ASML保持冷靜并購(gòu)買下跌

ASML是三星，英特爾和臺(tái)積電等芯片制造商的最大供應(yīng)商之一，被視為芯片行業(yè)的領(lǐng)頭羊。

ASML報(bào)告的Q418結(jié)果優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。然而，在管理層因?yàn)橛唵窝舆t導(dǎo)致Q1疲軟的警告后，股價(jià)走低。但是，訂單已推遲到H219。

市場(chǎng)主要關(guān)注的是需求疲軟，而ASML并非如此。然而，管理層表示對(duì)2020年及以后的銷售和利潤(rùn)目標(biāo)仍然充滿信心。

截至2020年，ASML的銷售中長(zhǎng)期目標(biāo)為130億歐元，到2025年年收入在150億至240億歐元之間，對(duì)人工智能，聯(lián)網(wǎng)汽車，5g手機(jī)和網(wǎng)絡(luò)芯片的需求驅(qū)動(dòng)力。

由于進(jìn)一步延誤的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，我們將目標(biāo)價(jià)格從200歐元降至167歐元。這是由于2019年預(yù)測(cè)毛利率從46%降至45%，而我們的預(yù)測(cè)倍數(shù)從32倍降至30倍。我們預(yù)測(cè)的2020年收入數(shù)據(jù)也低于公司的指引。

我們繼續(xù)喜歡ASML。該公司最具吸引力的是管理層預(yù)計(jì)2020年后的增長(zhǎng)將真正發(fā)揮作用，公司預(yù)計(jì)其對(duì)極紫外光刻(EUV)技術(shù)的需求強(qiáng)勁。

ASML始終是Calamatta Cuschieri Euro Equity Fund的頂級(jí)股東，我們?nèi)匀幌嘈偶瘓F(tuán)的長(zhǎng)期故事。ASML股價(jià)自7月份以來下跌了25%，周二收于141.36歐元

股息

ASML計(jì)劃提交一份申報(bào)，宣布每股2.10歐元(總金額約為9億歐元)，相比之下，2017年每股支付的股息為1.40歐元。

分享回購(gòu)計(jì)劃

至于其25億歐元的股票回購(gòu)計(jì)劃(將于2018 - 19年間執(zhí)行)，ASML指出它已經(jīng)在12月18日前收購(gòu)了700萬股，總代價(jià)為11.5億歐元，其中13.5億歐元尚未執(zhí)行。

風(fēng)險(xiǎn)

ASML經(jīng)常表現(xiàn)出高于平均水平的波動(dòng)率。我們已經(jīng)在貼現(xiàn)率中捕獲了這個(gè)因素。但是，投資者應(yīng)該意識(shí)到這一事實(shí)。

ASML實(shí)際上是該領(lǐng)域的壟斷者，我們的基本假設(shè)是ASML維持當(dāng)前的技術(shù)差距，從而使競(jìng)爭(zhēng)變得不可行。如果替代技術(shù)破壞當(dāng)前狀態(tài)，這種假設(shè)將面臨風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)論

我們很樂意在一個(gè)多元化的投資組合中持有ASML。隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)繼續(xù)保持支持，它有能力繼續(xù)從進(jìn)一步增長(zhǎng)中受益。

ASML擁有強(qiáng)大的財(cái)務(wù)報(bào)表，我們預(yù)計(jì)公司將在未來幾年繼續(xù)加強(qiáng)其地位。