎng)期留在這里，那么就投資股票基金嗎?其他一切，去銀行定期存款和不可兌換的債券?

信用風(fēng)險(xiǎn)基金等一定數(shù)量的類別存在很多信用風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)去，我們?cè)趥鶆?wù)基金行業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)基金中獲得了最大的資金流入。但是，當(dāng)信用事件發(fā)生時(shí)，令人震驚。少數(shù)基金中的一些此類事件并未反映系統(tǒng)其他部分的情況。

即使在發(fā)生此類事件的基金公司內(nèi)部，一些特定的計(jì)劃也會(huì)受到影響，而且大部分資金都表現(xiàn)良好。如果我們看看這些計(jì)劃的最近三年表現(xiàn)，即信用事件發(fā)生的地方，這些數(shù)字似乎并未受到太大影響。很容易看到很短的壓力，然后說(shuō)每年都會(huì)重復(fù)這種壓力。我沒(méi)有看到這種情況發(fā)生。

總體而言，整個(gè)企業(yè)部門(mén)的信貸環(huán)境實(shí)際上正在好轉(zhuǎn)。在過(guò)去的幾年里，升級(jí)的次數(shù)與升級(jí)次數(shù)一樣多。正如我們?cè)趦赡昵暗牟涣假J款問(wèn)題期間所看到的那樣，我們并未經(jīng)歷系統(tǒng)性惡化。

如果環(huán)境在改善，您如何建議投資者選擇合適的資金?

有很多方法可以減輕這些風(fēng)險(xiǎn)。投資者必須明白，AA級(jí)安全性和AAA級(jí)安全性所提供的利率之間存在大約75到100個(gè)基點(diǎn)的差異。在三年的時(shí)間內(nèi)，投資者預(yù)計(jì)，在包含AAA評(píng)級(jí)債券的投資組合中，AA評(píng)級(jí)債券組合的絕對(duì)超額回報(bào)率約為3個(gè)百分點(diǎn)。在這樣的AA組合中，如果信用事件敲定了兩到三個(gè)百分點(diǎn)，那么超額回報(bào)就會(huì)被淘汰。即使在信用事件的情況下，該計(jì)劃也不提供負(fù)回報(bào)。應(yīng)該把兩件事帶回家 - 首先是一年，兩年或三年的時(shí)間框架投資者沒(méi)有虧錢(qián)。投資者必須了解的第二件事是，如果有信用事件，超額收益將會(huì)丟失，投資者將獲得由包含AAA債券的相對(duì)安全的投資組合所提供的回報(bào)。但是，這是不可接受的。投資者必須獲得額外風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。

為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，我們向后工作。如果存在信用事件且人們看到投資資金損失約25%，那么對(duì)整個(gè)投資組合的影響會(huì)是什么?為了將這種影響保持在可控水平，即凈資產(chǎn)價(jià)值(NAV)的0.25%或0.5%左右，我們傾向于建立多元化投資組合。如果投資組合已將10%的資金投入到一個(gè)發(fā)行人中，然后它損失了25%的資金，那么對(duì)資產(chǎn)凈值的影響就是2.5%。這就是它受傷的地方。但如果我以每發(fā)行人2%的風(fēng)險(xiǎn)敞口開(kāi)始，然后損失25%的資金，那么整體影響就是資產(chǎn)凈值的0.5個(gè)百分點(diǎn)。

作為一種理念，我們擁有極為多元化的投資組合。我們的信用風(fēng)險(xiǎn)基金有超過(guò)50家發(fā)行人。即使其中一個(gè)發(fā)行人面臨問(wèn)題，影響也很小。

投資者可以在構(gòu)建債券投資組合時(shí)使用此策略。投資兩個(gè)或三個(gè)擁有多元化投資組合的資產(chǎn)管理公司的計(jì)劃。如果你能確定一些提供多元化投資組合的計(jì)劃并且沒(méi)有太多重疊，你就會(huì)做得很好。請(qǐng)記住，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)，您應(yīng)該為每個(gè)發(fā)行人減少投資。檢查分配給AAA，AA和A級(jí)債券的金額。AA和A級(jí)債券的更多資金僅僅意味著您投資于高風(fēng)險(xiǎn)投資組合。

到目前為止，您已設(shè)法遠(yuǎn)離信用事件，除非這種多元化的投資組合策略對(duì)您有用嗎?

信用風(fēng)險(xiǎn)將始終存在于您的債券投資組合中。你不能希望它離開(kāi)。你能做的就是更好地管理它。保留銀行和PSU債券基金，如果是AAA級(jí)發(fā)行人，我們對(duì)發(fā)行人的敞口上限為5%。對(duì)于AA和A級(jí)發(fā)行人，我們將投資限制在3%和2%。我們避免低于A級(jí)證券。我們不投資未評(píng)級(jí)證券。我們的到期收益率(YTM)通常低于行業(yè)平均水平。高YTM只是意味著高風(fēng)險(xiǎn)的胃口。

我們不會(huì)對(duì)面值進(jìn)行外部評(píng)級(jí)。對(duì)我們來(lái)說(shuō)，評(píng)級(jí)是必要的，但還不夠。如果對(duì)安全性進(jìn)行評(píng)級(jí)，那么我們肯定知道除了我們的AMC以外的其他人已經(jīng)看過(guò)該文件。但我們不接受評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)。堅(jiān)持我們與風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)的流程有所幫助。

您對(duì)利率有何看法?

NBFC全面削減了貸款，影響了企業(yè)，中小企業(yè)，兩輪車和汽車制造商。該系統(tǒng)的流動(dòng)性非常緊張。印度儲(chǔ)備銀行降息并采取中性流動(dòng)性立場(chǎng)，但在二月份降息后，AAA級(jí)PSU論文的收益率上升。10年期國(guó)債收益率并沒(méi)有下降。降息并沒(méi)有降低經(jīng)濟(jì)利率。RBI做了一些公開(kāi)市場(chǎng)操作以注入流動(dòng)性。但這還不夠。他們需要弄清楚如何在系統(tǒng)中增加更多流動(dòng)性。如果RBI為系統(tǒng)注入更多流動(dòng)性，那么經(jīng)濟(jì)中的利率就會(huì)下降。