美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債表減少結(jié)束 注意到風(fēng)險(xiǎn)和不確定性

1月聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)會(huì)議紀(jì)要重申了央行新的“耐心”政策立場(chǎng)。

會(huì)議摘要還廣泛討論了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)的影響。

有關(guān)官員表示，他們預(yù)計(jì)目前會(huì)維持利率不變，但如果情況有所好轉(zhuǎn)，則可能會(huì)在此后繼續(xù)加息。根據(jù)周三公布的會(huì)議紀(jì)要，美聯(lián)儲(chǔ)官員在三周前的會(huì)議上討論了在2019年底之前結(jié)束央行資產(chǎn)負(fù)債表上債券的減少。

“幾乎所有參與者都認(rèn)為，在不久之后宣布停止在今年晚些時(shí)候減少美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)的計(jì)劃是可取的。這樣的公告將為完成美聯(lián)儲(chǔ)規(guī)模正常化的進(jìn)程提供更多的確定性。資產(chǎn)負(fù)債表，“該文件說(shuō)。

市場(chǎng)在會(huì)議摘要中解析后，股票在會(huì)議紀(jì)要后尋找方向。

會(huì)議記錄顯示了市場(chǎng)狀況的廣泛討論，特別是關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)對(duì)股票和公司債券等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的強(qiáng)調(diào)。

“從底線來(lái)看，雖然我認(rèn)為由于海外經(jīng)濟(jì)放緩，我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)顯然有暫?？臻g的空間，但每個(gè)人都應(yīng)該清楚，他們主要是對(duì)資產(chǎn)價(jià)格感興趣，無(wú)論是股票市場(chǎng)還是信貸利差都是如此。推動(dòng)政策，“Bleakley咨詢集團(tuán)首席投資官Peter Boockvar在一份報(bào)告中說(shuō)。市場(chǎng)參與者一直關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于利率的意圖，以及央行在資產(chǎn)負(fù)債表上持有的3.8萬(wàn)億美元債券。中央銀行于2017年10月開始通過(guò)允許每月上限的收益水平來(lái)減少投資組合，官員們?cè)噲D向市場(chǎng)保證該流程應(yīng)該無(wú)縫進(jìn)行。

然而，即使金融條件收緊，投資者仍然擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)允許減持繼續(xù)。會(huì)議紀(jì)要與幾位美聯(lián)儲(chǔ)官員最近的評(píng)論相呼應(yīng)，該計(jì)劃可能會(huì)在今年年底前結(jié)束，因?yàn)殂y行儲(chǔ)備已降至監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)感到舒適的水平。

稍后有更多徒步旅行的空間

在一個(gè)相關(guān)問(wèn)題上，美聯(lián)儲(chǔ)還認(rèn)為，加息的“耐心”方法將是謹(jǐn)慎的，因?yàn)樗^續(xù)權(quán)衡各種不利因素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。

會(huì)議記者表示，參與者指出了各種考慮因素，這些因素支持患者在此時(shí)采取貨幣政策，作為管理前景中各種風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素的適當(dāng)步驟。

其中包括近期通脹疲軟，政府關(guān)閉以及財(cái)政政策路徑。官員們還對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策的影響以及中美之間正在進(jìn)行的貿(mào)易談判對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響進(jìn)行了權(quán)衡。

成員補(bǔ)充說(shuō)，將聯(lián)邦基金利率控制在2.25%至2.5%的目標(biāo)范圍內(nèi)“此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)很小”。過(guò)去，官員們擔(dān)心長(zhǎng)期維持低利率會(huì)刺激通貨膨脹，迫使美聯(lián)儲(chǔ)更快地收緊貨幣政策。

然而，美聯(lián)儲(chǔ)給自己留下了一些擺動(dòng)空間。

聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)成員指出，如果潛在的逆風(fēng)緩解，則需要重新評(píng)估“患者”方法。Bankrate.com首席財(cái)務(wù)分析師格雷格麥克布萊德在一份聲明中表示，“大肆宣傳的”患者“一詞被用來(lái)購(gòu)買美聯(lián)儲(chǔ)一段時(shí)間來(lái)評(píng)估經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)在決定下一步行動(dòng)之前是如何展開的。“沒(méi)有大肆吹噓的是美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)，如果不確定性減弱，”患者“這個(gè)詞可能不再適用。換句話說(shuō)，如果經(jīng)濟(jì)狀況良好，我們不一定會(huì)看到最后的利益加息。“

不過(guò)，加息的可能性與通脹掛鉤。

市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)的反應(yīng)似乎占據(jù)了對(duì)話的很大一部分。

與會(huì)者注意到市場(chǎng)認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債表減少導(dǎo)致2018年末市場(chǎng)波動(dòng)，并指出投資者將12月會(huì)議的通訊解釋為“未充分認(rèn)識(shí)到金融狀況收緊以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的相關(guān)下行風(fēng)險(xiǎn)從秋天開始出現(xiàn)。“

會(huì)議記錄表明，對(duì)一級(jí)交易商和市場(chǎng)參與者的調(diào)查表明，資產(chǎn)負(fù)債表減少對(duì)市場(chǎng)造成了嚴(yán)重破壞。

與會(huì)者重申，他們打算將資產(chǎn)負(fù)債表“運(yùn)作，不得持有超過(guò)有效和有效實(shí)施貨幣政策所需的證券。” 資產(chǎn)負(fù)債表最終結(jié)束的關(guān)鍵問(wèn)題與銀行儲(chǔ)備掛鉤，目前銀行儲(chǔ)備約為1.64萬(wàn)億美元。華爾街現(xiàn)在預(yù)計(jì)，在資產(chǎn)負(fù)債表減少停止之前，美聯(lián)儲(chǔ)將允許大約5000億美元的證券下跌。