吃蘋果長大的藍思科技 經營業(yè)績全面潰敗

去年，藍思科技營業(yè)收入達到277.06億元，保持了快速增速勢頭，但凈利潤只有7.04億元，同比下降65.59%。公司預計，今年一季度虧損近億，同比大降170%—200%。

長江商報記者發(fā)現，凈利潤劇降與其資產減值密切相關。去年，公司計提資產減值及資產報廢合計達8.08億元。

為何會出現如此大規(guī)模吞噬利潤的資產減值和資產報廢?這或與藍思科技實控人周群飛判斷失誤豪賭產能擴張相關。上市至今，藍思科技累計融資(以籌資現金流入口徑)451.92億元。

2015年上市當年底，藍思科技固定資產108.49億元，而去年9月底翻倍至202.88億元。去年，消費電子市場需求放緩，產品升級迭代，這直接導致其存貨激增，并引發(fā)存貨大幅跌價，產生數億元損失。

目前，周群飛還在押寶3D玻璃后蓋，能否普及，藍思科技或將命系于此。

備受關注的是，遭遇業(yè)績大幅滑坡之時，藍思科技估值也大幅縮水。截至4月11日，其市值為320億元，較高峰時的超千億已蒸發(fā)了700億元?；诖?，曾經以910億元財富奪得中國女首富寶座的周群飛財富只剩下265億元，短短幾年縮水了645億元。

8億資產減值吞噬利潤

曾經深度緊抱蘋果大腿的明星公司藍思科技光環(huán)似乎逐漸散去。而這，源于其十分難堪的經營業(yè)績。

藍思科技發(fā)布的業(yè)績快報顯示，去年，其實現營業(yè)收入277.06億元，較上年的237.03億元增長16.89%。對應的凈利潤只有7.04億元，上年同期為20.47億元，同比減少13.43億元，降幅為65.59%。

這是公開可以查到的迄今為止藍思科技最為糟糕的成績單。2011年至2017年，公司營業(yè)收入呈現快速增長態(tài)勢，由60.30億元一路增至237.03億元，增長了近三倍。這8年間，其凈利潤分別為12.36億元、19.99億元、24.44億元、11.77億元、15.43億元、12.04億元、20.47億元，除了2014年、2016年出現較大幅度下降外，其余年度均為大幅增長，其中，2017年凈利潤同比增幅高達70.07%。

藍思科技于2015年3月18日在創(chuàng)業(yè)板掛牌交易。無論上市前還是上市后，其實現的凈利潤均超過2018年。

問題還不在于此。去年實現的7.04億元凈利潤中，政府補助所起作用非同小可。

去年，藍思科技多次發(fā)布領取政府補助公告。其中，去年10月9日，公司公告稱，其子公司藍思科技長沙公司獲得5.84億元政府補助，其中3億元與收益有關，確認為當期損益。

今年1月31日，藍思科技在發(fā)布2018年全年業(yè)績預告時表示，非經常性損益對當期凈利潤的影響金額約為10.46億元。由此可見，扣除非經常性損益后，公司虧損3.42億元?？鄢墙洺Ｐ該p益的凈利潤虧損，這是藍思科技2011年以來的首次。

藍思科技解釋稱，去年，智能手機主要品牌客戶采用前后蓋雙面玻璃、3D玻璃后蓋的中高端機型顯著增多，智能手表、車載設備相關產品也實現了較快增長，帶動公司收入同比上升。但受消費電子產品行業(yè)競爭加劇、客戶對產品品質及工藝要求更高要求，公司人力成本、折舊費用及財務費用增加，導致利潤率下降。

實際上，對凈利潤影響最大的是資產減值。去年，藍思科技對存貨等資產計提資產減值準備7.92億元，另外資產報廢1.51億元，合計影響當期凈利潤8.08億元。

豪賭產能擴張資產減值損失兩年超13億

資產減值損失吞噬凈利潤致扣除非經常性損益的凈利虧損，這是周群飛自信滿懷豪賭產能擴張留下的后遺癥。

去年，公司計提資產減值7.92億元、資產報廢1.51億元，合計影響凈利潤8.08億元。而在2017年，公司資產減值損失5.02億元，其中，存貨跌價損失2.98億元、壞賬損失1.43億元、固定資產減值損失0.51億元、長期股權投資減值損失986萬元。

兩年資產減值損失合計13.10億元，對比數據發(fā)現，存貨減值損失、固定資產減值損失逐年大幅增加，其增幅遠遠超過營業(yè)收入增幅。

為何會出現這樣的嚴重情況?源于產能擴張迅猛、消費市場變化太快。

2017年，公司對經營業(yè)績進行說明時稱，公司協同開發(fā)的多款新產品實現量產，占主要客戶市場份額大幅提升。同時，公司新生產基地及新生產場地的部分新增產能開始投入使用，全資子公司藍思科技東莞公司納入合并報表范圍。

然而，到了去年，公司宣布對藍思科技東莞閑置已久且無法繼續(xù)使用的設備進行報廢處理，共計1.51億元。

實際上，近年來，公司總資產不斷大幅增長，就是其產能擴張的明證。如2017年，其總資產較上年增長22.62%，主要是瀏陽南園新生產基地、榔梨基地新增廠房及設備通過驗收，以及藍思科技長沙公司購得土地使用權。

整體上，2015年底，藍思科技總資產為204.92億元，去年9月底達到439.82億元，不到3年增加了234.90億元，翻了一倍多。

新增的235億元資產，除了近百億元為生產基地、機器設備等固定資產外，其余的主要是存貨及應收賬款等。截至去年9月底，存貨余額為39.83億元，較2015年底的19.16億元翻了一倍多，而這，還是年年計提存貨跌價損失情況下的翻倍增長。

不僅如此，公司存貨中，大部分存貨并非原材料，而是庫存商品。去年上半年，其存貨余額為33.58億元，其中，庫存商品為13.40億元，占比達四成。產能急劇增長、存貨居高，隨著市場消費方向變化，產品更新，存貨賣不出去成為必然。這也是去年底計提存貨跌價損失6億元的重要原因。

值得一提的是，上市至今，藍思科技累計融資451.92億元，其中，直接融資95.17億元。這些巨額資金大部分用于了產能擴張。

股價三年跌七成市值蒸發(fā)700億

激進擴張的藍思科技也不受投資者追捧。

藍思科技主營視窗防護玻璃的研發(fā)、生產和銷售，即手機、照相機、平板電腦、汽車儀表等最外面的那層玻璃，具有強度高、透光率高、韌性好、抗劃傷、加工精度高、工藝難度大等特點。依托蘋果這一大客戶，藍思科技實現了迅速成長壯大，并成功躋身A股市場。近幾年，隨著華為所占市場份額越來越大，藍思科技的客戶名單中也增加了華為、小米等。

傍上了全球知名蘋果，上市之后，藍思科技頗受投資者追捧。其發(fā)行價為22.99元，2個多月后的2015年6月2日，股價就達到151.59元，漲幅高達53.59倍，市值超千億。借此，打工妹出身的創(chuàng)始人周群飛名揚天下，以高達910億元財富登上中國女首富寶座。

不過，不到4年，周群飛就從首富寶座跌落。截至4月11日收盤，股價收報8.17元，考慮復權因素，最大跌幅接近70%，公司市值為320億元，較高峰時蒸發(fā)了700億元，周群飛通過藍思科技香港公司、長沙群欣及其丈夫鄭俊龍合計持有公司32.43億股，市值為265億元，縮水了645億元。

此外，2017年12月8日，藍思科技發(fā)行了48億元可轉債，初始轉價為36.59億元/股，歷經三次下修，最終確定為10.46元/股。

備受關注的是，上市之前，藍思科技根本不缺錢，公司股權結構足可說明。周群飛及其丈夫通過藍思科技香港、長沙群欣以及直接持股合計持有公司99.09%股權，幾乎未進行股權融資。上市之后頻繁融資，頻頻斥巨資進行產能擴張的同時，導致財務費用大幅攀升。去年前三季度，其財務費用為4.74億元，較上年同期增加2.61億元。

如今，5G時代來臨，各大手機廠商的中高端型號都換成玻璃后蓋，3D曲面玻璃似乎是大勢所趨。藍思科技正在不斷融資布局，只是，周群飛預判的3D玻璃后蓋是否會普及，藍思科技能否借此騰飛，市場一直在關注。