互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展

[ 億歐導(dǎo)讀 ] 廣州互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)方頌指出，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展，P2P、垂直搜索、地方金交所等平臺(tái)大量涌入資管領(lǐng)域，讓互聯(lián)網(wǎng)資管的邊界變得更為模糊。以平臺(tái)類型劃分，互聯(lián)網(wǎng)資管主要是由P2P平臺(tái)轉(zhuǎn)化、拆分而來(lái)。P2P,互聯(lián)網(wǎng)資管,P2P,金融科技,京東金融,螞蟻金服圖片來(lái)自“123rf.com.cn”3月28日，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)了《關(guān)于加大通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治力度開(kāi)展驗(yàn)收工作的通知(整治辦函[2018]29號(hào))》(下稱《29號(hào)文》)。文件明確指出，互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)屬于特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，未取得金融牌照不得從事互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)，而"定向委托投資"、"收益權(quán)轉(zhuǎn)讓"等常見(jiàn)業(yè)務(wù)模式也被明令禁止。

按照《29號(hào)文》要求，依托互聯(lián)網(wǎng)公開(kāi)發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，須取得資管業(yè)務(wù)牌照或資管產(chǎn)品代銷牌照。然而，獲得相關(guān)牌照的平臺(tái)卻為數(shù)不多，《通知》的下發(fā)對(duì)于整個(gè)網(wǎng)貸行業(yè)來(lái)說(shuō)，意味著眾多平臺(tái)后續(xù)將面臨重大整改。在網(wǎng)貸備案大限臨近之時(shí)，《29號(hào)文》將直接影響部分平臺(tái)在通過(guò)合規(guī)整改驗(yàn)收上的難度。

一、政策出擊：《29號(hào)文》強(qiáng)令非法互聯(lián)網(wǎng)資管退出

4月3日，《29號(hào)文》在互聯(lián)網(wǎng)金融圈持續(xù)刷屏，這份文件是監(jiān)管層在校園貸、首付貸、金交所、現(xiàn)金貸等業(yè)務(wù)整治之后，推出的又一個(gè)金融業(yè)務(wù)合規(guī)新政。一家互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士透露，在2018年春節(jié)前后，相關(guān)部門就已對(duì)互金平臺(tái)進(jìn)行多次窗口指導(dǎo)，目前大部分的網(wǎng)貸平臺(tái)已經(jīng)下架了部分存量資管類產(chǎn)品。

互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)的興起，源于2016年8月24日互金整治辦下發(fā)的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》。由于監(jiān)管層對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)提出不得發(fā)售金融產(chǎn)品的限制，所謂"上有政策、下有對(duì)策"，導(dǎo)致"定向委托投資"等各類互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)模式在P2P行業(yè)興起。

監(jiān)管部門文件

下面是對(duì)于本次互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)的政策"劃重點(diǎn)"，這些規(guī)定對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)者至關(guān)重要，《29號(hào)文》政策原文提出以下整治要點(diǎn)，監(jiān)管層將圍繞這些盲區(qū)展開(kāi)，對(duì)于不符合要求的網(wǎng)貸平臺(tái)將被嚴(yán)格取締。

1.明確互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)屬于特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)

通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的本質(zhì)，是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，它作為金融業(yè)務(wù)，屬于特許經(jīng)營(yíng)行業(yè)，須納入金融監(jiān)管。

2.明確未取得金融牌照不得從事互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)

依托互聯(lián)網(wǎng)公開(kāi)發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，須取得中央金融管理部門頒發(fā)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)牌照或資產(chǎn)管理產(chǎn)品代銷牌照。未經(jīng)許可，不得依托互聯(lián)網(wǎng)公開(kāi)發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

3.明確"定向委托投資"、"收益權(quán)轉(zhuǎn)讓"等公募行為屬于非法金融活動(dòng)

未經(jīng)許可，依托互聯(lián)網(wǎng)以發(fā)行銷售各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品(包括但不限于"定向委托計(jì)劃""定向融資計(jì)劃""理財(cái)計(jì)劃""資產(chǎn)管理計(jì)劃""收益權(quán)轉(zhuǎn)讓")等方式公開(kāi)募集資金的行為，應(yīng)當(dāng)明確為非法金融活動(dòng)，具體可能構(gòu)成非法集資、非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券等。

不少人對(duì)于"定向委托投資"這一概念比較陌生，它最早是作為商業(yè)銀行的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，指A銀行(委托行)在B銀行(受托行)存一筆錢，并由B銀行根據(jù)A銀行的指示，以B銀行的名義投資到A銀行指定的金融項(xiàng)目，比如銀行存款、票據(jù)資產(chǎn)/票據(jù)收益權(quán)、存單收益權(quán)、信托收益權(quán)、信托計(jì)劃等。之所以這樣操作，目的是A銀行(委托行)可以不占信貸額度，B銀行(受托行)可以賺取手續(xù)費(fèi)，對(duì)于雙方都能有利可圖。

此后，這項(xiàng)業(yè)務(wù)被搬到互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，主要針對(duì)大額資產(chǎn)標(biāo)的，由平臺(tái)充當(dāng)信息中介，募集的資金通過(guò)SPV(特殊目的實(shí)體)購(gòu)買專項(xiàng)資管計(jì)劃的收益權(quán)，而資管計(jì)劃將通過(guò)通道(信托、基金子公司等)投向融資企業(yè)。

丁香委托投資的業(yè)務(wù)模式

4.明確互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)存量的去化期限，未按期完成將被取締

未經(jīng)許可，依托互聯(lián)網(wǎng)發(fā)行銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)的行為，須立即停止，存量業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)最遲于2018年6月底前壓縮至零。對(duì)于未按要求化解存量的機(jī)構(gòu)，應(yīng)明確為從事非法金融活動(dòng)，納入取締類進(jìn)行處置，采取包括注銷電信經(jīng)營(yíng)許可、封禁網(wǎng)站、下架移動(dòng)APP、吊銷工商營(yíng)業(yè)執(zhí)照，要求從事金融業(yè)務(wù)的持牌機(jī)構(gòu)不得向其提供各類服務(wù)等措施。

5.明確互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)不得為各類交易場(chǎng)所代銷資產(chǎn)管理產(chǎn)品

互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)不得為各類交易場(chǎng)所代銷(包括"引流"等方式變相提供代銷服務(wù))涉嫌突破國(guó)發(fā)[2011]38號(hào)文、國(guó)辦發(fā)[2012]37號(hào)文以及清理整頓各類交易場(chǎng)所"回頭看"政策要求的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

二、牌照管制：嚴(yán)禁P2P、金交所繼續(xù)游走在灰色地帶

廣州互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)方頌指出，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展，P2P、垂直搜索、地方金交所等平臺(tái)大量涌入資管領(lǐng)域，讓互聯(lián)網(wǎng)資管的邊界變得更為模糊。業(yè)內(nèi)人士稱，以平臺(tái)類型劃分，互聯(lián)網(wǎng)資管主要是由P2P平臺(tái)轉(zhuǎn)化、拆分而來(lái)，一類是基金、財(cái)富管理銷售平臺(tái)，另外一類則是地方金交所。

截至目前，市場(chǎng)上并沒(méi)有權(quán)威的官方統(tǒng)計(jì)資料，表明國(guó)內(nèi)一共有多少家平臺(tái)有涉及互聯(lián)網(wǎng)資管相關(guān)業(yè)務(wù)，有多少存量業(yè)務(wù)需要化解。業(yè)界也有人提出疑問(wèn)，一些知名機(jī)構(gòu)(譬如京東金融、騰訊、螞蟻金服)是否都在從事相關(guān)業(yè)務(wù)，它們的資管類產(chǎn)品是否都將被"叫停"。針對(duì)此問(wèn)題，上海證券報(bào)對(duì)于幾家大型機(jī)構(gòu)進(jìn)行詢問(wèn)，得到以下回復(fù)。

1.京東金融：擁有基金代銷牌照、屬于代銷券商資管

京東金融負(fù)責(zé)人表示："平臺(tái)擁有基金代銷牌照，在此牌照下開(kāi)展券商資管產(chǎn)品代銷業(yè)務(wù)，并不是發(fā)行券商資管產(chǎn)品。京東金融將一如既往做好投資者適當(dāng)性工作，幫助投資者選擇適合自己的產(chǎn)品和服務(wù)。"

2.騰訊理財(cái)通：集合資管計(jì)劃不涉及違規(guī)

騰訊對(duì)外表示："目前上架的券商產(chǎn)品是具有公募性質(zhì)的券商原大集合資管產(chǎn)品，對(duì)于此類產(chǎn)品的第三方銷售，目前無(wú)明確規(guī)定。"因此，騰訊持有基金代銷牌照，可以銷售基金、券商的資管計(jì)劃，不涉及違規(guī)行為。

財(cái)產(chǎn)收益

3.螞蟻金服：不影響現(xiàn)有業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展

螞蟻金服表示，同樣持有金代銷牌照，因此螞蟻財(cái)富平臺(tái)的相關(guān)業(yè)務(wù)不受影響。

三、監(jiān)管驗(yàn)收：網(wǎng)貸平臺(tái)三個(gè)月內(nèi)資管存量業(yè)務(wù)壓縮為零

1、驗(yàn)收流程

政策規(guī)定：成立驗(yàn)收專班，小組成員由省金融辦(局)、人民銀行分支機(jī)構(gòu)以及銀保監(jiān)局、證監(jiān)局、公安、通信管理、市場(chǎng)監(jiān)督管理等部門組成，并充分調(diào)動(dòng)第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)力量，制定驗(yàn)收工作方案并組織開(kāi)展驗(yàn)收。

政策解讀：由監(jiān)管部門組成專家組，共同評(píng)定你的成績(jī)是優(yōu)秀、良好、及格或是不及格，只有達(dá)到規(guī)定的得分標(biāo)準(zhǔn)才能予以備案。

2、驗(yàn)收措施

政策規(guī)定：上述評(píng)委到各家平臺(tái)網(wǎng)絡(luò)巡查、現(xiàn)場(chǎng)訪談、約談、檢查合同、調(diào)取賬務(wù)數(shù)據(jù)、信息公示等，約談內(nèi)容包括何時(shí)整改完成、何時(shí)接受驗(yàn)收，資金流是否清晰明確，是否與投資人賬戶隔離，違規(guī)業(yè)務(wù)(包括大標(biāo)處置、發(fā)行或代銷資管產(chǎn)品、拆標(biāo)、自融等)是否化解為零，是否銀行存管、信披是否詳盡等。

政策解讀：對(duì)于已補(bǔ)齊資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)牌照的機(jī)構(gòu)，由各省整治辦出具驗(yàn)收合格意見(jiàn)，并移交相關(guān)牌照發(fā)放部門進(jìn)行日常監(jiān)管。滿足這些監(jiān)管部門的全部要求，平臺(tái)能夠證明業(yè)務(wù)合規(guī)、各項(xiàng)流程與文本一律齊全，才能夠予以備案。

3、驗(yàn)收日期

政策規(guī)定：驗(yàn)收階段工作從2018年4月至2018年6月底，由各省整治辦根據(jù)實(shí)際情況，對(duì)轄內(nèi)從業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行分批次驗(yàn)收，驗(yàn)收實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)對(duì)象全覆蓋，對(duì)于前期隨機(jī)抽查發(fā)現(xiàn)仍在開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的非重點(diǎn)對(duì)象，也要納入驗(yàn)收工作范圍。

政策解讀：文件中所指的"重點(diǎn)對(duì)象全覆蓋"，有報(bào)道稱應(yīng)該是重點(diǎn)監(jiān)控大平臺(tái)和危險(xiǎn)系數(shù)高的平臺(tái)，確保不會(huì)發(fā)生群體性大規(guī)模平臺(tái)跑路、倒閉等事件。

4、互聯(lián)網(wǎng)資管驗(yàn)收要求這么嚴(yán)，網(wǎng)貸平臺(tái)能否直接剝離?

政策規(guī)定：《29號(hào)文》明確指出，對(duì)于網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)將互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)剝離、分立為不同實(shí)體的，應(yīng)當(dāng)將分立后的實(shí)體視為原網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的組成部分，一并進(jìn)行驗(yàn)收，資管業(yè)務(wù)沒(méi)有完全清除的，不予備案登記。此外，《29號(hào)文》指出對(duì)于仍未持有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)牌照，存量業(yè)務(wù)已經(jīng)化解完畢的，需要實(shí)際控制人出具不再?gòu)氖禄ヂ?lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的承諾書，并且限期辦理ICP和工商營(yíng)業(yè)范圍，營(yíng)業(yè)范圍里面不得含有與資管業(yè)務(wù)相關(guān)聯(lián)的誤導(dǎo)性陳述