長(zhǎng)期的改革會(huì)導(dǎo)致早日復(fù)蘇嗎

財(cái)政部長(zhǎng)阿薩德奧馬爾預(yù)計(jì)將在本月底與國(guó)際貨幣基金組織(IMF)就一項(xiàng)為期三年的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定計(jì)劃達(dá)成協(xié)議。然而，他表示正在進(jìn)行的痛苦的改革階段將持續(xù)兩年，并將在第三年開(kāi)始復(fù)蘇。

最新一期的南亞經(jīng)濟(jì)聚焦報(bào)告傾向于支持他的觀點(diǎn)。由于緊縮的貨幣和財(cái)政政策，該報(bào)告認(rèn)為巴基斯坦的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在FY19為3.4%，在FY20放緩至2.7%，并在FY21恢復(fù)為4%。

當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)學(xué)家不同。Ashfaque Hasan Khan博士估計(jì)，GDP總量將從3300億美元縮減15%至2800億美元。一位獨(dú)立觀察員表示，復(fù)蘇可能需要三年時(shí)間。

然而，由于不可預(yù)測(cè)的可變因素，這些預(yù)測(cè)會(huì)受到修訂。預(yù)測(cè)因機(jī)構(gòu)而異。歷史記錄表明，由于缺乏健全的發(fā)展戰(zhàn)略，增長(zhǎng)的沖突會(huì)造成宏觀經(jīng)濟(jì)失衡。緊接著是穩(wěn)定階段。

通過(guò)避免IMF對(duì)本財(cái)政年度的救助，雖然不是基金的先前條件，但PTI領(lǐng)導(dǎo)的政府正在將“痛苦的改革”進(jìn)程延長(zhǎng)至近四年，以“避免崩潰登陸”經(jīng)濟(jì)。

延長(zhǎng)穩(wěn)定計(jì)劃，以及之前嘗試過(guò)的相同的處方，是否會(huì)縮短或延長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然是一個(gè)懸而未決的問(wèn)題。

財(cái)政部長(zhǎng)表示，他正試圖解決三個(gè)長(zhǎng)期赤字 - 財(cái)政，經(jīng)常賬戶以及儲(chǔ)蓄和投資缺口 - 以改善經(jīng)濟(jì)的基本面。如果政府穩(wěn)定地實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，那將是一項(xiàng)了不起的壯舉。

在過(guò)去八個(gè)月中，經(jīng)歷了不斷變化的經(jīng)濟(jì)格局，經(jīng)濟(jì)所面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)似乎正在增加而不是消退。經(jīng)濟(jì)陷入滯脹：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)急劇下滑，通脹膨脹。3月CPI通脹記錄為9.41個(gè)百分點(diǎn)。

正如過(guò)去的記錄顯示，在20世紀(jì)70年代初期出現(xiàn)的國(guó)際滯脹之后是全球經(jīng)濟(jì)的金融化。它導(dǎo)致了工業(yè)化，并刺激了社會(huì)排斥。在這十年中啟動(dòng)的以人為本的發(fā)展戰(zhàn)略被扼殺在萌芽狀態(tài)。

在巴基斯坦，PTI的公共福利議程被擱置，因?yàn)榻?jīng)常賬戶和財(cái)政危機(jī)已成為政府的首要任務(wù)。其用于改善收入和儲(chǔ)蓄以及加快投資的財(cái)政和金錢(qián)激勵(lì)措施尚未取得成果。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家是經(jīng)濟(jì)咨詢委員會(huì)的成員，目前的失業(yè)率為8%。由于交換和利率保持相對(duì)穩(wěn)定，過(guò)去五年經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)，通貨膨脹率保持低位。

現(xiàn)在央行正在效仿。它已指示公開(kāi)市場(chǎng)貨幣交易商將其美元銷(xiāo)售限制在真正的買(mǎi)家，財(cái)政部長(zhǎng)呼吁投資者不要購(gòu)買(mǎi)和囤積美元。他提醒他們國(guó)家銀行最近的觀察，即匯率達(dá)到了平衡。

盡管經(jīng)常賬戶赤字減少，并且3月29日記錄的外匯儲(chǔ)備總額超過(guò)170億美元，但國(guó)家銀行被迫干預(yù)貨幣市場(chǎng)以抑制投機(jī)交易。

獨(dú)立財(cái)政專(zhuān)家估計(jì)，政府將從國(guó)際貨幣基金組織尋求120億美元以支持其國(guó)際收支狀況。到目前為止，它已經(jīng)借了超過(guò)110億美元。債務(wù)堆積速度比以往任何時(shí)候都快。

另一個(gè)令人沮喪的特征是，在2月份出現(xiàn)小幅增長(zhǎng)之后，3月份出口下降了4.54個(gè)百分點(diǎn)。然而，本財(cái)年九個(gè)月的貿(mào)易逆差從去年同期的272.9億美元降至234.5億美元。

巴基斯坦商業(yè)理事會(huì)表示，過(guò)早的去工業(yè)化導(dǎo)致出口占GDP的份額減少。理事會(huì)認(rèn)為，在對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)開(kāi)始下降之前，制造業(yè)需要占GDP的29-30%。

政府尚未建立特殊工業(yè)區(qū)，并提供必要的激勵(lì)措施以刺激制造業(yè)投資。對(duì)于現(xiàn)金拮據(jù)的政府來(lái)說(shuō)，管理激勵(lì)措施并為這些地區(qū)提供公用事業(yè)服務(wù)并非易事。

由于收入增長(zhǎng)萎縮和非開(kāi)發(fā)支出成本超支飆升，預(yù)計(jì)19財(cái)年的財(cái)政赤字將增加6.3個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到預(yù)計(jì)的歷史最高水平2.39萬(wàn)億盧比。

在低迷的市場(chǎng)中提高稅收收入將是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)。在本財(cái)政年度的前九個(gè)月，稅收總額名義上僅增長(zhǎng)了2.6個(gè)百分點(diǎn)，其中貶值后的關(guān)稅貢獻(xiàn)很大。

順便說(shuō)一句，出口停滯和來(lái)自傳統(tǒng)來(lái)源的外國(guó)直接投資減少表明，全球金融市場(chǎng)受益的空間很小。

意識(shí)到新興的全球趨勢(shì)，現(xiàn)任政府正在努力加強(qiáng)與友好的區(qū)域經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó) - 中國(guó)，沙特阿拉伯，阿聯(lián)酋，土耳其和馬來(lái)西亞 - 的經(jīng)貿(mào)關(guān)系。然而，與先進(jìn)的西方國(guó)家保持著強(qiáng)大的傳統(tǒng)聯(lián)系，對(duì)政府或經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，調(diào)整并不容易。