短期風(fēng)險(xiǎn)抑制了上市房地產(chǎn)行業(yè)

截至2013年11月9日的一周，南非上市房地產(chǎn)投資者的利好消息幾乎沒有，而上周五的就業(yè)報(bào)告使得該行業(yè)堅(jiān)定不移。

Grindrod資產(chǎn)管理公司首席投資官伊恩安德森表示，即使在好于預(yù)期的就業(yè)報(bào)告導(dǎo)致國債收益率飆升之前，南非上市房地產(chǎn)股的價(jià)格也因?yàn)樘m德走軟而下跌。

絕大多數(shù)南非的房地產(chǎn)投資信托基金(SA REITs)上周公布了價(jià)格下跌，只有重量級(jí)的Hyprop能夠?qū)崿F(xiàn)價(jià)格上漲。整體板塊下跌1.5%，其中Growthpoint Properties下跌1%，Redefine Properties下跌1.8%。

Rebosis Property Fund報(bào)告截至2013年8月31日止年度的分派增加7.6%，符合市場預(yù)期。增長本來會(huì)更高，但延遲轉(zhuǎn)移某些獲得的房產(chǎn)。管理層預(yù)計(jì)分銷增長率在5.5%至7.5%之間，可能低于行業(yè)平均水平，并證明該公司的折扣評(píng)級(jí)合理。

Rebosis的整體交易價(jià)格大幅下跌(收益率為8.9%，而該行業(yè)為7.4%)。這歸因于對(duì)該公司最大資產(chǎn) - 東倫敦海明威購物中心的擔(dān)憂，以及該公司將通過進(jìn)一步的股票發(fā)行為其快速增長提供資金的預(yù)期，從而創(chuàng)造了股票的過剩。盡管有這些擔(dān)憂，Rebosis似乎在目前的水平上提供了顯著的相對(duì)價(jià)值。

Redefine International plc制定了內(nèi)部化公司外部管理職能的計(jì)劃，從而允許該公司申請(qǐng)UK-REIT身份。轉(zhuǎn)換為英國房地產(chǎn)投資信托基金應(yīng)該被視為對(duì)投資者有利，因?yàn)樗枪_交易的房地產(chǎn)公司的首選結(jié)構(gòu)，這應(yīng)該有助于擴(kuò)大公司的股東基礎(chǔ)。

達(dá)美地產(chǎn)基金宣布收購總額達(dá)13億美元。管理層表示，收購提供了進(jìn)一步將Delta的地理分布多元化為Mpumalanga并提供重建機(jī)會(huì)的機(jī)會(huì)，這可能會(huì)導(dǎo)致單位持有人進(jìn)一步增值。與Rebosis一樣，盡管在中期內(nèi)提供了更高的分銷增長前景，但Delta目前的收益率顯著高于行業(yè)平均水平。因此，Delta似乎也提供當(dāng)前水平的相對(duì)價(jià)值。

周五的就業(yè)報(bào)告強(qiáng)調(diào)了短期內(nèi)南非上市房地產(chǎn)行業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。如果美聯(lián)儲(chǔ)明年開始逐步減少債券購買計(jì)劃，那么全球債券收益率將會(huì)明顯上升。由于南非的上市房產(chǎn)仍然以收益率為基礎(chǔ)進(jìn)行定價(jià)和估值，因此較高的債券收益率將導(dǎo)致上市房地產(chǎn)價(jià)格下跌。盡管存在明顯的短期威脅，但該行業(yè)預(yù)計(jì)在未來三年內(nèi)每年的分銷增長率將超過7%。它還應(yīng)該產(chǎn)生足以超過債券市場的回報(bào)。