二手車電商虧損困局難解

7月29日，上海證券交易所公司債券項目信息平臺顯示，二手車電商平臺優(yōu)信主導(dǎo)的3億元資產(chǎn)支持證券-ABS項目終止。

天眼查信息顯示，該項目發(fā)行人為凱楓融資租賃(杭州)有限公司，主營范圍是融資租賃業(yè)務(wù)和二手車經(jīng)紀及銷售業(yè)務(wù)。該公司的母公司為再灣仔注冊的錦融國際控股集團有限公司，而優(yōu)信集團通過UcarEase Holding Limited 100%持有錦融國際控股集團有限公司。

此次融資行為，凸顯了優(yōu)信在行業(yè)競爭愈發(fā)激烈、自身無法盈利的內(nèi)外交困下，對“資金彈藥”的渴求。

未來汽車日報(ID：auto-time)梳理財報數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，優(yōu)信二手車面臨長期無法實現(xiàn)盈利、業(yè)務(wù)線剛性成本支出高昂、廣告等市場推廣費用居高不下的高現(xiàn)金流凈流出現(xiàn)狀。2016財年至2018財年，優(yōu)信經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負，凈流出規(guī)模不斷擴大。

從2016年到2019年第一季度，優(yōu)信年度營業(yè)收入雖呈現(xiàn)上升趨勢，但始終未能盈利，且市場推廣費用連續(xù)3個財年超過營收規(guī)模。2018年，優(yōu)信市場推廣和管理費用高達44.11億元。2019年第一季度雖略有好轉(zhuǎn)，但市場推廣費用也達到了總營收的近87%。

就在不久前的5月29日，優(yōu)信發(fā)布公告，宣布完成新一輪融資，優(yōu)信與58同城達成戰(zhàn)略合作，華平投資、TPG等投資機構(gòu)繼續(xù)跟投，募資金額約2.3億美元。

與貸款和發(fā)債相比，ABS是一種更為穩(wěn)定的融資方式。市場波動較大或者某些行業(yè)貸款和發(fā)債受到限制時，使用存量資產(chǎn)發(fā)行ABS 是相對穩(wěn)定的替代融資渠道。由于 ABS 信用資質(zhì)與主體關(guān)聯(lián)度低，債市波動會對低等級主體發(fā)債造成較大影響，但對于基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量尚可的ABS產(chǎn)品，市場波動對其發(fā)行影響相對較小。此次融資失敗，將影響優(yōu)信在二手車市場爭奪戰(zhàn)中的“彈藥補給”。

面對二手車市場這塊誘人的蛋糕，企業(yè)間的份額爭奪戰(zhàn)和融資戰(zhàn)正愈演愈烈。艾瑞二手車研究報告顯示，二手車市場規(guī)模將破萬億，電商滲透率不斷提升，預(yù)計2021年接近22%。瓜子、優(yōu)信、人人車等頭部玩家通過不斷推高市場推廣費用展開激烈競爭，試圖占據(jù)具有優(yōu)勢地位的市場份額。

對于普遍虧損的二手車電商而言，融資爭奪戰(zhàn)已成為解決現(xiàn)金流問題的主要途徑。2019年3月，瓜子二手車宣布向軟銀愿景基金融資15億美金。瓜子母公司車好多集團累計獲投38億美元，融資規(guī)模是優(yōu)信二手車的2.7倍，人人車的5倍。