DKK Edge去年L&P的歐元對(duì)沖比率上漲歐元丹麥克朗

丹麥國家銀行（DN）更新了丹麥人壽保險(xiǎn)和養(yǎng)老金（L＆P）行業(yè)的美元和歐元風(fēng)險(xiǎn)敞口數(shù)據(jù)。

去年12月，丹麥L＆P對(duì)沖了70％的美元敞口和22％的歐元敞口。

現(xiàn)在，美元的總風(fēng)險(xiǎn)敞口超過了丹麥L＆P行業(yè)的歐元總風(fēng)險(xiǎn)敞口。

丹麥國家銀行(DN)更新了丹麥人壽保險(xiǎn)和養(yǎng)老金(L&P)行業(yè)的美元和歐元風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)(注意Danmarks Nationalbank計(jì)劃從今年第四季度開始定期發(fā)布數(shù)據(jù))。去年12月，丹麥L&P公司的美元總投資額為8,340億丹麥克朗，歐元總投資額為7,620億丹麥克朗。他們分別對(duì)沖了70%和22%的風(fēng)險(xiǎn)敞口 - 見下圖1和圖2。

在過去的幾年中，美元對(duì)沖比率已經(jīng)下降 - 在2015年和2016年都超過了80%。其中一個(gè)可能的解釋是，L&P部門持有的美國股票份額越來越大。股票的貨幣風(fēng)險(xiǎn)往往被對(duì)沖的程度低于債券。歐元套期保值比率處于過去四年可用數(shù)據(jù)的最高水平。它在2018年上漲，這可能反映了歐元/丹麥克朗的上漲，這使得增加歐元資產(chǎn)套期保值的成本更低。

圖3現(xiàn)在的總美元風(fēng)險(xiǎn)敞口

現(xiàn)在，美元的總風(fēng)險(xiǎn)敞口超過了丹麥L&P行業(yè)的歐元總風(fēng)險(xiǎn)敞口，參見圖3.它反映了美元總風(fēng)險(xiǎn)的逐漸增加，而過去幾年歐元的總風(fēng)險(xiǎn)敞口基本穩(wěn)定。歐元未對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)總額仍超過美元未對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)總額3,410億丹麥克朗。然而，它已從2017年的約4500億丹麥克朗和2016年的5,500億丹麥克朗下降。

我們之前曾認(rèn)為，丹麥L&P行業(yè)的對(duì)沖活動(dòng)是歐元/丹麥克朗的重要決定因素 - 請(qǐng)參閱FX Edge2018年8月15日歐元/丹麥克朗現(xiàn)貨利率上升的良好原因，以及外匯策略'風(fēng)險(xiǎn)因素'幫助DKK復(fù)蘇， 2019年2月19日。