儲備銀行明年可能繼續(xù)降息的可能性為40％

Kiwibank的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為明年官方現(xiàn)金利率將低至0.75%的可能性相當(dāng)大，而他們預(yù)測新西蘭元“我們的美麗鳥”即將被“打破”。

首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jarrod Kerr 在Kiwibank的“Our Take”出版物中表示，他相信利率將進(jìn)一步下降“并且在很長一段時(shí)間內(nèi)保持在歷史低點(diǎn)或以下”。Kiwibank經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)今年將從今年5月開始削減兩次OCR，這將使OCR從目前的1.75%降至1.25%。但后來可能會有更多。

“如果情況惡化，我們將OCR的另外50個基點(diǎn)削減的可能性提高到2020年的0.75%。除此之外，新西蘭央行可能降至50個基點(diǎn)，并將接受量化寬松政策的使用，貨幣干預(yù)和啟動政府投資。

“新西蘭聯(lián)儲的量化寬松政策可以購買政府債券，理解政府加大財(cái)政投資。而且RB可以輕松印刷和出售貨幣。但我們距離娛樂QE還有一段距離。

“這里的重點(diǎn)是，如果需要，我們有足夠的彈藥，”克爾說。

關(guān)于新西蘭元，克爾表示，當(dāng)我們最需要時(shí)，它會做我們需要做的事情。如果沒有，新西蘭聯(lián)儲將進(jìn)行干預(yù)。

“我們預(yù)計(jì)這只鳥今年將出現(xiàn)波動性下降。新西蘭元應(yīng)在年底前降至60美元的低位。新西蘭聯(lián)儲的降息將加速新西蘭元的下跌。

“在今天的US68c，我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)不對稱地降低。離岸經(jīng)濟(jì)衰退的威脅可能會讓這只鳥跌入美國50。”

在解釋目前的經(jīng)濟(jì)背景時(shí)，克爾表示，有三個漏洞令新西蘭人的增長前景受挫。

信心不足

“首先，缺乏信心。公司仍對前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。缺乏商業(yè)信心可能會擾亂招聘和投資決策。

“第二，是澳大利亞房地產(chǎn)市場。房地產(chǎn)市場正在下滑(主要是在悉尼，墨爾本和珀斯)。澳大利亞房價(jià)的大幅下跌被認(rèn)為是新西蘭房屋煤礦的黃色金絲雀。我們不同意。

“第三，是民粹主義和保護(hù)主義的興起。我們在美中貿(mào)易談判和英國退歐的結(jié)果上等待著。這兩件事都是由于民粹主義的興起而產(chǎn)生的。”

克爾表示，全球增長“正在降低”，包括英國退歐和中美貿(mào)易在內(nèi)的政治風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)削弱了信心。

“不斷惡化的全球經(jīng)濟(jì)前景可能會迅速影響新西蘭。我們不必過于依賴證據(jù)。新西蘭企業(yè)擔(dān)心自己的活動前景和盈利能力。離岸經(jīng)濟(jì)困境正在影響新西蘭人的信心。信心很快就會導(dǎo)致增長不足。最新的QSBO調(diào)查顯示信心顯著下降。

“因此，新西蘭聯(lián)儲極有可能介入。我們預(yù)計(jì)5月份降息25個基點(diǎn)，然后在8月或8月份再降息25個基點(diǎn)。市場仍然快速行動。”

該圖表突出了6周前新西蘭聯(lián)儲設(shè)定的上行，下行和中央情景。

克爾說，看起來我們正走向下行(紅色)。Kiwibank現(xiàn)金利率預(yù)測(綠色)和市場定價(jià)(淡藍(lán)色的淺色調(diào))已經(jīng)轉(zhuǎn)向與下行(紅色)情景相匹配。

“還有很大的上漲空間。利率市場正在對沖風(fēng)險(xiǎn)。一旦新西蘭聯(lián)儲開始削減，風(fēng)險(xiǎn)就會自動向銀行做更多的事情。事實(shí)上，我們要求降息50個基點(diǎn)至1.25我們的經(jīng)濟(jì)仍然相當(dāng)強(qiáng)勁。但是，如果國際發(fā)展惡化，新西蘭聯(lián)儲將采取更多措施。

“我們預(yù)計(jì)2020年后續(xù)降息的可能性高達(dá)40%。再次，可能需要50個基點(diǎn)，現(xiàn)金利率為0.75%。這里的重點(diǎn)是，市場將比新西蘭聯(lián)儲提供的價(jià)格更高，直到周期打開“。

“目前的市場價(jià)格在2020年中期緩慢下降至1.25%。我們看到5月份降息的風(fēng)險(xiǎn)，隨后是8月份，可能是6月份降息。[新西蘭央行行長]阿德里安·奧爾顯然提高了OCR公布了上周的立場變化。因此我們可能在2019年中期(而不是2020年)達(dá)到1.25%。在今年年中之后，市場將不得不面臨再次降息的風(fēng)險(xiǎn)。

克爾表示，下圖顯示當(dāng)前的新西蘭央行下行情景，當(dāng)前市場定價(jià)，Kiwibank的中心情景(1.25%)和Kiwibank的下行情景(0.75%)。

“市場定價(jià)應(yīng)該轉(zhuǎn)移到Kiwibank情景之間的淡藍(lán)色線。2年期掉期利率應(yīng)該下降到1.30-1.50%的范圍。這將降低2年期固定抵押貸款利率。新西蘭元也應(yīng)該下跌，”克爾說。

他說：“我們美麗的小鳥即將被打破。未來幾周或幾個月，新西蘭人可能會進(jìn)入螺旋式上升趨勢。”

直到最近，新西蘭人一直飛得很高。我們的貿(mào)易條件(強(qiáng)勁的出口價(jià)格相對于軟進(jìn)口價(jià)格)的強(qiáng)度支持了該貨幣。

“我們已經(jīng)看到12月份新西蘭元達(dá)到了0.6970的高點(diǎn)，而1月份，2月份又重新測試了一些高點(diǎn)，并在3月份推動了0.6939。我們的不會飛的鳥經(jīng)常發(fā)現(xiàn)自己處于崇高的高度。我們認(rèn)為是時(shí)候了及時(shí)下降到更合理的水平。新西蘭聯(lián)儲提供了第一個帶有3月OCR聲明的機(jī)場，導(dǎo)致當(dāng)天1c下降。經(jīng)過輕微的上升氣流，這只鳥在昨天的QSBO調(diào)查中被壓低了。

獼猴桃下跌將推動我們的經(jīng)濟(jì)

“對于我們的小型開放經(jīng)濟(jì)體而言，較低的新西蘭元貨幣將提供急需的提升，這一點(diǎn)也就不足為奇了。貨幣問題在于它們是相對價(jià)格。與宏觀利率不同，這些貨幣可能全部下跌，貨幣完全是一種不同的貨幣。貨幣不可能全部崩潰。今天，我們暫停了美聯(lián)儲，并談?wù)摻Y(jié)束QT。所以美元不會像(美國以外的所有人)希望的那樣強(qiáng)大英國有英國脫歐抗?fàn)?。歐盟有歐盟可以應(yīng)對。澳大利亞有一個房屋調(diào)整可以應(yīng)對。

“為了脫穎而出，只是暫時(shí)一點(diǎn)，我們需要看起來比糟糕的一團(tuán)要差一些才能讓貨幣下跌.Adrian [Orr]明白這一點(diǎn)。在糟糕的時(shí)候，日本將會遣返，瑞士人有一個不錯的藏身之處“。

克爾說，如果我們在澳大利亞之前降低利率，新西蘭 - 澳大利亞貨幣的交叉匯率就會下降。

“如果我們削減兩次，并發(fā)出信號可以從這里發(fā)生，那么，突然之間，美元，歐元，日元，瑞士法郎，甚至可能是英鎊(可能是一步到位)，看起來更具吸引力 - 至少有一段時(shí)間。

“在波動性消退之后，我們對發(fā)達(dá)國家的大部分利率優(yōu)勢減少50個基點(diǎn)，應(yīng)該將新西蘭元維持在較低的交易區(qū)間。而OCR的50個基點(diǎn)的減少使我們在全球利率基準(zhǔn)之下進(jìn)一步下調(diào)，美國國債收益率。

'飛行的新西蘭人下降'

“讓我們說會發(fā)生這種情況。讓我們說新西蘭央行削減50個基點(diǎn)。讓我們說新西蘭聯(lián)儲讓它的評論開放，并允許市場定價(jià)更多的風(fēng)險(xiǎn)(這樣做無害)。然后飛行的新西蘭人下降，今年應(yīng)該接近60c。“

克爾注意到，就貨幣而言，與“澳大利亞戰(zhàn)斗者”相比，新西蘭人“占據(jù)主導(dǎo)地位 - 就像一場狂暴的黑色包裹踐踏虛弱的小袋鼠”。

“我們希望看到NZDAUD平價(jià)。但是如此強(qiáng)勁的新西蘭元/澳元對我們的制造業(yè)出口造成了傷害。

“如果你想買一條澳大利亞金絲雀黃色板球運(yùn)動衫，寬松的腋下保齡球裝，還有一條免費(fèi)的砂紙，那么強(qiáng)勁的新西蘭元/澳元是很好的。但一般來說，我們更喜歡較弱的新西蘭/澳大利亞十字架。因?yàn)樗袔椭覀冊诎拇罄麃喌男挛魈m外籍人士進(jìn)口黑色球衣。“