外資私募發(fā)行的產(chǎn)品一直備受關(guān)注

整體來(lái)看，外資私募業(yè)績(jī)并不“驚艷”，但產(chǎn)品凈值表現(xiàn)卻顯示出基金管理人較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。業(yè)內(nèi)人士表示，外資私募運(yùn)行時(shí)間尚短，外資在A股的投資能力和風(fēng)控水平都需要市場(chǎng)進(jìn)一步檢驗(yàn)。

業(yè)績(jī)不驚艷

一位投資者向記者展示了美國(guó)某資管巨頭境內(nèi)首只私募產(chǎn)品的相關(guān)材料。從凈值曲線來(lái)看，該基金2018年9月到11月凈值一直為1，2018年11月到2019年1月期間，基金凈值先出現(xiàn)顯著回撤，后逐漸收復(fù)失地，到2019年1月之后凈值逐步突破1，截至2019年3月8日基金累計(jì)收益約10%。

據(jù)媒體報(bào)道，這只產(chǎn)品是一只量化產(chǎn)品，基金從基本面、市場(chǎng)情緒、宏觀政策三方面捕捉中國(guó)A股投資機(jī)會(huì)。該基金是這樣確定情緒面因子的：基金經(jīng)理利用機(jī)器學(xué)習(xí)，先建立情緒關(guān)鍵詞文本庫(kù)，然后再使用機(jī)器學(xué)習(xí)將情緒關(guān)鍵詞分類(lèi)為積極詞匯和消極詞匯，進(jìn)一步使用機(jī)器學(xué)習(xí)分析股吧討論、微博、研報(bào)等材料判斷投資者對(duì)公司的情緒，從而找到預(yù)測(cè)未來(lái)收益的情緒面因子。

作為量化產(chǎn)品，該基金運(yùn)行期間的年化波動(dòng)率為14.02%，同期滬深300年化波動(dòng)率為22.65%;基金的夏普比率為1.47，同期滬深300的夏普比率為0.60。

格上研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2019年前兩個(gè)月，策略管理規(guī)模50億元以上，或者管理規(guī)模30億以上且機(jī)構(gòu)成立滿5年的公司旗下股票策略產(chǎn)品平均收益超過(guò)10%的大有人在，例如星石投資、淡水泉投資等。盡管上述外資私募的產(chǎn)品為量化產(chǎn)品，與星石和淡水泉相關(guān)產(chǎn)品不具有可比性，但是一位外資私募負(fù)責(zé)人表示，資產(chǎn)管理行業(yè)向來(lái)有本地優(yōu)勢(shì)，最擅長(zhǎng)美國(guó)市場(chǎng)的一定是美國(guó)的基金經(jīng)理，同樣最擅長(zhǎng)中國(guó)市場(chǎng)的也一定是中國(guó)基金經(jīng)理，因此外資巨頭能否戰(zhàn)勝國(guó)內(nèi)頭部私募尚需市場(chǎng)檢驗(yàn)。

控制回撤能力過(guò)硬

盡管記者獲取的有限數(shù)據(jù)顯示外資私募的業(yè)績(jī)算不上驚艷，但是這些外資私募基金產(chǎn)品的運(yùn)行期間的最大回撤較小，業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，這體現(xiàn)了基金公司嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制觀念。

以歐洲某知名資管機(jī)構(gòu)發(fā)行的股票型私募基金為例，截至3月8日，經(jīng)歷了2018年的熊市，這只產(chǎn)品已經(jīng)收復(fù)失地，凈值轉(zhuǎn)正。據(jù)了解，該基金于2017年11月在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案。投資者向記者提供的材料顯示，該產(chǎn)品凈值起始日為2018年4月12日，運(yùn)行期間年化收益不足1%，盡管戰(zhàn)勝同期滬深300的-6.82%，但成績(jī)難言亮眼。不過(guò)，該產(chǎn)品運(yùn)行期間最大回撤僅為-12.81%，明顯優(yōu)于滬深300的-22.86%。從凈值曲線來(lái)看，運(yùn)行期間，該基金大部分時(shí)間凈值在1.00附近小幅擺動(dòng)，在同期股票型私募產(chǎn)品中，最大回撤較小，且2019年以來(lái)，凈值逐步回升，完全收復(fù)失地。該資管巨頭在華的投行、資管業(yè)務(wù)全面開(kāi)花。

另一家新加坡資管機(jī)構(gòu)也顯示了嚴(yán)格的回撤控制理念。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)備案信息顯示，該私募的一只股票策略產(chǎn)品在基金業(yè)協(xié)會(huì)完成備案。投資者向記者展示的該基金的凈值曲線顯示，2018年2月12日至2019年的3月8日，該基金凈值曲線大部分時(shí)間貼近1.00，期間凈值最低點(diǎn)為0.910。

星石投資首席執(zhí)行官楊玲在接受采訪時(shí)表示，2016年開(kāi)放外資進(jìn)入私募管理行業(yè)以來(lái)，外資機(jī)構(gòu)入場(chǎng)動(dòng)作加速。她認(rèn)為，外資要撼動(dòng)內(nèi)資龍頭的地位并不容易。最終，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)深耕多年的內(nèi)資機(jī)構(gòu)或?qū)⑴c國(guó)際巨頭形成競(jìng)爭(zhēng)與合作并存的關(guān)系，但外資入場(chǎng)打薄行業(yè)利潤(rùn)，將倒逼內(nèi)資修煉內(nèi)功。業(yè)內(nèi)人士指出，倒逼國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)提升風(fēng)險(xiǎn)控制能力或許是外資私募能帶給國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)最大的變化。