ASML保持冷靜并購買下跌

ASML是三星，英特爾和臺積電等芯片制造商的最大供應商之一，被視為芯片行業(yè)的領(lǐng)頭羊。

ASML報告的Q418結(jié)果優(yōu)于市場預期。然而，在管理層因為訂單延遲導致Q1疲軟的警告后，股價走低。但是，訂單已推遲到H219。

市場主要關(guān)注的是需求疲軟，而ASML并非如此。然而，管理層表示對2020年及以后的銷售和利潤目標仍然充滿信心。

截至2020年，ASML的銷售中長期目標為130億歐元，到2025年年收入在150億至240億歐元之間，對人工智能，聯(lián)網(wǎng)汽車，5g手機和網(wǎng)絡芯片的需求驅(qū)動力。

由于進一步延誤的宏觀經(jīng)濟風險，我們將目標價格從200歐元降至167歐元。這是由于2019年預測毛利率從46%降至45%，而我們的預測倍數(shù)從32倍降至30倍。我們預測的2020年收入數(shù)據(jù)也低于公司的指引。

我們繼續(xù)喜歡ASML。該公司最具吸引力的是管理層預計2020年后的增長將真正發(fā)揮作用，公司預計其對極紫外光刻(EUV)技術(shù)的需求強勁。

ASML始終是Calamatta Cuschieri Euro Equity Fund的頂級股東，我們?nèi)匀幌嘈偶瘓F的長期故事。ASML股價自7月份以來下跌了25%，周二收于141.36歐元

股息

ASML計劃提交一份申報，宣布每股2.10歐元(總金額約為9億歐元)，相比之下，2017年每股支付的股息為1.40歐元。

分享回購計劃

至于其25億歐元的股票回購計劃(將于2018 - 19年間執(zhí)行)，ASML指出它已經(jīng)在12月18日前收購了700萬股，總代價為11.5億歐元，其中13.5億歐元尚未執(zhí)行。

風險

ASML經(jīng)常表現(xiàn)出高于平均水平的波動率。我們已經(jīng)在貼現(xiàn)率中捕獲了這個因素。但是，投資者應該意識到這一事實。

ASML實際上是該領(lǐng)域的壟斷者，我們的基本假設是ASML維持當前的技術(shù)差距，從而使競爭變得不可行。如果替代技術(shù)破壞當前狀態(tài)，這種假設將面臨風險。

結(jié)論

我們很樂意在一個多元化的投資組合中持有ASML。隨著全球經(jīng)濟增長繼續(xù)保持支持，它有能力繼續(xù)從進一步增長中受益。

ASML擁有強大的財務報表，我們預計公司將在未來幾年繼續(xù)加強其地位。