中美貿(mào)易摩擦的影響在A股市場(chǎng)蔓延

對(duì)出口型企業(yè)而言，加快境外工廠投產(chǎn)、與客戶協(xié)商關(guān)稅承擔(dān)比例、開拓北美之外的新市場(chǎng)、提高產(chǎn)品附加值是主要應(yīng)對(duì)之策。而對(duì)進(jìn)口型企業(yè)來(lái)說(shuō)，合理規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、尋找國(guó)產(chǎn)化替代以及與客戶協(xié)商分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)，則成為了重中之重。

自5月13日晚，中國(guó)對(duì)美國(guó)加征關(guān)稅采取反制措施后，全球股市陷入恐慌震蕩中。

截至5月14日晚，5月以來(lái)滬深兩市投資者互動(dòng)平臺(tái)上，新增關(guān)于貿(mào)易摩擦對(duì)上市公司業(yè)務(wù)影響的提問已經(jīng)多達(dá)數(shù)百條。

不少上市公司已迅速對(duì)加征關(guān)稅作出反應(yīng)，亦有上市公司正在評(píng)估影響，觀望最終走向。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，對(duì)于出口型企業(yè)而言，加快境外工廠投產(chǎn)、與客戶協(xié)商關(guān)稅承擔(dān)比例、開拓北美之外的新市場(chǎng)、提高產(chǎn)品附加值，是上市公司給出的主要應(yīng)對(duì)方向。

而對(duì)于進(jìn)口型企業(yè)來(lái)說(shuō)，合理規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、尋找國(guó)產(chǎn)化替代以及與客戶協(xié)商分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)，則成為了重中之重。

“如果未來(lái)公司一直持續(xù)依賴于外貿(mào)業(yè)務(wù)，或者外貿(mào)業(yè)務(wù)未來(lái)仍占主要比重，公司的業(yè)績(jī)肯定會(huì)受到直接影響，因?yàn)槊绹?guó)是我們的主要出口國(guó)之一。不過公司已經(jīng)有了一些戰(zhàn)略安排，起碼現(xiàn)在的業(yè)務(wù)主要依賴的不是外貿(mào)，而是產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)。”5月14日，晉西車軸(600495.SH)證券部人士對(duì)以投資者身份致電的記者回應(yīng)道。

加快海外布局

5月10日，美國(guó)將2000億美元中國(guó)進(jìn)口商品加征的10%關(guān)稅提升至25%，并威脅很快將對(duì)另外的3250億美元的進(jìn)口產(chǎn)品加稅到25%。

這一消息對(duì)于A股市場(chǎng)的出口型企業(yè)，尤其是在北美業(yè)務(wù)占比較高的公司來(lái)說(shuō)，影響頗大。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年海外業(yè)務(wù)占A股上市公司(非金融)總營(yíng)收比例超過20%的企業(yè)高達(dá)859家，其中巨星科技(002444.SZ)、佩蒂股份(300673.SZ)、浙江永強(qiáng)(002489.SZ)、立訊精密(002475.SZ)等60家企業(yè)的海外業(yè)務(wù)占比更是超過了85%。

為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，大量上市公司將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到了越南、泰國(guó)、印度、柬埔寨、美國(guó)本土等地。

如海亮股份(002203.SZ)就表示，公司目前在越南和泰國(guó)都擁有銅管生產(chǎn)基地，且運(yùn)營(yíng)多年，已具備較強(qiáng)的銅管生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)能力，完全可以承接可能受到影響的美國(guó)出口業(yè)務(wù)。

另外，巨星科技已經(jīng)加快越南工廠的產(chǎn)能投放;立訊精密表示中長(zhǎng)期來(lái)看，公司也已充分做好越南、印度等其他國(guó)家的產(chǎn)能準(zhǔn)備;美克家居則通過投資并購(gòu)方式在越南建立了制造供應(yīng)基地，將從中國(guó)出口至美國(guó)的產(chǎn)品，轉(zhuǎn)移至越南生產(chǎn)。

長(zhǎng)虹華意(000404.SZ)工作人士則在接受記者采訪時(shí)指出，通過西班牙的子公司開展對(duì)美業(yè)務(wù)。

以越南為代表的地區(qū)，成為了這場(chǎng)貿(mào)易摩擦的重要受益者。

據(jù)越南統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2019年1-3月，越南實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為同比增長(zhǎng)6.79%。其中，隨著中美貿(mào)易摩擦走向長(zhǎng)期化，企業(yè)將生產(chǎn)從中國(guó)向越南轉(zhuǎn)移，使得越南對(duì)美出口同比大幅增長(zhǎng)26%。服裝等產(chǎn)品出口增長(zhǎng)尤為突出。

5月12日，三花智控(002050.SZ)證券部人士對(duì)投資者身份的記者指出，“公司在海外的產(chǎn)能布局很快，現(xiàn)在影響最大的制冷業(yè)務(wù)，在越南的工廠已經(jīng)建設(shè)完成，很多產(chǎn)品已經(jīng)送樣，有些已經(jīng)達(dá)產(chǎn)了，開始貢獻(xiàn)收入了。我們的目標(biāo)是在2019年中旬，所有的規(guī)劃產(chǎn)品都要達(dá)產(chǎn)。”

佩蒂股份證券部人士也對(duì)記者表示：“公司目前正在全力推進(jìn)越南項(xiàng)目，另外開始著手籌備柬埔寨項(xiàng)目，未來(lái)的規(guī)劃是在境內(nèi)外業(yè)務(wù)上做出區(qū)分——國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能主要轉(zhuǎn)向中國(guó)市場(chǎng)的產(chǎn)品，境外的產(chǎn)能則轉(zhuǎn)移到東南亞。”

多維度降風(fēng)險(xiǎn)

不過，轉(zhuǎn)移產(chǎn)能的方式并非對(duì)所有企業(yè)都適用，其中涉及的大量資金投入，以及人才技術(shù)稟賦問題，仍是橫亙?cè)谏鲜泄緦?duì)外建廠面前的重要難題。

上述晉西車軸證券部人士就直言不諱地表示：“(公司業(yè)務(wù))本身利潤(rùn)率就低，并非附加值比較高的產(chǎn)品，假如在海外生產(chǎn)，成本需要核算清楚。”

奧美醫(yī)療(002950.SZ)則在互動(dòng)平臺(tái)指出，“公司主要產(chǎn)品醫(yī)用敷料生產(chǎn)無(wú)法轉(zhuǎn)移，原因在于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)效率高、成本低;目前這些工藝創(chuàng)新、設(shè)備定制形成的重要專利都在中國(guó)人手里，培養(yǎng)了大量技術(shù)人員和成熟的產(chǎn)業(yè)工人。”

于是，不少上市公司開始思索從其他渠道上“未雨綢繆”，通過談判，和客戶協(xié)商分擔(dān)稅率便是不少企業(yè)做出的選擇。

上述三花智控證券部人士說(shuō)道：“我們?nèi)ツ昃皖A(yù)見到未來(lái)稅率可能提高，所以和客戶談判，一同承擔(dān)稅率，去年10月份就談好了，我們承擔(dān)次要責(zé)任，大概兩三個(gè)點(diǎn)，客戶承擔(dān)主要責(zé)任，我們還算(處理得)不錯(cuò)。”

不過，并非所有的上市公司都能如此幸運(yùn)，登云股份就很發(fā)愁。

去年，登云股份(002715.SZ)旗下的產(chǎn)品被列入征稅名單后，公司就曾與客戶進(jìn)行了溝通，但此次稅率提高，卻再次擾亂了公司的步伐。

“之前加征10%關(guān)稅的時(shí)候，我們?cè)?jīng)與客戶協(xié)商，由客戶承擔(dān)了關(guān)稅，但現(xiàn)在加征25%了，肯定要重新協(xié)商了，未來(lái)會(huì)根據(jù)具體情況采取下一步措施。”14日，登云股份證券部人士說(shuō)道。

除此之外，開拓國(guó)內(nèi)或其他新興市場(chǎng)上，并著眼于提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，也是A股企業(yè)采取的重要措施之一。

商贏環(huán)球(600146.SH)便是其中代表。14日，公司證券部人士指出，公司2019年的規(guī)劃中，有一項(xiàng)“走回來(lái)”的戰(zhàn)略，即將發(fā)展重心從境外轉(zhuǎn)至境內(nèi)市場(chǎng)，在繼續(xù)平穩(wěn)經(jīng)營(yíng)境外服裝主業(yè)的同時(shí)，立足境內(nèi)市場(chǎng)，大力開拓“大消費(fèi)、新零售”等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。

海默科技(300084.SZ)也在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司將采取多種應(yīng)對(duì)措施：一、不斷開拓新市場(chǎng)，降低對(duì)局部單一市場(chǎng)的依賴;二，提高國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入的比重，抵御國(guó)外市場(chǎng)變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn);三，和客戶保持密切溝通，采取多種措施降低貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。

期待退稅政策

除了出口型企業(yè)外，進(jìn)口型企業(yè)的壓力也并不小。

為了反擊美國(guó)加征關(guān)稅，中國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)對(duì)600億美元清單的美國(guó)商品提高加征關(guān)稅稅率。

其中，對(duì)2493個(gè)稅目商品，實(shí)施加征25%的關(guān)稅;對(duì)1078個(gè)稅目商品，實(shí)施加征20%的關(guān)稅;對(duì)974個(gè)稅目商品，實(shí)施加征10%的關(guān)稅;另對(duì)595個(gè)稅目商品，仍實(shí)施加征5%的關(guān)稅。

幾家歡喜幾家愁。

“從成本端來(lái)講，如果國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)進(jìn)口的原材料被列入名單，公司的成本將會(huì)上升，而如果是國(guó)內(nèi)存在替代的產(chǎn)業(yè)，則會(huì)受益。”14日，國(guó)金證券首席策略分析師李立峰受訪指出。

根據(jù)國(guó)金證券數(shù)據(jù)顯示，在對(duì)美加征25%關(guān)稅的商品，存在不少受益公司，如生產(chǎn)豬腸衣的常山藥業(yè)、健友股份;生產(chǎn)六氟磷酸鋰的多氟多;生產(chǎn)TDI的滄州大化;生產(chǎn)起重機(jī)的徐工機(jī)械等。

但廣東鴻圖(002101.SZ)卻沒有那么幸運(yùn)——公司除了大部分產(chǎn)品出口美國(guó)外，還有部分配件需要從北美采購(gòu)。

“后續(xù)我們也會(huì)采取措施，比如看國(guó)內(nèi)有沒有替代品，抵消相關(guān)影響，另外也會(huì)和客戶溝通談判，看能否共同承擔(dān)或?qū)Π氤袚?dān)。如果我們這邊承擔(dān)了，公司肯定會(huì)在定價(jià)上有所反映。”廣東鴻圖證券部人士說(shuō)道。

該人士也進(jìn)一步補(bǔ)充稱：“當(dāng)然這對(duì)客戶也不是很好，汽車廠商的供應(yīng)需要穩(wěn)定，一下子可能找不到可能替代(我們)的供應(yīng)商。”

不過，也有業(yè)內(nèi)人士指出，中國(guó)的反制措施或許也考慮到了產(chǎn)品的可替代性。

“我覺得中國(guó)征稅(的產(chǎn)品)大多數(shù)存在替代，第二，很多被加征關(guān)稅的產(chǎn)品，可能并沒有從美國(guó)進(jìn)口，我根據(jù)去年的數(shù)據(jù)加總的金額是460億-470億美金，而官方公布的是600億美金，有些產(chǎn)品可能沒有從美國(guó)進(jìn)口，目的是盡量減少對(duì)我們自身的影響。”李立峰說(shuō)道。

值得注意的是，除了加征關(guān)稅名單本身導(dǎo)致的上市公司利益受損外，中美之間的貿(mào)易摩擦也引發(fā)了匯率劇烈波動(dòng)。

自貿(mào)易摩擦升級(jí)以來(lái)，離岸人民幣匯率幾度跌破6.90關(guān)口。

二者對(duì)于進(jìn)、出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，也將產(chǎn)生截然不同的結(jié)果。

對(duì)于在北美遭遇“狙擊”的上市公司而言，匯率的波動(dòng)不失為對(duì)沖損失的“利器”。

嘉欣絲綢 (002404.SZ)便在互動(dòng)平臺(tái)指出：“公司外貿(mào)主要以出口為主，人民幣大幅貶值屬利好，將對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)積極影響。”

上述佩蒂股份證券部人士也表示，公司為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)， 一般會(huì)和銀行鎖定匯率，現(xiàn)在人民幣相對(duì)美元貶值，公司也在考慮不再做鎖定。

但對(duì)于進(jìn)口企業(yè)而言，則又是一次“重大考驗(yàn)”。

李立峰指出：“從匯率角度而言，出口企業(yè)相對(duì)有一個(gè)對(duì)沖外部不確定性風(fēng)險(xiǎn)的方式，但對(duì)國(guó)內(nèi)進(jìn)口類企業(yè)而言，則可能增加購(gòu)買成本，但進(jìn)口企業(yè)成本由于匯率原因?qū)е碌某杀驹黾?，政府是否存在增加退稅的可能?我們認(rèn)為也有。”