礦業(yè)公司如何提供自然杠桿

雖然有經(jīng)驗(yàn)的投資者可能知道所有關(guān)于“杠桿”的概念，因?yàn)樗m用于投資，但新投資者的理解可能不太準(zhǔn)確。特別是，這些較新的投資者可能不了解礦業(yè)公司如何為其生產(chǎn)的金屬或礦物提供天然杠桿。

隨著電池金屬開(kāi)放新的金屬和礦物需求來(lái)源以及許多金屬市場(chǎng)早就應(yīng)該全面反彈，來(lái)自千禧一代人口的越來(lái)越多的年輕投資者正在首次關(guān)注礦業(yè)公司。這些投資者可能知道杠桿是什么，但不一定知道它是如何運(yùn)作的。

“杠桿”是指利用人為因素(如保證金購(gòu)買(mǎi))或自然因素(如投資商品生產(chǎn)商)以試圖放大投資者回報(bào)。

杠桿削減雙向。

這種流行的市場(chǎng)格言說(shuō)明了杠桿的基本原則。在市場(chǎng)上漲中有助于放大投資者收益的相同因素也有助于放大市場(chǎng)下跌的下跌趨勢(shì)。隨著礦業(yè)公司在大多數(shù)金屬市場(chǎng)的估值經(jīng)歷長(zhǎng)期低谷，新的投資者只看到杠桿“減產(chǎn)”。

在不斷上升的市場(chǎng)中，礦業(yè)公司的杠桿效應(yīng)如何?在08年的崩盤(pán)中，貴金屬行業(yè)在10年以上的牛市中經(jīng)歷了兩次最具爆炸性的價(jià)格上漲。從高峰到低谷，黃金價(jià)格幾乎翻了三倍。白銀價(jià)格上漲了六倍。

這很讓人佩服。但初級(jí)黃金和白銀礦業(yè)公司在誰(shuí)一個(gè)上升的市場(chǎng)提供的最大杠桿是十裝袋機(jī)- 全線。表現(xiàn)最好的公司取得了更好的回報(bào)。由于只有(相對(duì))極少數(shù)的白銀礦業(yè)公司，其中絕大部分的回報(bào)都來(lái)自黃金價(jià)格的上漲。這是杠桿。

這些礦業(yè)公司是如何為黃金和白銀的價(jià)格上漲產(chǎn)生這種強(qiáng)大杠桿的?一個(gè)簡(jiǎn)單的假設(shè)示例說(shuō)明了這種自然杠桿背后的數(shù)學(xué)。

假設(shè)黃金定價(jià)為每盎司1,000美元。A公司是一家高成本生產(chǎn)商。每公司A $ 900每盎司采礦金，每盎司利潤(rùn)率為100美元。

B公司是一家低成本生產(chǎn)商。B公司每盎司僅花費(fèi)500美元購(gòu)買(mǎi)黃金，每盎司利潤(rùn)為500美元。

讓我們假設(shè)我們有一個(gè)假設(shè)投資者投資這三個(gè)選項(xiàng)中的每一個(gè)：A公司，B公司或金條本身。投資者1投資金條。投資者2投資于B公司。投資者3投資于A公司。

現(xiàn)在，黃金價(jià)格從每盎司1,000美元上漲到每盎司1,100美元，漲幅為10%。但同樣的每盎司100美元的增長(zhǎng)對(duì)這三個(gè)投資者中的每一個(gè)都有不同的影響 - 因?yàn)楦軛U作用。

對(duì)于投資金條的投資者1(不提供自然杠桿)，10%的收益代表他或她的整個(gè)利潤(rùn)率。投資者2和投資者3怎么樣?

投資者2買(mǎi)入了低成本生產(chǎn)商。當(dāng)黃金價(jià)格上漲100美元(上漲10%)時(shí)，B公司的利潤(rùn)率從500美元上漲到每盎司600美元 - 利潤(rùn)增長(zhǎng)20%。雖然市場(chǎng)往往并未將盈利能力增加完全轉(zhuǎn)化為股票價(jià)格的平等升值，但投資者2合理預(yù)期B公司的回報(bào)率將高于10%。

現(xiàn)在觀察投資者3，他收購(gòu)了高成本生產(chǎn)商。黃金價(jià)格每盎司100美元的漲幅使A公司的利潤(rùn)率從每盎司100美元增加到200美元 - 使盈利能力翻倍。顯然，由于杠桿率，投資者3將從黃金價(jià)格上漲10%獲得顯著更好的回報(bào)。 這不僅提供了杠桿如何對(duì)商品生產(chǎn)者進(jìn)行操作的一般性解釋，它還表明高風(fēng)險(xiǎn)公司(利潤(rùn)率較低)與低成本/低風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)者相比，提供了更強(qiáng)的杠桿。風(fēng)險(xiǎn)越高，杠桿率越高。 商品生產(chǎn)的自然杠桿如何適用于不生產(chǎn)任何金屬或礦物的采礦勘探公司?

許多新投資者的袖手旁觀的回應(yīng)是，由于勘探公司沒(méi)有產(chǎn)生任何東西，他們應(yīng)該對(duì)商品的價(jià)格提供很小的杠桿作用，或者根本沒(méi)有。事實(shí)上，與實(shí)際商品生產(chǎn)商相比，勘探公司通常提供更多的杠桿。

仔細(xì)研究后，這個(gè)概念可能并不像聽(tīng)起來(lái)那樣違反直覺(jué)。與實(shí)際生產(chǎn)礦工相比，采礦勘探公司面臨的基本現(xiàn)實(shí)是勘探公司的估值折扣 - 通常很大。

早期勘探公司可能永遠(yuǎn)不會(huì)發(fā)現(xiàn)。礦業(yè)開(kāi)發(fā)公司可能永遠(yuǎn)不會(huì)建立足夠大的金屬/礦床或證明經(jīng)濟(jì)上可行的等級(jí)來(lái)支持商業(yè)采礦作業(yè)。

這種較高的不確定性轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)對(duì)這些公司資產(chǎn)的折扣。當(dāng)估值較低且情緒較差時(shí)，這種貼現(xiàn)水平要高得多。當(dāng)估值高且情緒強(qiáng)勁時(shí)(由于商品價(jià)格上漲)，貼現(xiàn)率要低得多。間接自然杠桿。

通常，杠桿程度與風(fēng)險(xiǎn)成比例。但由于采礦業(yè)是一個(gè)臭名昭著的周期性行業(yè)，并且許多金屬市場(chǎng)因反彈而過(guò)期，投資者可能會(huì)認(rèn)為采礦公司提供的自然杠桿作為一種較低的風(fēng)險(xiǎn)主張(目前)與使用其他人為形式的杠桿作用相比。

還有另一種方法可以通過(guò)投資礦業(yè)公司來(lái)產(chǎn)生更大的杠桿作用：礦業(yè)公司認(rèn)股權(quán)證。這是一個(gè)有點(diǎn)技術(shù)性的主題，因此將在下一期“Mining 101”系列中單獨(dú)介紹。