我們更新了一下債券市場的信號

球基準債券收益率正在下降。基準收益率(政府債券)日均走低。

周五，新西蘭政府10年期債券收益率首次下跌至2%。這是一個里程碑。(但它只是基點的一部分結束了。)

一夜之間，基準國債收益率出現(xiàn)了大幅下跌。

投資者如何定價債券是投資者情緒的重要信號。這是一種智慧的人群; 他們并不總能得到正確的信號，但歷史清楚地表明它經(jīng)常發(fā)生，特別是對于中期趨勢，幾乎肯定是長期趨勢。

其中一部分可能是自我實現(xiàn)的。但無論如何，投資者的情緒非常重要。調(diào)查記錄了受訪者告訴測量員的情況; 但定價是投資者用自己的錢行事的地方。

以下是政府債券10年期收益率在過去兩年左右的變動情況。

在過去五個月中 - 自2018年11月以來 - 這些收益率的軌跡明顯下降。與朋友和競爭對手的貿(mào)易戰(zhàn)中的第一個美國關稅隨后生效。投資者意識到這將破壞未來的繁榮，并從那以后調(diào)整了定價。隨后的數(shù)據(jù)加強了這一觀點。股票在10月至12月期間出現(xiàn)震蕩，但在2019年已經(jīng)恢復。

但債券投資者的風險定價歷史更符合更長期的經(jīng)濟趨勢。美聯(lián)儲和其他主要央行信號發(fā)揮更大作用。債券投資者不會忽視美國政府的幕后企圖扭轉美聯(lián)儲短期收益的努力，而債券投資者將得出結論認為這種混亂不會帶來積極的長期收益。

美國聯(lián)邦財政赤字的突然膨脹 - 占GDP的百分比 - 推動到許多人認為不可持續(xù)的軌道 - 是另一個因素。

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所有這些都給了債券投資者一種冒險的心態(tài)。在這種情況下，資金涌入政府擔保工具。當這種情況發(fā)生時，收益率下降。

量化寬松也增加了追逐投資機會的資金量，這種影響也會降低利率。

隨著嬰兒潮一代將其股權轉換為更加保守的環(huán)境(人們記住，在某些時候他們將通過累積消費這些投資)，人口統(tǒng)計數(shù)據(jù)將發(fā)揮作用 - 這是一個越來越大的部分。

2018年10月明顯標志著固定收益投資者群體對這些趨勢采取集體恐慌的開始。

對他們來說，回報的資本成為新興的優(yōu)先級，比回報更重要的資本。

在低通脹的世界中，資本被價格上漲所吞噬的風險同時降低，這使得這些投資者不必擔心短期回報。

二十個屈服曲線是一回事，一個容易遵循。但在美國，1-5曲線已經(jīng)倒轉。今天(華爾街周五)，反轉擴大到-21個基點，并且我們已經(jīng)看到了它。

三個月國債和10年期國債收益率之間的差距今天自2007年以來首次出現(xiàn)反轉。

反向收益率曲線從未表明未來將是積極的，即使它們并不總是表明即將到來的經(jīng)濟衰退。但在過去的半個世紀里，他們只發(fā)出一次虛假信號。

看到上面繪制的2-10曲線相對較快地反轉也沒有太多的想象力。正如圣人曾經(jīng)說過的那樣，“如果你不改變方向，你最終可能會走向何方”。