福特在有370億美元的存款 現(xiàn)金也很緊張

一個(gè)公司怎么可能在資產(chǎn)負(fù)債表上有370億美元的現(xiàn)金和短期資產(chǎn)，卻仍然缺錢呢?

福特汽車公司(Ford Motor co .)目前正在尋找這個(gè)問(wèn)題的答案。盡管通用汽車在10個(gè)公司最充裕現(xiàn)金——伯克希爾哈撒韋公司,蘋(píng)果和微軟是其他人,據(jù)FactSet數(shù)據(jù),股票和債券分析師表示,福特面臨很多挑戰(zhàn)在未來(lái)幾年內(nèi),它需要抓住每一分錢。

首先來(lái)看兩個(gè)相關(guān)的短期挑戰(zhàn):根據(jù)穆迪投資者服務(wù)公司債券分析師布魯斯?克拉克(Bruce Clark)的說(shuō)法，福特汽車已經(jīng)宣布了一項(xiàng)為期數(shù)年的重組計(jì)劃，主要在歐洲和南美進(jìn)行，預(yù)計(jì)將耗資70億美元現(xiàn)金。此外，福特還將斥資數(shù)十億美元對(duì)包括最暢銷的f系列皮卡在內(nèi)的關(guān)鍵車型進(jìn)行逾期更新，并預(yù)計(jì)再投入115億美元，以應(yīng)對(duì)周日宣布的野馬馬赫E (Mustang Mach E)跨界車帶來(lái)的電動(dòng)汽車和自動(dòng)駕駛汽車熱潮。CFRA Research的股票分析師納爾遜(Garrett Nelson)說(shuō)，到2020年底，福特將推出七款電動(dòng)車型，因此外界認(rèn)為福特的努力規(guī)模比許多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手要小，也沒(méi)有他們那么雄心勃勃。

與此同時(shí)，由于福特正在重新設(shè)計(jì)更昂貴的汽車，比如其探索者(Explorer) SUV，同時(shí)逐步淘汰那些不再受消費(fèi)者歡迎、尤其是在不受歡迎的更便宜的轎車在，該公司正在更換75%的北美產(chǎn)品線，以銷售額衡量，到2020年底。債券分析師說(shuō)，汽車制造是一項(xiàng)現(xiàn)金密集型業(yè)務(wù)，因此福特需要確保其現(xiàn)金余額保持在200億美元以上，以應(yīng)對(duì)隨時(shí)可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退。關(guān)于經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)測(cè)是一門出了名的拙劣的科學(xué)，但它最終是一個(gè)時(shí)間問(wèn)題，而不是是否。

穆迪的Clark在接受采訪時(shí)表示，"汽車業(yè)是無(wú)情的周期性行業(yè)。"“在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，你可以很快把錢花光。你總是知道會(huì)有一個(gè)下降周期，但你不知道它何時(shí)會(huì)發(fā)生?！?/p>

福特發(fā)言人表示，Deep沒(méi)有回應(yīng)記者的采訪請(qǐng)求，但該公司一直公開(kāi)表示，其議程將需要非同尋常的財(cái)務(wù)靈活性。

福特首席執(zhí)行官詹姆斯?哈克特(James Hackett)在第三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示:“我們?cè)诘谒募径仍庥龅哪骘L(fēng)比預(yù)期的要大?！边^(guò)去12個(gè)月，福特股價(jià)下跌了3%以上，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的回報(bào)率為18%。

"我們已將調(diào)整后的[息稅前獲利]預(yù)估區(qū)間降至65 - 70億美元，這暗示我們今年不會(huì)像預(yù)期的那樣調(diào)整EBIT，" Hackett說(shuō)?！爱?dāng)然，我們對(duì)此感到失望。但我們相信，隨著時(shí)間的推移，我們正在為持續(xù)改善盈利能力和現(xiàn)金流奠定基礎(chǔ)?！?/p>

9月19日，穆迪將福特的評(píng)級(jí)下調(diào)至Ba1，這是該機(jī)構(gòu)對(duì)垃圾債券的最高評(píng)級(jí)，發(fā)現(xiàn)福特的債券存在該機(jī)構(gòu)所稱的“投機(jī)因素”。

" Ba1的評(píng)級(jí)反映了福特面臨的巨大經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)挑戰(zhàn)，以及該公司在追求漫長(zhǎng)且成本高昂的重組計(jì)劃時(shí)可能出現(xiàn)的疲弱獲利和現(xiàn)金流，" Clark在調(diào)降報(bào)告中寫(xiě)道。

福特今年6月宣布，到2020年底，將在歐洲各地削減1.2萬(wàn)個(gè)工作崗位，同時(shí)準(zhǔn)備關(guān)閉或出售24家歐洲工廠中的6家。2019年早些時(shí)候，該公司宣布關(guān)閉其在巴西最古老的工廠，并退出其在南美的重型商業(yè)卡車業(yè)務(wù)，許多海外舉措的重點(diǎn)是消除業(yè)務(wù)前景已經(jīng)疲弱的領(lǐng)域。市場(chǎng)的利潤(rùn)率依然更高，但即便是在國(guó)內(nèi)，福特今年也宣布了裁員計(jì)劃。

穆迪(Moody’s)下調(diào)福特評(píng)級(jí)的報(bào)告稱:“由于現(xiàn)金流和利潤(rùn)率的衡量指標(biāo)低于我們的預(yù)期，也低于被評(píng)為投資級(jí)的汽車同行的業(yè)績(jī)，福特正在從一個(gè)弱勢(shì)地位進(jìn)行重組?！薄按送?，這些措施在2020年至2021年期間可能依然疲弱，包括很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)重組計(jì)劃的現(xiàn)金流為負(fù)值?！?/p>

進(jìn)入重組,新的產(chǎn)品線和衰退的準(zhǔn)備,福特已經(jīng)失去市場(chǎng)份額,特別是在以外,在其汽車業(yè)務(wù)和利潤(rùn)率(報(bào)告分別從福特汽車信貸的結(jié)果,看著更像一個(gè))落后的全球競(jìng)爭(zhēng)者,尼爾森說(shuō)。福特全球汽車生產(chǎn)EBIT(息稅前利潤(rùn))從2017年全年的6.1%降至今年第三季度的4.8%

尼爾森說(shuō):“我們正處于汽車市場(chǎng)歷史上最長(zhǎng)的周期性擴(kuò)張時(shí)期，我們從來(lái)沒(méi)有連續(xù)四年看到1700萬(wàn)輛的銷量?！薄皢?wèn)題是，我們現(xiàn)在在第幾局?我想福特不知道。”

標(biāo)準(zhǔn)公司(Standard & co .)的一項(xiàng)分析顯示，戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致汽車需求平均下降了18.7%左右貧窮的。產(chǎn)品的變化現(xiàn)在開(kāi)始了，但并不容易。

福特(Ford)已經(jīng)推出了新的林肯(Lincoln)飛行者(Aviator)運(yùn)動(dòng)型多用途車(SUV)，這款車是一款插電式混合動(dòng)力車，但銷售一直很緩慢，而且有質(zhì)量問(wèn)題的報(bào)道。今年夏天，一款重新設(shè)計(jì)的探索者(Explorer)運(yùn)動(dòng)型多用途車(SUV)的發(fā)布速度也有所放緩，原因是在芝加哥的一家工廠更新?lián)Q代時(shí)遇到了問(wèn)題。這些問(wèn)題導(dǎo)致第三季度Explorer銷量下降了50%。

福特汽車公司總裁喬·辛瑞奇告訴《底特律新聞報(bào)》:“這種情況很少見(jiàn)。”該報(bào)援引他的話說(shuō)，隨著新探索者從前輪驅(qū)動(dòng)架構(gòu)轉(zhuǎn)向新的后輪驅(qū)動(dòng)平臺(tái)，該公司一次承擔(dān)了太多的工作。

更多的新車型剛剛進(jìn)入展廳，或?qū)⒂诿髂昴甑淄瞥?，從重新設(shè)計(jì)的f系列卡車，到插電式混合動(dòng)力版的中型SUV Escape，估計(jì)全電動(dòng)續(xù)航里程只有30英里。

電動(dòng)汽車的創(chuàng)新將出現(xiàn)在最暢銷的皮卡上。特斯拉(Tesla)周四在洛杉磯發(fā)布了“賽博卡車”(cybertruck)，而通用汽車(GM)剛剛宣布，其首款電動(dòng)皮卡將于2021年秋季上市。

在電動(dòng)汽車方面，福特與大眾汽車(Volkswagen)有合作關(guān)系，后者的電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)規(guī)模要大得多，福特將利用大眾的MEB平臺(tái)作為基礎(chǔ)，推出至少一款尚未披露的車型，預(yù)計(jì)將在2023年前后推出。尼爾森預(yù)計(jì)，即便到2030年，純電動(dòng)汽車在福特市場(chǎng)的份額也僅為5%這與愛(ài)迪生電氣研究所2018年的預(yù)測(cè)相一致。按照銷售額的百分比計(jì)算，通用汽車和菲亞特克萊斯勒等其他汽車制造商的銷售額也將達(dá)到這一水平。據(jù)EEI的預(yù)測(cè)，寶馬和奔馳在的電池電動(dòng)車銷量可能會(huì)達(dá)到20%-25%。

福特預(yù)測(cè)，到2022年底，歐洲50%以上的乘用車將實(shí)現(xiàn)“電氣化”——包括所有混合動(dòng)力車和純電動(dòng)汽車。

“很多人品牌的汽車制造商遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于歐洲人?！罢{(diào)查顯示，在潛在電動(dòng)汽車買家眼中，續(xù)航里程是僅次于價(jià)格的第二大最重要特征，因此我們認(rèn)為，從銷售角度來(lái)看，(這次脫逃)可能會(huì)讓他們失望?！?/p>

福特的財(cái)務(wù)緊張是一個(gè)重大問(wèn)題，但不會(huì)危及生命去年10月，標(biāo)普也下調(diào)了福特的債券評(píng)級(jí)。標(biāo)準(zhǔn)普爾對(duì)福特的最新評(píng)級(jí)為BBB-，為該機(jī)構(gòu)最高的次投資級(jí)評(píng)級(jí)。以Lawrence Orlowski為首的分析師稱，除非福特的現(xiàn)金余額降至200億美元以下，否則在經(jīng)濟(jì)衰退程度較預(yù)期更為嚴(yán)重的情況下，標(biāo)普不太可能再次下調(diào)評(píng)級(jí)。

奧洛夫斯基在降級(jí)報(bào)告中寫(xiě)道:“福特汽車的總流動(dòng)性(可用現(xiàn)金和信貸工具)長(zhǎng)期目標(biāo)約為300億美元，反映出審慎的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。”

目前，盡管該公司今年曾兩次下調(diào)收益預(yù)期，但沒(méi)有任何跡象顯示它想要削減股息。目前的股息相當(dāng)于其股價(jià)的6.74%。Nelson持有該股，因?yàn)樗氖找媛矢?，債?wù)負(fù)擔(dān)相對(duì)較小。但華爾街沒(méi)有人公開(kāi)預(yù)計(jì)福特的現(xiàn)金最終會(huì)用于擴(kuò)大股票回購(gòu)或提高股息等傳統(tǒng)的超額現(xiàn)金用途。

“它的收益率是6%，而且是安全的，”尼爾森說(shuō)。“未來(lái)兩年，他們的現(xiàn)金流不會(huì)有太大提升?！?/p>