工資增長仍然疲軟 不利于低技術(shù)工人的長期趨勢依然存在

美國參議員查爾斯舒默和伯尼桑德斯表示，他們將提出立法以抑制回購，因為它們加劇了不平等并阻礙了再投資。

“如果你真的想要一個能夠雇傭和支付工人的長期，強勁的經(jīng)濟，那么最好的辦法就是將現(xiàn)金重新分配給投資者，”斯坦福大學(xué)教授勞里霍德里克說，反對參議員的說法。

盡管回購激增，但自2005年以來，企業(yè)，政府和高等教育的支出自2005年以來一直徘徊在2.5%至2.82%之間。華爾街正在反對參議院自由黨人查爾斯舒默和伯尼桑德斯，這兩項立法將阻止公司回購自己的股票，直到他們將最低工資提高到每小時15美元。

“誠然，按歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，工資增長仍然疲軟，不利于低技術(shù)工人的長期趨勢依然存在。但是，我們并不認為限制回購是一個明智的解決方案，”AB伯恩斯坦的首席美國股票策略師Noah Weisberger表示。在給客戶的一份說明中寫道。“好公司回購股票。”

包括蘋果，沃爾瑪和強生在內(nèi)的家喻戶曉的品牌在過去幾年中宣布了數(shù)十億美元的股票回購協(xié)議。標(biāo)準(zhǔn)普爾道瓊斯指數(shù)顯示，18%的美國企業(yè)在第三季度將其流通股數(shù)減少至少4%，從而提高了每股收益。

在歷史性的牛市和唐納德特朗普總統(tǒng)的具有里程碑意義的立法的一次性稅收提升之間，這種回購在2018年達到創(chuàng)紀錄的1.04萬億美元。

正是這種股票回購激增加劇了美國人之間的不平等，舒默和桑德斯在他們的“紐約時報”專欄文章中指出。他們的理由是，資本所有者近年來看到他們的投資組合價值膨脹，因為企業(yè)套房選擇短期自助回購，而中層管理人員和工薪階層則通過微不足道的工資增長來度過難關(guān)。

回購加劇了不平等

按順序提出這些要求，參議員認為股票回購不會使絕大多數(shù)美國人受益。

當(dāng)發(fā)生股票回購時，公司選擇使用其超額現(xiàn)金來回購其預(yù)定數(shù)量的自有股票?；刭徆煞萦晒境袚?dān)，市場上已發(fā)行股票數(shù)量減少。通過使每個股票更有價值，這可以豐富那些擁有相對較大的公司股份的人。

即使擁有高盛(Goldman Sachs)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，也不難看出這會如何擴大全國最富裕家庭和最貧困家庭之間的收入差距。“股票所有權(quán)變得更加集中確實是事實，”高盛的首席經(jīng)濟學(xué)家Jan Hatzius上個月寫道。最富裕的0.1%和1%的家庭現(xiàn)在分別占家庭總股本的17%和50%，大大高于20世紀80年代后期的13%和39%。

參議員寫道：“過去幾十年來，公司董事會一直癡迷于最大限度地利用股東收益而不利于工人和公司的長期實力，這有助于在幾十年內(nèi)造成最嚴重的收入不平等。”

根據(jù)最新的人口普查數(shù)據(jù)，最底層的20%家庭收入占全國收入的3.5%，而最富有的5%家庭收入占總收入的21.8%，低于2016年的22.8%。最低五分之一家庭的收入為24,638美元或2017年減少，而收入分配中最高的5%家庭的收入為237,035美元或更多。

桑德斯推特

斯坦福大學(xué)法學(xué)院教授勞里·霍德里克(Laurie Hodrick)等其他人質(zhì)疑這一觀點，并認為社會上更加繁榮的事情是以回購和股息的形式將剩余資金返還給投資者。她說，此舉將確保最健康的公司獲得發(fā)展業(yè)務(wù)和最大化就業(yè)所需的資金。

“具有諷刺意味的是，長期促進經(jīng)濟福祉的目的是將資本引導(dǎo)到最有利于長期繁榮的地方，”霍德里克周二表示。“如果你真的想要一個能夠雇傭和支付工人的長期，強勁的經(jīng)濟，那么最好的辦法就是將現(xiàn)金重新分配給投資者。”

最近公司一直在招聘狂熱，過去12個月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長強勁。1月失業(yè)率上升至4%，更多美國人重新進入勞動力市場。與去年同期相比，平均每小時收入增長3.2%，與過去幾個月一致，并且在經(jīng)濟復(fù)蘇的最高水平附近。

回購阻礙了公司的再投資

舒默和桑德斯提出的第二個主張是，回購侵犯了公司自身再投資的能力。

他們的專欄文章稱，“當(dāng)公司指導(dǎo)資源以這種規(guī)?；刭徆煞輹r，他們限制了他們在研發(fā)，設(shè)備，高工資，帶薪病假，退休福利和工人再培訓(xùn)方面更有意義地將利潤再投資于公司的能力”。

即使回購激增，過去幾年美國的研發(fā)支出占GDP的百分比基本保持不變。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，自2005年以來，企業(yè)，政府和高等教育的支出徘徊在2.5%至2.82%之間。截至2018年6月30日，美國非金融公司的前五大現(xiàn)金持有者是Apple，Microsoft，Alphabet，Cisco和Oracle，五家以其再投資和創(chuàng)新而聞名的大型科技公司。

那時，資本支出 - 公司用于購置，升級和維護房地產(chǎn)，工業(yè)建筑或設(shè)備的資金 - 消耗了運營中現(xiàn)金流的最大部分。截至6月30日的12個月，資本支出總計為8300億美元，比2017年增長9%。

伯恩斯坦的Weisberger補充說：“回購活動，如果有的話，是對其他長期性企業(yè)活動的補充。”

在查看標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中的股票時，公司的回購收益率往往與研發(fā)支出和就業(yè)增長正相關(guān)。雖然相關(guān)性不大，但至少回購并不是以犧牲其他活動為代價的。系統(tǒng)的方式，“他寫道。