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國內生產總值組成部分提供了有趣的見解:德國經(jīng)濟狀況比目前的聲譽更好。
諸如“德國處于經(jīng)濟衰退邊緣”的頭條新聞保持不變,但剛剛發(fā)布的第四季度GDP增長細節(jié)表明,并非所有這些都是歐元區(qū)最大經(jīng)濟體的悲觀情緒。根據(jù)第二次估計,經(jīng)濟在第四季度停止。年內,國內生產總值增長仍然增長0.9%(未經(jīng)季節(jié)性調整)。
更有趣的是,增長成分實際上顯示了幾乎所有氣瓶都在運行的經(jīng)濟。私人消費環(huán)比增長0.2%,政府消費環(huán)比增長1.6%,投資環(huán)比增長0.9%,盡管所有貿易戰(zhàn)都擔心凈出口仍然持平。
由于沒有一個傳統(tǒng)的增長成分是負面的,因此問題出現(xiàn)了為什么經(jīng)濟仍然處于經(jīng)濟衰退的邊緣?答案很明確:汽車仍在阻礙反彈的道路。
通常,庫存是國民賬戶中被忽視的剩余。然而,自2018年第二季度以來,它們是德國經(jīng)濟汽車問題的最好例證。在第二和第三季度,庫存增加對環(huán)比增長貢獻了1.1個百分點。由于錯過了新排放標準的最后期限,許多生產的汽車無法交付,這反映了汽車行業(yè)對停車場的強勁生產活動。
現(xiàn)在在第四季度,庫存減少量從季度GDP增長中減少了0.6個百分點,表明許多德國汽車最終交付給客戶。
這一切意味著什么?我們認為,從今天上午的德國GDP數(shù)據(jù)中可以看出兩個主要因素:(1)汽車行業(yè)的臨時問題掩蓋了整個經(jīng)濟體的堅實基本面;(2)庫存急劇減少表明它仍需要一段時間,但最終與汽車有關的問題應該消失。
人們常說,許多德國人可能會被快車所牽制。這一次,汽車已經(jīng)牽制整個經(jīng)濟。然而,在幾個月內,德國經(jīng)濟應該能夠再次展現(xiàn)其真實的色彩。
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