為什么中國股市比2015年更加可怕

在世界各地，越來越多的投資者開始打賭，愚蠢的錢可以超過智能錢。在美國這個(gè)全球最大的股票市場中，被動(dòng)型基金現(xiàn)在管理著與活躍基金一樣大的資產(chǎn)。中國也在效仿。截至6月30日，股票指數(shù)基金管理的資產(chǎn)較上年同期增長32%，超過活躍基金的增長。然而，隨著中國當(dāng)天的交易員將他們的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移到ETF中，他們需要提防地雷。通過一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，股票市場看起來比2015年過山車期間風(fēng)險(xiǎn)更大。

我所說的是分析師報(bào)道，這是一種重要的信息傳輸機(jī)制，可確保股票不會(huì)偏離其基本價(jià)值。在跟蹤上海和深圳最大的上市公司(1)的基準(zhǔn)指數(shù)中，800指數(shù)高達(dá)20%沒有賣方分析師報(bào)價(jià);由Nine Martingale Investment Management LP編制的數(shù)據(jù)顯示，另有10%之后只有一名分析師。相比之下，2015年1月，大約80%的中證800指數(shù)股票跟隨多名分析師。

當(dāng)我們向上移動(dòng)市值鏈時(shí)，情況只會(huì)稍微漂亮一些。在藍(lán)籌股滬深300指數(shù)中，12%由一位分析師追蹤或更少，高于2015年的8%。請(qǐng)注意：中國并不缺乏經(jīng)紀(jì)人。中國證券業(yè)協(xié)會(huì)是一個(gè)工會(huì)，擁有100多名會(huì)員。

這與美國形成鮮明對(duì)比，美國基準(zhǔn)指數(shù)的股票緊隨華爾街。根據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)，羅素1000指數(shù)中只有16只股票被一名或更少的分析師跟蹤，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)只有兩只這樣的黑羊。

您不必為了證明這可能造成的損害而到達(dá)太遠(yuǎn)的地方。在2015年5月突然停止交易之前，香港上市的漢能薄膜電力集團(tuán)有限公司是受歡迎的古根海姆太陽能ETF的最大成員，權(quán)重為12%。然而，這家中國公司沒有分析師的報(bào)道- 交易量與它聲稱制造的太陽能電池板一樣薄。由于其董事長李和軍持有近75%的股份，漢能的股票很容易被價(jià)格操縱。在停止之后，古根海姆的ETF在一天內(nèi)下挫7.8%，因?yàn)槊绹顿Y者急于將資金撤出。

值得一提的是，為什么中國經(jīng)紀(jì)人縮減了研究范圍。一種解釋是交易量減少。在上海，營業(yè)額約為2015年峰值的三分之一，因?yàn)楣賳T們努力消除保證金融資和情緒下滑。

瀏覽失去保險(xiǎn)的股票名單，山西證券股份有限公司，西部證券公司和西蘭證券公司等經(jīng)紀(jì)公司紛紛跳槽。早在2015年，日間交易員就利用這一領(lǐng)域來開拓更廣闊的市場。現(xiàn)在，由于交易量很少 - 而且傭金很少 - 大型經(jīng)紀(jì)商甚至不愿意為他們的小型同行分配評(píng)級(jí)。

一些聰明的錢已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了這個(gè)陷阱。年初建立的投資組合(包括僅有800只具有分析師覆蓋率的股票)的表現(xiàn)將超過未發(fā)現(xiàn)股票的5個(gè)百分點(diǎn)。換句話說，與活躍的基金經(jīng)理一起，中國的媽媽們可能還會(huì)更好。

我之前曾經(jīng)說過，中國是世界上唯一一個(gè)交易者可以賺錢的主要市場。分析師報(bào)道的缺乏是另一個(gè)原因，也可能意味著中國股票不適合被動(dòng)投資者。另一個(gè)漢能可能潛伏著。