工資增長(zhǎng)仍然疲軟 不利于低技術(shù)工人的長(zhǎng)期趨勢(shì)依然存在

美國(guó)參議員查爾斯舒默和伯尼桑德斯表示，他們將提出立法以抑制回購(gòu)，因?yàn)樗鼈兗觿×瞬黄降炔⒆璧K了再投資。

“如果你真的想要一個(gè)能夠雇傭和支付工人的長(zhǎng)期，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)，那么最好的辦法就是將現(xiàn)金重新分配給投資者，”斯坦福大學(xué)教授勞里霍德里克說，反對(duì)參議員的說法。

盡管回購(gòu)激增，但自2005年以來，企業(yè)，政府和高等教育的支出自2005年以來一直徘徊在2.5%至2.82%之間。華爾街正在反對(duì)參議院自由黨人查爾斯舒默和伯尼桑德斯，這兩項(xiàng)立法將阻止公司回購(gòu)自己的股票，直到他們將最低工資提高到每小時(shí)15美元。

“誠(chéng)然，按歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，工資增長(zhǎng)仍然疲軟，不利于低技術(shù)工人的長(zhǎng)期趨勢(shì)依然存在。但是，我們并不認(rèn)為限制回購(gòu)是一個(gè)明智的解決方案，”AB伯恩斯坦的首席美國(guó)股票策略師Noah Weisberger表示。在給客戶的一份說明中寫道。“好公司回購(gòu)股票。”

包括蘋果，沃爾瑪和強(qiáng)生在內(nèi)的家喻戶曉的品牌在過去幾年中宣布了數(shù)十億美元的股票回購(gòu)協(xié)議。標(biāo)準(zhǔn)普爾道瓊斯指數(shù)顯示，18%的美國(guó)企業(yè)在第三季度將其流通股數(shù)減少至少4%，從而提高了每股收益。

在歷史性的牛市和唐納德特朗普總統(tǒng)的具有里程碑意義的立法的一次性稅收提升之間，這種回購(gòu)在2018年達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.04萬億美元。

正是這種股票回購(gòu)激增加劇了美國(guó)人之間的不平等，舒默和桑德斯在他們的“紐約時(shí)報(bào)”專欄文章中指出。他們的理由是，資本所有者近年來看到他們的投資組合價(jià)值膨脹，因?yàn)槠髽I(yè)套房選擇短期自助回購(gòu)，而中層管理人員和工薪階層則通過微不足道的工資增長(zhǎng)來度過難關(guān)。

回購(gòu)加劇了不平等

按順序提出這些要求，參議員認(rèn)為股票回購(gòu)不會(huì)使絕大多數(shù)美國(guó)人受益。

當(dāng)發(fā)生股票回購(gòu)時(shí)，公司選擇使用其超額現(xiàn)金來回購(gòu)其預(yù)定數(shù)量的自有股票?；刭?gòu)股份由公司承擔(dān)，市場(chǎng)上已發(fā)行股票數(shù)量減少。通過使每個(gè)股票更有價(jià)值，這可以豐富那些擁有相對(duì)較大的公司股份的人。

即使擁有高盛(Goldman Sachs)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，也不難看出這會(huì)如何擴(kuò)大全國(guó)最富裕家庭和最貧困家庭之間的收入差距。“股票所有權(quán)變得更加集中確實(shí)是事實(shí)，”高盛的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius上個(gè)月寫道。最富裕的0.1%和1%的家庭現(xiàn)在分別占家庭總股本的17%和50%，大大高于20世紀(jì)80年代后期的13%和39%。

參議員寫道：“過去幾十年來，公司董事會(huì)一直癡迷于最大限度地利用股東收益而不利于工人和公司的長(zhǎng)期實(shí)力，這有助于在幾十年內(nèi)造成最嚴(yán)重的收入不平等。”

根據(jù)最新的人口普查數(shù)據(jù)，最底層的20%家庭收入占全國(guó)收入的3.5%，而最富有的5%家庭收入占總收入的21.8%，低于2016年的22.8%。最低五分之一家庭的收入為24,638美元或2017年減少，而收入分配中最高的5%家庭的收入為237,035美元或更多。

桑德斯推特

斯坦福大學(xué)法學(xué)院教授勞里·霍德里克(Laurie Hodrick)等其他人質(zhì)疑這一觀點(diǎn)，并認(rèn)為社會(huì)上更加繁榮的事情是以回購(gòu)和股息的形式將剩余資金返還給投資者。她說，此舉將確保最健康的公司獲得發(fā)展業(yè)務(wù)和最大化就業(yè)所需的資金。

“具有諷刺意味的是，長(zhǎng)期促進(jìn)經(jīng)濟(jì)福祉的目的是將資本引導(dǎo)到最有利于長(zhǎng)期繁榮的地方，”霍德里克周二表示。“如果你真的想要一個(gè)能夠雇傭和支付工人的長(zhǎng)期，強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)，那么最好的辦法就是將現(xiàn)金重新分配給投資者。”

最近公司一直在招聘狂熱，過去12個(gè)月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。1月失業(yè)率上升至4%，更多美國(guó)人重新進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)。與去年同期相比，平均每小時(shí)收入增長(zhǎng)3.2%，與過去幾個(gè)月一致，并且在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最高水平附近。

回購(gòu)阻礙了公司的再投資

舒默和桑德斯提出的第二個(gè)主張是，回購(gòu)侵犯了公司自身再投資的能力。

他們的專欄文章稱，“當(dāng)公司指導(dǎo)資源以這種規(guī)?；刭?gòu)股份時(shí)，他們限制了他們?cè)谘邪l(fā)，設(shè)備，高工資，帶薪病假，退休福利和工人再培訓(xùn)方面更有意義地將利潤(rùn)再投資于公司的能力”。

即使回購(gòu)激增，過去幾年美國(guó)的研發(fā)支出占GDP的百分比基本保持不變。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，自2005年以來，企業(yè)，政府和高等教育的支出徘徊在2.5%至2.82%之間。截至2018年6月30日，美國(guó)非金融公司的前五大現(xiàn)金持有者是Apple，Microsoft，Alphabet，Cisco和Oracle，五家以其再投資和創(chuàng)新而聞名的大型科技公司。

那時(shí)，資本支出 - 公司用于購(gòu)置，升級(jí)和維護(hù)房地產(chǎn)，工業(yè)建筑或設(shè)備的資金 - 消耗了運(yùn)營(yíng)中現(xiàn)金流的最大部分。截至6月30日的12個(gè)月，資本支出總計(jì)為8300億美元，比2017年增長(zhǎng)9%。

伯恩斯坦的Weisberger補(bǔ)充說：“回購(gòu)活動(dòng)，如果有的話，是對(duì)其他長(zhǎng)期性企業(yè)活動(dòng)的補(bǔ)充。”

在查看標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中的股票時(shí)，公司的回購(gòu)收益率往往與研發(fā)支出和就業(yè)增長(zhǎng)正相關(guān)。雖然相關(guān)性不大，但至少回購(gòu)并不是以犧牲其他活動(dòng)為代價(jià)的。系統(tǒng)的方式，“他寫道。