股票經驗和歐盟經濟增長是掛鉤的

股票經驗和歐盟經濟增長是掛鉤的，列如：美國聯邦儲備委員會暫時停止加息的決定改變了更為溫和的基調，這是基于疲軟的經濟數據。這一數據最終導致歐洲央行年度GDP增長預測從之前的1.7%修正為2019年的1.1%。

因此，歐洲央行決定放松貨幣政策，以再次刺激經濟。這與歐洲央行2018年的走勢相沖突，在此期間，經過多年的貨幣刺激措施后，歐洲央行似乎收緊了貨幣政策。

當人們考慮到歐洲央行多年來通過其擴張性貨幣政策實際向銀行匯款時，這可能是相當驚人的。然而，似乎歐洲央行甚至沒有這筆數萬億美元的“禮物”足以讓經濟復蘇。

為了實現這一目標，讓我們回到2012年。歐元區(qū)在三年內遭遇第二次經濟衰退，部分原因是為了應對信貸危機的影響而實施的緊縮政策。

2015年3月，作為2012年經濟衰退復蘇的一部分，歐洲央行在其歷史上首次啟動了一項激烈的資產購買計劃，也稱為量化寬松政策。簡單來說，通過這個計劃，歐洲央行將購買主權債券和公司債券，從而推動價格上漲并在銀行系統(tǒng)中創(chuàng)造資金。由于流動性增加，利率下降，貸款變得更便宜，從而鼓勵更多借貸，并促進消費和投資。

2018年12月，歐洲央行發(fā)布了一項廣泛預期的公告，即債券購買計劃即將結束。在該計劃的四年期間，歐洲央行在歐元區(qū)投入了2.6萬億歐元，以重振歐元區(qū)的經濟。

鑒于這一切，本月宣布新的刺激計劃有點令人驚訝，因為它是在大規(guī)模資產購買計劃結束后的幾個月。

歐洲央行此前曾表示，利率將在整個夏季保持在目前創(chuàng)下的歷史最低水平，但至少在2019年底之前已經開始排除加息。這證實了德拉吉，其總統(tǒng)任期結束因為歐元區(qū)上一次加息是在2011年4月，也就是德拉吉被任命為總統(tǒng)前兩個月，他將在10月份看到自己沒有加息的任期。

此外，歐洲央行于9月推出了一系列有針對性的長期再融資操作(TLTRO-III)。簡單來說，歐洲央行已向銀行提供新一輪廉價貸款。這筆資金的目的是減輕銀行的負擔，避免信貸緊縮。這意味著即將到期的第一批TLTRO的約7,200億歐元的債務現在將有資格延期。

德拉吉將疲弱的經濟表現歸因于地緣政治因素，包括國際貿易問題，英國退歐的不確定性以及新興市場的疲軟。有人甚至認為歐洲央行下調的增長預測仍然過于樂觀，歐洲央行可能實際上不得不重啟資產購買計劃。

在我們目前的地緣政治不確定氣氛中，歐洲央行只能做很多事情。在這些問題上，由歐盟委員會和各國政府來解決這些問題，這些問題一直是金融市場波動的根源，也是投資者的擔憂。

然而，即使在這方面，選擇適當的措施也不是一項直接的任務，因為經過多年的刺激，歐洲央行可以使用的工具越來越有限。例如，當試圖向銀行提供更便宜的資金時，利率已經如此低的事實可能會使這種政策失效。

考慮到歐洲央行似乎遵循的路徑，最近的言論變化令市場感到意外。在公告發(fā)布后，歐元兌美元匯率下跌約0.7%。

正如預期的那樣，德國國債收益率走低，即使它們已經接近于零，因為投資者很快降低了對收益率的預期。例如，德國10年期國債收益率下跌1個基點至2016年10月以來的最低水平，跌至0.06%。意大利債券價格也因宣布廉價融資新選擇而上漲。銀行股對這一消息有一個有趣的反應，因為他們最初發(fā)布漲幅，然后一旦明確新貸款的條款可能不如原來的那樣有利，交易走低。

關于主權債務工具，馬耳他也不例外，因為最近推出的MSE馬耳他政府股票總回報指數在新聞發(fā)布會后的兩天內上漲0.57%。

如果甚至有任何反應，那么當地公司債券的反應就不那么清楚了。公告發(fā)布后第二天，MSE馬耳他公司債券總回報指數攀升0.2%，然后在三天內完全取消收益。

對經修訂的歐洲央行貨幣政策的另一種觀點是，它不是前一個方向的轉變，而是同一方向的過渡階段。一些經濟學家認為，如果新的歐洲央行政策的想法是產生額外的刺激，那么這些措施是不夠的。這主要是因為向銀行提供的新貸款將比過去幾年的貸款條件更為慷慨。

首先，新貸款的期限為兩年，而之前的貸款期限為四年。此外，該債務的利率將與歐洲央行的主要再融資利率掛鉤，目前該指數為零。此前，貸款可能與存款利率一樣低，而存款利率目前處于負值區(qū)域。

另一個有趣的決定是該計劃將于9月開始，這意味著該計劃的某些限制將排除大約4,000億歐元的貸款，因為這些貸款可能通過使用TLTRO-III計劃進行延期。

有鑒于此，此舉可能表明這些政策決定背后的實際動機實際上是緩慢減少銀行系統(tǒng)對歐洲央行的依賴。采取這種觀點的投資者可能認為本月的新聞發(fā)布會是朝著同一方向邁出的一個小于預期的一步，而不是完全退回歐洲央行最初的復蘇之路。