大型投資者正在搶購中國的垃圾債券

全球投資者正在搶購亞洲的高風(fēng)險債券 - 尤其是中國房地產(chǎn)開發(fā)商提供的高風(fēng)險債券 - 這表明投資者越來越愿意接受更大的賭注。

由于華盛頓和北京之間的關(guān)稅斗爭不斷升級，這些被稱為高收益?zhèn)蚶鴤膫谌ツ甑拇蟛糠謺r間里都失寵了。中國的去杠桿化運動和美元走強也沒有幫助。

垃圾債券是具有高違約風(fēng)險的非投資級債務(wù)證券，因此通常會提高利率來彌補風(fēng)險。此類工具的信用評級為BB +或更低，由惠譽和標(biāo)準(zhǔn)普爾，或穆迪的Ba1或以下。它們也被稱為高收益?zhèn)?/p>

但對于一些投資者而言，這些風(fēng)險可能已經(jīng)消退，商業(yè)環(huán)境似乎有所改善。

我們今年最大的呼吁是亞洲高收益?zhèn)?特別是中國房地產(chǎn)證券)。瑞銀資產(chǎn)管理公司(UBS Asset Management)亞太區(qū)固定收益主管海登•布里斯科(Hayden Briscoe)上個月對CNBC的“街頭標(biāo)志”表示，我們?nèi)匀徽J(rèn)為他們還有進(jìn)一步的表現(xiàn)。

“我們認(rèn)為潛在的動態(tài)與去年(我們)在壓力下非常非常不同，特別是 因為中國的去杠桿化階段結(jié)束了，”他補充說。

瑞銀不是唯一一家轉(zhuǎn)而支持中國房地產(chǎn)開發(fā)商發(fā)行的高收益?zhèn)幕鸾?jīng)理。4月初，貝萊德亞洲信貸業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Neeraj Seth 告訴CNBC的“Squawk Box”，“我們現(xiàn)在對中國房地產(chǎn)高收益?zhèn)钟泻脦讉€月的積極態(tài)度。”

更冒險

根據(jù)研究公司CreditSights的數(shù)據(jù)，中國房地產(chǎn)開發(fā)商在2019年頭三個月主導(dǎo)發(fā)行以美元計價的垃圾債券。在4月的一份報告中，該公司表示，“絕大部分新發(fā)行”來自中國高收益房地產(chǎn)開發(fā)商。

報告稱，總體而言，第一季度亞洲發(fā)行了約200億美元的以美元計價的高收益?zhèn)?- 比去年同期增長了一倍多 - 其中80%來自大中華區(qū)。

有跡象表明投資者今年的風(fēng)險偏好更大，中國開發(fā)商在第一季度發(fā)行的許多高收益?zhèn)钠谙逓閮傻饺?- 比一年前常見的不到一年的債券更長據(jù)CreditSights稱。

塞思說，像貝萊德這樣的投資者發(fā)現(xiàn)整體經(jīng)濟背景已經(jīng)轉(zhuǎn)向亞洲債券。

他指出，美國 聯(lián)邦儲備委員會最近停止加息的舉措將使美元兌亞洲貨幣保持穩(wěn)定，一些亞洲政府和央行現(xiàn)在正在為各自的經(jīng)濟提供更多支持。這種環(huán)境通常有利于投資，并不會威脅到公司以美元融資的能力。

中國的支持

中國的經(jīng)濟規(guī)劃者，國家發(fā)展和改革委員會，去年放寬了規(guī)定如何允許公司使用其債券收益的規(guī)則。CreditSights表示，此舉將鼓勵更多中國公司從債券市場籌集資金。

放寬這些規(guī)則是北京支持其經(jīng)濟放緩的努力的一部分。在此之前，早些時候讓經(jīng)濟擺脫過度依賴債務(wù)的舉措削減了中國企業(yè)的幾種融資選擇 - 房地產(chǎn)開發(fā)商也是受影響最嚴(yán)重的企業(yè)之一。

投資管理公司Pimco表示，可能會出現(xiàn)更多旨在緩解中國房地產(chǎn)市場壓力的措施。該債券巨頭也看好某些大型中國房地產(chǎn)開發(fā)商的高收益?zhèn)⒈硎舅麄兛赡艹蔀?019年的一個有吸引力的投資機會。

“考慮到外部貿(mào)易壓力，政府可能會通過增加消費和放松房地產(chǎn)市場措施來刺激經(jīng)濟，”Pimco的投資組合經(jīng)理在3月的一份報告中寫道。

“潛在的政策杠桿包括放寬開發(fā)商的信貸條件，放寬價格上限，部分放寬購房限制，降低抵押貸款利率以及更好地提供抵押貸款額度。最近幾個月，我們目睹了地方政府層面逐漸放松的跡象，“他們補充說。

澄清：本報告已更新，以反映Neeraj Seth是BlackRock的亞洲信貸主管。