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Bharti Airtel(BHARTI)董事會(huì)已批準(zhǔn)INR320b基金募集,其中包括INR250b的配股和永久債券,股權(quán)信用額度為INR70b(以外國計(jì)價(jià))。發(fā)行價(jià)格為INR220 /股,意味著發(fā)行1,134百萬股權(quán)益股,這將導(dǎo)致22%的股權(quán)稀釋。該基金的籌集可能會(huì)使凈債務(wù)/ EBITDA大幅下降至3.5倍(FY19),而目前估計(jì)為4.5倍。此外,非洲首次公開募股和Bharti Infratel股權(quán)出售計(jì)劃將有助于提高INR400b,這將使其凈債務(wù)在21財(cái)年減少至475億盧布(凈債務(wù)與EBITDA的1.6倍)。此外,我們認(rèn)為資本支出強(qiáng)度已達(dá)到頂峰,這將使其每年的現(xiàn)金燃燒從FY19的169億盧布減少到21財(cái)年的-RR43b的正FCF,從而限制了凈債務(wù)的增加。
外表
我們認(rèn)為,盡管稀釋幅度過大,但籌資計(jì)劃仍然受到歡迎,這將使BHARTI能夠自給自足并在沒有任何ARPU增長的情況下管理運(yùn)營。維持買入,目標(biāo)價(jià)為INR380。
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