熊聽起來很聰明 但公牛賺錢

我在每天打入收件箱的眾多財經(jīng)文章中發(fā)現(xiàn)了“熊聽起來很聰明，但公牛賺錢”這句話。我認(rèn)為，盡管從一個時期到下一個時期的劇烈波動，一篇文章提醒投資者通常由股票在很長一段時間內(nèi)產(chǎn)生的正回報將是一個恰當(dāng)?shù)臉?biāo)題。

我認(rèn)為，在過去三個月國際股票市場出現(xiàn)驚人的復(fù)蘇之后，發(fā)表一篇關(guān)于這一主題的文章也是及時的。在2018年最后三個月的急劇下滑之后，美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2019年第一季度(自2008/2009年全球金融危機(jī)以來的最佳季度業(yè)績)上漲了13.1%。

最近幾個月，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和金融評論員認(rèn)為，2018年最后一個季度的國際股市低迷是長期熊市的開始，許多人聲稱這是因為自全球股市低點(diǎn)以來全球股票價格的強(qiáng)勁上漲所致。 2009年3月正處于全球金融危機(jī)之中。股票市場在2019年的前三個月強(qiáng)勁復(fù)蘇，主要是由于美聯(lián)儲因其全球經(jīng)濟(jì)放緩的證據(jù)越來越多，因其計劃的2019年逐步加息計劃而退縮。

在此背景下，值得評估一些經(jīng)驗豐富的投資者的觀點(diǎn)，以評估他們在極端波動期間的想法和行動。

最著名的投資者之一是沃倫巴菲特，他在88歲時仍然管理著價值5000億美元的伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway Inc.)。世界各地的許多投資者都在等待巴菲特給公司股東的年度信函，因為這些信件總是提供見解。關(guān)于投資以及關(guān)于金融理論的一些重要教訓(xùn)。

最新信函于2月24日發(fā)布，大多數(shù)金融評論員都急于閱讀他對2018年最后一個季度急劇下滑的評論，并評估巴菲特是否利用股價下跌來增加某些頭寸的持有量或獲得初始股權(quán)其他公司的股份。

在最近的一封信中，他提醒他的股東們，“部署資本的首要目標(biāo)”是“購買具有良好和持久經(jīng)濟(jì)特征的全部或部分經(jīng)營管理的企業(yè)。我們還需要以合理的價格進(jìn)行這些購買“。

除了完全擁有一些公司外，伯克希爾哈撒韋公司還擁有一個投資組合，在各種上市公司中持有少數(shù)股權(quán)，價值為1728億美元(截至2018年底)。投資組合中最大的五個持股是蘋果(403億美元)，美國銀行(226億美元)，富國銀行(20.7美元)，可口可樂(189億美元)和美國運(yùn)通(145億美元)。此外，伯克希爾哈撒韋公司對卡夫亨氏公司擁有重大控制權(quán)，因為該公司擁有相當(dāng)大的股份，截至去年年底，該公司的市值為140億美元。

伯克希爾哈撒韋公司在2018年報道，它收購了約430億美元的股票，而僅售出190億美元。巴菲特表示，所獲得的股票“提供了極好的價值，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過可用的過境交易”。

伯克希爾哈撒韋公司董事長還提到了他五大個人股權(quán)的強(qiáng)勁財務(wù)狀況，使這些公司能夠進(jìn)行股票回購。他贊成這樣的行動，并表示“當(dāng)管理層利用其部分收益來增加伯克希爾的所有權(quán)比例時，我們感到高興”。巴菲特舉例說明股票回購的長期利益，并表示“盡管伯克希爾持有的美國運(yùn)通在過去八年中保持不變，但由于公司的回購，我們的所有權(quán)從12.6%增加到17.9%。去年，伯克希爾公司在美國運(yùn)通公司賺取的69億美元中所占的份額為12億美元，約占我們?yōu)楣竟蓹?quán)支付的13億美元的96%。當(dāng)收益增加和股票減少時，

巴菲特還再次強(qiáng)調(diào)了他過去曾多次就短期市場走勢所說的話。他表示，他“不知道下周或明年的股票表現(xiàn)如何。”這種預(yù)測從未成為我們活動的一部分。相反，我們的想法是專注于計算有吸引力的業(yè)務(wù)的一部分是否比市場價格更高“。

這封信再次凸顯了巴菲特的投資理念，當(dāng)市場經(jīng)歷近幾個月的劇烈波動時，應(yīng)該牢記這一理念。伯克希爾哈撒韋公司董事長表示，他們不會將其龐大的投資組合視為一系列股票代碼 - 由于道路降級，預(yù)期的美聯(lián)儲行動，可能的政治發(fā)展，預(yù)測因素而終止金融債務(wù)[關(guān)系]經(jīng)濟(jì)學(xué)家或其他任何可能成為主題的人。相反，我們在持股中看到的是我們部分擁有的公司集合，并且在加權(quán)的基礎(chǔ)上，其經(jīng)營業(yè)務(wù)所需的凈有形權(quán)益資本的收益率約為20%。