互金巨頭轉(zhuǎn)型金融科技 要做好賺不到錢的心理準(zhǔn)備

[ 億歐導(dǎo)讀 ] 很多互金巨頭宣稱將逐步壓降金融業(yè)務(wù)，全面發(fā)力金融科技，要做好賺不到錢的心理準(zhǔn)備。因為，把賺錢當(dāng)作第一目的，可能做不好科技賦能;而要做好科技賦能，賺錢就不應(yīng)當(dāng)是第一目標(biāo)。恒生電子的財報數(shù)據(jù)可以印證這一點。賺錢,金融科技,互聯(lián)網(wǎng)金融,恒生電子,平安集團,螞蟻金服圖片來自“123rf.com.cn”不要把賺錢當(dāng)作努力的目標(biāo)。

很多大佬都表達過類似的觀點。如馬云講過“不要把賺錢當(dāng)作第一目的，堅持去做正確的事，錢會跟著你來的”;橋水基金創(chuàng)始人瑞•達利歐說過，“金錢只是取得優(yōu)異的副產(chǎn)品，而非努力的目標(biāo)，應(yīng)分清楚什么是真正的目標(biāo)”。

我想，很多互金巨頭宣稱將逐步壓降金融業(yè)務(wù)，全面發(fā)力金融科技，應(yīng)該也做好了這樣的心理準(zhǔn)備。因為，把賺錢當(dāng)作第一目的，可能做不好科技賦能;而要做好科技賦能，賺錢就不應(yīng)當(dāng)是第一目標(biāo)。在本文中，我將通過恒生電子的財報數(shù)據(jù)來說明這一點。

金融IT巨頭的盈利不及現(xiàn)金貸平臺

恒生電子成立于1995年2月，2003年在上交所上市，主營業(yè)務(wù)為軟件產(chǎn)品、服務(wù)及金融數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，客戶遍及各類金融機構(gòu)。其財報信息顯示，公司產(chǎn)品線齊全、市場占有率高，屬于名符其實的金融IT龍頭(參見表1)。

恒生電子主要業(yè)務(wù)線

經(jīng)紀(jì)IT業(yè)務(wù)，截止2017年2月末，主要產(chǎn)品UF2.0核心交易系統(tǒng)擁有40家券商客戶，市場占有率47%;

資管IT業(yè)務(wù)，截止2016年，核心產(chǎn)品投資系統(tǒng)在證券行業(yè)市場占有率超過90%;

財富管理IT業(yè)務(wù)，財富管理系統(tǒng)TA4.0在證券、保險、期貨、信托、基金等行業(yè)中平均市場占有率達到85%;

交易所IT業(yè)務(wù)，目前已服務(wù)超過200家各類交易所，其中包含上海證券交易所、新三板系統(tǒng)、上海清算所、上海保險交易所等10多家國家級交易和登記場所;

銀行IT業(yè)務(wù)，綜合理財系統(tǒng)、現(xiàn)金管理系統(tǒng)、中間業(yè)務(wù)系統(tǒng)的市場占有率均超過50%。

“驗證”其金融IT巨頭身份后，接下來看其財務(wù)狀況。

2017年，恒生電子實現(xiàn)營業(yè)收入26.66億元，同比增長22.86%，其中主營業(yè)務(wù)凈收入(營業(yè)總收入-營業(yè)總成本)0.36億元，其他經(jīng)營收益2.49億元，最終實現(xiàn)凈利潤4.33億元。

恒生電子歷年凈利潤

2008-2017年的10年間，恒生電子于2015年到達盈利高點，當(dāng)年凈利潤4.49億元。與動輒十幾、幾十億盈利的現(xiàn)金貸平臺相比，金融IT服務(wù)并不是暴利的行業(yè)。

相反，近幾年金融新業(yè)態(tài)加速涌現(xiàn)，IT服務(wù)商要持續(xù)保持競爭力，不得不加大研發(fā)支出，反過來又制約了其主營業(yè)務(wù)的盈利能力。2016年和2017年，恒生電子主營業(yè)務(wù)凈收入都處于低位，分別只有0.28億元和0.36億元，快速增長的研發(fā)支出是重要原因。而自2016年起，公司大幅提升研發(fā)支出，當(dāng)年發(fā)生研發(fā)支出10.51億元，營收占比為48.43%，同比提高近10個百分點;2017年，研發(fā)支出增至12.92億元，營收占比維持在48.46%的高位。

恒生電子研發(fā)支出與銷售占比

再看另一個指標(biāo)，2014年，恒生電子的銷售費用占比有了明顯提升，從17.51%提高至25.11%，之后便一直處于30%左右的高位。

一個合理的解釋是，市場中迎來了新的參與者，競爭開始加速。新的參與者便是互金巨頭和各類定位于科技的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

互金巨頭入場，從金融IT到金融科技

當(dāng)然，互金巨頭發(fā)力金融科技，走的并非傳統(tǒng)金融IT系統(tǒng)服務(wù)商的路子。

IT巨頭傾向于輸出系統(tǒng)軟件，提供運維支持，更多的是一次性買賣;而互金巨頭不僅僅輸出IT系統(tǒng)服務(wù)，甚至都不碰底層的IT系統(tǒng)服務(wù)，只是基于應(yīng)用層和產(chǎn)品層進行輸出，走的是另一條路：

比如，平安推出的Gamma智能信貸方案，號稱整合數(shù)十項人工智能AI與大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的前沿科技，基于萬億級貸款業(yè)務(wù)的實例檢驗，實現(xiàn)了貸款過程中渠道管理、進件配置、反欺詐、面審核身、風(fēng)險評估等方面的智能化;

比如，蘇寧金融上線區(qū)塊鏈黑名單共享平臺系統(tǒng)，將金融機構(gòu)的黑名單數(shù)據(jù)加密存儲在區(qū)塊鏈上，金融機構(gòu)可通過獨立部署節(jié)點接入聯(lián)盟鏈，開展區(qū)塊鏈黑名單數(shù)據(jù)上傳和查詢等業(yè)務(wù);

比如，螞蟻金服通過開放平臺，將支付、會員、信用、金融、小程序、生物識別、AI等能力開放給傳統(tǒng)行業(yè);

比如，百度金融推出區(qū)塊鏈開放平臺“BaaS”,幫助企業(yè)聯(lián)盟構(gòu)建屬于自己的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)平臺;

……

只是，這種模式早已有之。

早在2009年前后，恒生電子就提出了2.0業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃(恒生電子將傳統(tǒng)軟件收費模式的業(yè)務(wù)定位為1.0階段，把IT服務(wù)或流量收費的業(yè)務(wù)模式及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)，定位為2.0階段)，2012年前后，公司進行了系統(tǒng)架構(gòu)層面的改造升級，提出“逐步統(tǒng)一各產(chǎn)品線技術(shù)架構(gòu)，從而實現(xiàn)客戶全系統(tǒng)架構(gòu)升級和系統(tǒng)整合工作，在統(tǒng)一架構(gòu)的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)模塊的松耦合并盡可能發(fā)展為獨立產(chǎn)品”，確立了開放平臺和互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。

2013年之后，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融新業(yè)態(tài)崛起，恒生電子開始強調(diào)大數(shù)據(jù)、云計算、平臺和移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的運用，實施“七彩祥云”(投資云、資管云、財富云、經(jīng)紀(jì)云、交易所云、云融、海外云)科技輸出計劃。從具體的打法上看，也是向行業(yè)輸出解決方案，與當(dāng)前互金巨頭的玩法并無二致。

以恒生iTN交易平臺為例，其“以互聯(lián)網(wǎng)交易通道為核心，搭載行情、資訊、開戶、仿真、策略、配資等大量金融服務(wù)，以開放各類接口和協(xié)議的方式引入終端用戶、金融機構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)公司以及各類開發(fā)者”。

一頭連接券商，一頭連接流量平臺，為券商引流，為流量平臺提供變現(xiàn)渠道，與當(dāng)前很多互聯(lián)網(wǎng)平臺開展的信用卡發(fā)卡業(yè)務(wù)如出一轍。

恒生電子券商互聯(lián)網(wǎng)對接通道

再比如，恒生超級現(xiàn)金寶方案，可以為各類第三方渠道接入類余額寶業(yè)務(wù)提供解決方案，同時也支持基金公司官網(wǎng)開展類余額寶業(yè)務(wù)。該公司年報數(shù)據(jù)顯示，“2014年誕生的絕大多數(shù)寶寶由恒生制造，其中，銀行理財余額寶在全國三十多家銀行得到應(yīng)用”。

從業(yè)務(wù)模式上看，超級現(xiàn)金寶方案與當(dāng)前很多金融科技公司輸出的智能信貸解決方案也是如出一轍。

2.0業(yè)務(wù)，難逃高科技企業(yè)盈利“魔咒”

不過，從財務(wù)角度看，恒生電子2.0業(yè)務(wù)仍未實現(xiàn)盈利。

為了與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)進行區(qū)隔，提高創(chuàng)新業(yè)務(wù)的自主性，恒生電子設(shè)立單獨的子公司負責(zé)創(chuàng)新性業(yè)務(wù)開拓。截止2017年末，納入上市公司合并報表的子公司已經(jīng)達到36家，分布在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、財富管理業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、交易所業(yè)務(wù)、銀行業(yè)務(wù)、私募業(yè)務(wù)、金融數(shù)據(jù)服務(wù)等領(lǐng)域。

恒生電子創(chuàng)新子公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況

從2017年數(shù)據(jù)看，大多數(shù)創(chuàng)新子公司尚未實現(xiàn)盈利。雖然決定企業(yè)是否盈利的因素有很多，但考慮到恒生電子在傳統(tǒng)金融IT市場的主導(dǎo)地位，以及2014年股權(quán)重組后新股東的引入和內(nèi)部激勵機制的建立(2014年1月，恒生電子發(fā)布《核心員工入股“創(chuàng)新業(yè)務(wù)子公司”投資與管理辦法》，以激發(fā)核心員工的積極性和主人翁意識)，創(chuàng)新子公司普遍性的虧損，更多的應(yīng)該是行業(yè)屬性使然。

恒生電子主要子公司2017年經(jīng)營情況

隨著各類巨頭的加入，金融科技輸出的市場邏輯已然發(fā)生改變。

就金融IT業(yè)務(wù)市場看，系統(tǒng)更新?lián)Q代相對較慢，穩(wěn)定和安全是第一位的要求，金融機構(gòu)很少選擇未經(jīng)應(yīng)用檢驗的產(chǎn)品，使得新進入者舉步維艱，龍頭企業(yè)具有天然護城河，行業(yè)競爭格局相對穩(wěn)定。

這個市場里，龍頭企業(yè)的盈利水平或許不高，但日子還算滋潤。

當(dāng)市場步入2.0階段后，競爭邏輯發(fā)生了變化，巨頭也失去了護城河，盈利能力繼續(xù)遭遇挑戰(zhàn)。加之，高科技類行業(yè)，在市場格局穩(wěn)固之前本就難以實現(xiàn)行業(yè)性盈利。

德魯克在《創(chuàng)新與企業(yè)家精神》一書中曾總結(jié)道：

“在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)，高科技產(chǎn)業(yè)都沒有利潤。全球的計算機產(chǎn)業(yè)始于1947-1948年間，直到20世紀(jì)80年代初期，也就是30年后，整個產(chǎn)業(yè)才達到盈虧平衡點。……同樣的事情也發(fā)生在每一個早期‘高科技’熱潮中——19世紀(jì)初的鐵路熱潮、1880-1914年間的電氣設(shè)備和汽車熱潮及20世紀(jì)20年代的電子儀器和收音機熱潮，等等。”

至于原因，德魯克認為，

“公司需要在研究、技術(shù)開發(fā)和技術(shù)服務(wù)上投入越來越多的資金才能參與競賽，為了處于不敗之地，高科技必須越跑越快”。

直白點講，為了保持技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢，高科技企業(yè)必須不斷改進自己的技術(shù)，不斷自己淘汰自己，其結(jié)果，自然是不能盈利，也不敢盈利。

發(fā)展金融科技，要有這個心理準(zhǔn)備

結(jié)合恒生電子2.0業(yè)務(wù)的案例，我們不難得出結(jié)論——純粹的金融科技輸出，短期內(nèi)也會面臨盈利難題。

不過，簡單的類比肯定是錯的。互金巨頭布局金融科技，有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，也有巨大的后端流量，其提供的行業(yè)解決方案會有更大的變現(xiàn)空間和想象力。

更何況，當(dāng)前的金融科技公司，其實是一邊做金融，一邊做科技，金融業(yè)務(wù)不僅可以為科技業(yè)務(wù)提供數(shù)據(jù)和場景，也能為其提供彈藥支持。

基于這個角度看，巨頭轉(zhuǎn)型科技，恐怕還不能簡單地“拋棄”金融。所以我們看到，拋開表述上的不同，巨頭的策略依舊是兩條腿走路，一邊大力發(fā)展金融科技，一邊也不放棄在業(yè)務(wù)層面的投入。