股市和經(jīng)濟正在講述兩個不同的故事

自1991年以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的漲幅已經(jīng)創(chuàng)下兩年來最好的開局，但從一個簡單的衡量標(biāo)準(zhǔn)來看，市場定價似乎忽略了經(jīng)濟現(xiàn)實。

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)周二從低于2,800點的幾個點開始，目前交易價格是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)公司2019年盈利預(yù)測的超過16倍，為172.50美元。但隨著市場的所有看跌跡象 - 從全球經(jīng)濟增長放緩到經(jīng)濟衰退恐慌情緒下調(diào)以及美聯(lián)儲收緊貨幣政策的緊縮 - 股票估值看起來過高，并假設(shè)風(fēng)險將以積極的方式得到解決。 Sevens Report Research的創(chuàng)始人Tom Essaye。

1月和2月股市飆升是3月份的一個好兆頭

“在估值的基礎(chǔ)上，這個市場已經(jīng)上升，反映了一個比我們現(xiàn)在更加積極的宏觀環(huán)境，作為一個基本面驅(qū)動的分析師，這讓我在中期內(nèi)感到緊張，”Essaye周二在一份報告中說。 。

“目前的宏觀設(shè)置更符合'散亂風(fēng)暴'的情況，但市場估值反映了'部分陽光'的環(huán)境。這是一個必須關(guān)閉的差異，”Essaye指出，將市場倍數(shù)與天氣預(yù)報進行比較。

基本現(xiàn)實與市場定價之間的不匹配讓華爾街陷入困境，因為股市的復(fù)蘇恰逢一波下行增長和盈利修正。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股公司第一季度盈利增長預(yù)測轉(zhuǎn)為負(fù)面，第一季度GDP增長預(yù)測也已降至2%以下。

許多人表示，推動市場發(fā)展的因素是對與中國的貿(mào)易協(xié)議以及美聯(lián)儲更加“耐心”收緊貨幣政策的樂觀態(tài)度。

德意志銀行首席國際經(jīng)濟學(xué)家托爾斯滕•斯洛克上周在一份報告中表示，“要么市場必須降到增長預(yù)期，要么增長和盈利預(yù)期必須走高才能證明目前的市場估值合理”。

在過去的幾個月里，一切都會好起來似乎是市場的口頭禪，但如果事情沒有以市場假設(shè)的方式結(jié)束，那么標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)可能下跌至15.5倍至15倍，拖累標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌Essaye說，5%到10%。