盡管存在對(duì)盈利和經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂 股市仍然表現(xiàn)良好的原因之一

投資者認(rèn)為僅美聯(lián)儲(chǔ)可以保持股價(jià)走高，特別是在周三的貨幣政策宣布之后。美聯(lián)儲(chǔ)周三將其2019年的加息前景下調(diào)至零。央行還表示其資產(chǎn)負(fù)債表減少進(jìn)程將于3月結(jié)束。摩根大通(JP Morgan)的頂級(jí)量化策略師表示，“這是貨幣政策的巨大轉(zhuǎn)變，我們認(rèn)為貨幣政策沒(méi)有完全定價(jià)于各種資產(chǎn)，如風(fēng)險(xiǎn)貨幣，股票，商品和其他價(jià)值資產(chǎn)。”

企業(yè)盈利預(yù)計(jì)將在第一季度收縮，并且對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂比比皆是。然而今年美國(guó)股市仍然上漲超過(guò)13%。這些對(duì)立情景同時(shí)發(fā)展的原因有一個(gè)：寬松的美聯(lián)儲(chǔ)。

美聯(lián)儲(chǔ)周三表示，在預(yù)測(cè)至少兩次加息后的三個(gè)月內(nèi)，它預(yù)計(jì)不會(huì)在2019年加息一次。央行還表示，預(yù)計(jì)將在9月底結(jié)束其資產(chǎn)負(fù)債表減少流程。周三的消息是在美聯(lián)儲(chǔ)1月份表示將繼續(xù)加息的“耐心”之后發(fā)布的。

目前，投資者認(rèn)為，即使企業(yè)利潤(rùn)下降且經(jīng)濟(jì)放緩，央行仍可維持股市的運(yùn)轉(zhuǎn)。他們認(rèn)為，只要利率回落，股市今年的收益就不必大幅增長(zhǎng)，以證明股價(jià)上漲的合理性。

摩根大通(JP Morgan)全球數(shù)量和衍生品戰(zhàn)略主管馬克·科拉諾維奇(Marko Kolanovic)在一份關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議之后，很明顯，溫和的轉(zhuǎn)變將繼續(xù)存在，這應(yīng)該成為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持續(xù)順風(fēng)。星期四。“這是貨幣政策的巨大轉(zhuǎn)變，我們認(rèn)為貨幣政策沒(méi)有完全定價(jià)為各種資產(chǎn)，如風(fēng)險(xiǎn)貨幣，股票，商品和其他價(jià)值資產(chǎn)。”

美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派立場(chǎng)與去年形成鮮明對(duì)比。2018年，美聯(lián)儲(chǔ)四次加息，并似乎決心繼續(xù)實(shí)現(xiàn)貨幣政策正常化。由于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)發(fā)布了自2008年以來(lái)最差的年度業(yè)績(jī)，因此市場(chǎng)擔(dān)心潛在的政策錯(cuò)誤。

今年，投資者正在為美聯(lián)儲(chǔ)的尖銳支點(diǎn)而歡呼。在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)低于9月份歷史新高一套3%左右十二月浸入熊市領(lǐng)土盤中的基礎(chǔ)上回來(lái)之后。

伯恩斯坦分析師亞歷克斯蒂姆琴科周四在一份報(bào)告中寫道：“就目前而言，我們認(rèn)為金融環(huán)境的放松正在支持美國(guó)股市，這是[金融危機(jī)后]大部分時(shí)期的主流。” “從這個(gè)角度看，第四季度股市下跌并不難解釋; 恰逢金融環(huán)境急劇收緊。隨后的年初至今的反彈恰逢條件的緩和，并且基于這些理由也是合理的。“

美聯(lián)儲(chǔ)能再次拯救市場(chǎng)?

美聯(lián)儲(chǔ)的支持性貨幣政策并不是什么新鮮事。事實(shí)上，自金融危機(jī)以來(lái)，它一直是常態(tài)。

在金融危機(jī)之后，美聯(lián)儲(chǔ)將利率降至零并啟動(dòng)了三項(xiàng)量化寬松計(jì)劃，也被稱為“量化寬松政策”。這種基本寬松的立場(chǎng)有助于激發(fā)美國(guó)股市歷史上最長(zhǎng)的牛市，因?yàn)楣纠眠@些低利率為擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金，最重要的是，回購(gòu)自己的股票。自金融危機(jī)后的低點(diǎn)以來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲超過(guò)300%。

然而，一些投資者擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)可能無(wú)法保護(hù)股市免受下一次經(jīng)濟(jì)衰退的影響，而下一次經(jīng)濟(jì)衰退可能即將來(lái)臨。

近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱?；ㄆ旖?jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)處于負(fù)面區(qū)域，最近觸及2017年夏季以來(lái)的最低水平。對(duì)指數(shù)的負(fù)面解讀表明經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)本身也削減了2019年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。

隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟，投資者紛紛加大美國(guó)國(guó)債的力度。在美聯(lián)儲(chǔ)公布后，基準(zhǔn)10年期國(guó)債收益率觸及周三一年來(lái)的最低水平。國(guó)債被認(rèn)為是比股票更安全的投資。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩“將進(jìn)入企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表。它將再次反映在公司收益中，“Sri-Kumar Global Strategies總裁Komal Sri-Kumar表示。“此前發(fā)生這種情況時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)能夠啟動(dòng)QE2或QE3，然后重振企業(yè)盈利。但在上次危機(jī)發(fā)生10年后，他們可能無(wú)法再次做到這一點(diǎn)。“

預(yù)計(jì)2019年第一季度的企業(yè)利潤(rùn)將低迷。FactSet的數(shù)據(jù)顯示，分析師預(yù)計(jì)第一季度標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的盈利將同比下降。

包括聯(lián)邦快遞，瑞銀和寶馬在內(nèi)的一些公司都對(duì)其季度和2019年剩余時(shí)間發(fā)表了負(fù)面評(píng)論。本周早些時(shí)候聯(lián)邦快遞首席財(cái)務(wù)官表示，“國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)狀況放緩，全球貿(mào)易增長(zhǎng)趨勢(shì)繼續(xù)走弱。”寶馬也表示尋求今年削減了超過(guò)130億美元的成本，而瑞銀表示，第一季度可能是有史以來(lái)最糟糕的一次。

“重要的是看看聯(lián)邦快遞所說(shuō)的話，他們說(shuō)增長(zhǎng)正在放緩，”對(duì)沖基金遙測(cè)的總裁兼創(chuàng)始人托馬斯桑頓說(shuō)。“對(duì)于下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的希望，股市出價(jià)更高。如果他們像這樣暫停，我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)看到下半年的復(fù)蘇。我認(rèn)為他們看到了一些風(fēng)險(xiǎn)，而且還有很多債務(wù)。“

但就目前而言，股市繼續(xù)攀升。在道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)周四上漲超過(guò)100點(diǎn)，搭載蘋果的股票。