拖拉機供應自1938年以來一直為農民和農村生活方式客戶提供服務

拖拉機供應 (納斯達克股票代碼：TSCO)自1938年以來一直為農民和農村生活方式客戶提供服務，多年來為投資者帶來了豐厚的回報。1994年拖拉機供應公司IPO價格的1,000美元投資今天價值248,300美元，股息再投資。

但是，你不需要那么幸運就能殺死股票。如果您在10年前投資1000美元，在2009年3月的市場崩盤底部，您的投資將達到12,164美元，包括股息。

然而，錯過這些機會的投資者不必擔心，因為該公司仍在增長，并且有可能有更多的商店開業(yè)以推動長期增長。

該股的估值變得更具吸引力

拖拉機供應庫存在過去五年中僅增長了27%，但在此期間運營表現(xiàn)穩(wěn)健。在過去五年中，收入累計增長50%至79億美元，每股收益增長83%至4.31美元。股票沒有太大變動的原因是，按當前市場價格計算，市盈率從超過30倍的市盈率收縮至更具吸引力的21倍市盈率。換句話說，投資者并沒有像幾年前那樣對拖拉機供應股票進行過如此豐富的評估，我們將在下面進一步回歸。

最近的表現(xiàn)也是積極的。2018年，可比店面銷售額增長了5.1%，這主要得益于同比增長9%。去年每股收益增長31%，但其中一些改善是由于稅率降低。

管理層呼吁今年可比店面銷售略有放緩，而預期收入預計將增長5.9%。每股收益應在4.60美元至4.75美元之間，增長率為8.5%。

較慢的預期增長可能解釋了為什么股票的市盈率下降，但拖拉機供應在過去五年中在嚴酷的零售環(huán)境中表現(xiàn)突出。在去年消費者支出激增之前，許多零售商都在努力增加流量，但Tractor Supply在2015年至2017年期間的復合店銷售額出現(xiàn)了罕見的正增長。

令人印象深刻的是，盡管亞馬遜(Amazon.com) 和沃爾瑪(Walmart) 在電子商務中應用了全場媒體，Tractor Supply還是設法說服人們開車去商店。拖拉機供應公司仍然為投資者提供貨物，因為它高度重視客戶服務，并提供滿足農民特殊需求的特定產品。

該公司顯然正在做很多事情。那么，什么會推動未來的增長?

更多商店開業(yè)將推動收入增長

該公司在2018年結束時擁有1,765家拖拉機供應商店和175家Petsense商店。Petsense是一家小型專業(yè)寵物商店，使該公司能夠滿足拖拉機供應商店無法處理的客戶的特定需求。Petsense為公司帶來了穩(wěn)健的增長，管理層預計將長期開設多達1,000家這樣的商店。

至于拖拉機供應，管理層認為可能有多達2,500家商店。至少有10年的時間里，商店有很大的空間可以促進擴張，但鑒于拖拉機供應已經存在近一個世紀，有些事情告訴我管理層將繼續(xù)尋找長期發(fā)展公司的方法。

除收入增長外，管理層為提高利潤率所做的刻意努力也應該推動盈利增長。

管理層如何計劃提高利潤率

自2015年以來，Tractor Supply的營業(yè)利潤率已從10%以上下降至不足9%。去年有幾件事情壓低了利潤，包括運費增加和柴油價格上漲。不利的產品組合轉向低利潤項目也會產生影響。這些類型的東西來來往往，并將長期平衡。

去年對利潤率施加壓力的還有改善供應鏈的投資，以及關閉一些表現(xiàn)不佳的Petsense商店。基礎設施和技術是管理層大力投資以增強公司在線履約業(yè)務的兩個關鍵領域。例如，Tractor Supply剛剛在紐約法蘭克福開設了一個新的配送中心，這將有助于公司在東北地區(qū)的發(fā)展。

其他基礎設施增強涉及進口轉運中心和混合中心，這將改善產品在供應鏈中的流動。該公司還致力于更好地與客戶進行數(shù)字化溝通，這將加速其電子商務銷售的增長。

當然，更高的在線銷售應該可以為公司節(jié)省大量成本。Tractor Supply在網上購買，提供實體店服務方面取得了成功，其實體店實現(xiàn)了70%的在線訂單。該組織的在線業(yè)務在2018年以兩位數(shù)的速度增長。

所有這些舉措不僅應該有助于公司的長期收入增長，還應該在未來幾年內提高其運營利潤率。分析師預計該公司未來五年的年收益將增長11.2%，這似乎意味著對利潤率擴張的預期。

拖拉機供應是買

對拖拉機供應的投資目前看起來很有吸引力：股票的預測市盈率為明年盈利預測的17.5倍，股息收益率為1.34%。該公司已連續(xù)八年增加股息。

我認為Tractor Supply是以當前價格水平買入的，并且可以為尋求長期資本增值和股息增長的投資者提供一些東西。