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如果您沒有注意到,2019年將成為牛仔布復興的一年 - 至少在華爾街。當它于5月23日從VF公司 (紐約證券交易所代碼:VFC)分拆出來時,Kontoor Brands (紐約證券交易所代碼:KTB)加入Levi 's,成為今年第二家以牛仔褲為主的公司。
VF公司實施了Kontoor分拆,使其速度更快的品牌,包括Vans,The North Face和Timberland,與成熟牛仔褲業(yè)務分開運營,從而使投資者更容易看到其增長潛力。
作為回報,Kontoor擁有自己的資源和專門致力于提高牛仔褲收入的管理團隊。該公司擁有受歡迎的Lee和Wrangler牛仔褲品牌,現(xiàn)在可以著手實施多年計劃,以提高利潤率并逐步實現(xiàn)全球銷售增長。
價值主張和投資風險
Kontoor的聲望在于承諾穩(wěn)定的年度股東總回報率在8%至10%之間。該公司打算實現(xiàn)這一目標,實現(xiàn)1%至2%的收入增長,2%至3%的營業(yè)利潤率擴張,以及5%的充足股息收益率。該框架為股票回購預算留出了空間,擴大了公司的市盈率和戰(zhàn)略收購,因此可以想象,Kontoor可能會超過年度回報目標。
作為一個獨立的實體,Kontoor每年將以27億美元的銷售額產(chǎn)生3億美元的經(jīng)營現(xiàn)金流,預計其凈調整后EBITDA將達到約3.9億美元。管理層還強調了削減5000萬美元年度成本的潛力。
Kontoor增加市場份額的機會比比皆是。在該公司首次公開募股前的投資者報告中,管理層觀察到牛仔褲行業(yè)是一個價值1000億美元的市場,其歷史復合年增長率(CAGR)為4%,未來幾年的復合年增長率預計為5%。Kontoor目前在全球市場占有3%的份額,并且已經(jīng)成為美國第一大男士牛仔褲公司,并且是排名第二的美國牛仔褲公司(僅次于Levi's)。
由于只有27%的銷售額來自美國以外的地區(qū),因此Kontoor有望擴大其國際業(yè)務。例如,Lee是中國最暢銷的牛仔褲品牌,但Wrangler以前從未在那里獲得過。將品牌引入中國不是VF公司的優(yōu)先考慮事項 - 但是Kontoor計劃在1月份在那里推出Wrangler品牌。
投資Kontoor有哪些風險?截至3月30日,該公司于6月20日發(fā)布了首個10-Q季度業(yè)績。該報告顯示,由于重組和分拆成本,預期凈收入下降。
但Kontoor的收入也下降了3%。雖然這種下降完全歸因于不利的外匯變動,但Kontoor的預拆分報表材料顯示,年度收入增長目標為每年2%的1%,作為外匯影響的凈額。當然,這只是一個季度,當公司發(fā)布截至6月30日的季度業(yè)績時,管理層可能會提供全年指導。
投資者應該意識到一個額外的輕微風險。今年5月,Kontoor在其賬面上增加了10億美元的新債務,這項計劃是VF公司分離計劃的一部分。該借款根據(jù)交易向VF相關方支付了10億美元。Kontoor以前沒有在其資產(chǎn)負債表上持有長期債務。新的杠桿率使該組織的債務與EBITDA比率達到2.5倍 - 這是投資者不必擔心的溫和負擔,除非進行額外的借貸。
一個有趣的股息游戲
當Kontoor向投資者提交其首次公開募股前計劃時,它概述了一項股息政策,該政策設想每季度支付0.56美元。這與該公司的股東總回報率方程一致,該等式基于5%的股息收益率。鑒于分拆后Kontoor股票的預期價值在40美元左右,理論上產(chǎn)量在5%到6%之間,因此每年2.24美元的支付是有意義的。
然而,自該公司于5月23日開始在紐約證券交易所上市交易以來,股價已跌至其價值的三分之一; 他們現(xiàn)在從分拆日期定價下跌約20%,截至本文撰寫時,交易價格約為32美元。
當Kontoor于6月20日發(fā)布其10-Q報告時,管理層重申其打算每季度支付0.56美元的股息。以目前的交易價格,股票現(xiàn)在收益率約為7%。換句話說,投資者可以獲得預期收益率結構的折扣,并享受額外兩個百分點的股息收益率,而無需擔心基本的運營變化。
對于保守的,以收入為導向的投資者而言,這是一個機會,因為Kontoor的牛仔褲業(yè)務雖然不是一個非常穩(wěn)定且可靠的收入來源,但并非如此。盈利可能反映出下一季度的進一步重組和分離成本,但投資者至少應該在下一次報告后更清楚地了解公司的前景。以9倍的預期收益進行交易,Kontoor的股票已經(jīng)被低估了,特別是考慮到他們的英俊支出。
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當投資天才David和Tom Gardner有股票提示時,它可以支付收費。畢竟,他們已經(jīng)運營了十多年的電子報,Motley Fool Stock Advisor,使市場增長了兩倍。*
1月10日,大衛(wèi)和湯姆透露了他們認為現(xiàn)在投資者購買的10種最佳股票 ......而Kontoor Brands Inc并不是其中之一!這是對的 - 他們認為這10只股票的買入更好。
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