在2019財年第三季度 Costco的可比銷售額同比增長5.6％

去年12月，在Costco Wholesale (納斯達克股票代碼：COST)報告其2019財年第一季度毛利率下降后，投資者感到恐慌。但這是一種過度反應。毛利率在第二季度大幅反彈，推動收益大幅增長。

周四，好市多報告了另一季度強勁的毛利率和穩(wěn)健的盈利增長。這種表現應該讓投資者更有信心認為中國進口關稅的上漲不會破壞倉儲俱樂部運營商的盈利能力。

另一個成功的季度

在2019財年第三季度，Costco的可比銷售額同比增長5.6%，不包括新的收入確認會計規(guī)則的影響，以及天然氣價格和匯率的波動。這是一個可靠的結果，雖然它與今年上半年的溫和放緩相比，當時的銷售額同比增長了7%。

據報道，毛利率同比下降6個基點。(1個百分點有100個基點。)然而，根據收入確認變化和汽油價格通脹進行調整，毛利率將增加5個基點。此外，Costco的四個主要商品類別的毛利率均有所提升。

與此同時，盡管2018年6月和2019年3月實施的工資增長面臨嚴重逆風，但Costco的營業(yè)費用占銷售額的比例大致持平。這種成本壓力將在第四季度開始逐漸消退。

最終結果是營業(yè)收入同比增長5.2%至11.2億美元。調整后每股收益增長11%至1.89美元，從較低的有效稅率中獲得額外提振。這很容易超過分析師平均估計的1.82美元。

關稅代表了市場份額機會

隨著美國和中國之間的貿易斗爭不斷升級，許多零售商都警告稱，關稅增加可能會在今年晚些時候及以后攫取利潤。大多數公司必須在提高價格以彌補關稅成本之間達成微妙的平衡 - 這可能導致一些消費者退出市場而導致銷售損失 - 并吸收更高關稅帶來的毛利率。

然而，Costco的微積分略有不同。該公司擁有無與倫比的購買力，使其能夠從供應商那里獲得最優(yōu)惠的價格。雖然隨著關稅的上漲，價格上漲是不可避免的，但其他零售商平均會被迫提高價格。

因此，根據首席財務官理查德·加蘭蒂(Richard Galanti)的說法，在去年的一些關稅生效后，好市多似乎獲得了市場份額。考慮到近期Costco國內銷售業(yè)績的強弱，市場份額增長似乎遠遠超過任何價格上漲對銷售的抑制影響。事實上，作為成本最低的零售商，Costco能夠在保持利潤率的同時保持穩(wěn)定增長的收入。

Costco將在定價方面敏捷

在Costco周四下午的財報電話會議期間，Galanti表示該公司將繼續(xù)努力成為最后一家提高價格的零售商。這是其致力于為其忠誠會員提供卓越價值的承諾的一部分。不過，他表示，好市多最終將提高價格，以至于無法降低成本增幅。

對于某些項目，至少，倉儲俱樂部巨頭應該能夠在不損害銷售的情況下提高價格。例如，Galanti指出，盡管與關稅相關的價格上漲，近幾個月庭院家具的銷售仍然強勁。也就是說，他承認，在1月和2月的惡劣天氣影響庭院家具銷售后，這種力量中的一些可能會成為追趕效應。

多年來，Costco多次表現出可以利用其購買力來擊敗競爭對手的價格從而獲得市場份額，同時保持其利潤率隨時間大致穩(wěn)定。沒有理由懷疑它是否有能力再次提高關稅。