尋找不太依賴經(jīng)濟或監(jiān)管的公司

Ben Ritchie在他的指揮下有兩個戰(zhàn)略：一個是泛歐洲，一個是歐洲大陸的行動，沒有英國。鑒于經(jīng)濟和政治的復(fù)雜性，押注可以在任何環(huán)境中成長并且是目的地所有者的公司。預(yù)計，但是，政治局勢將在未來幾年仍然困難的，因為有這繼續(xù)支撐民粹主義者的問題，鼓勵有遠大的辯論：“可能有利于保證收入的爭論，”他說。而且它帶來了一些失望：???“你看到了西永，用什么巴特萊特總統(tǒng)發(fā)生了，她在哪里，與政治家和智能政治解決大的問題發(fā)生了什么?»

讓我們從英國脫歐開始吧。你認為它會在3月29日之前得到解決嗎?

我很確定英國不會在沒有達成協(xié)議的情況下離開歐盟。要么有協(xié)議，要么在議會批準，或者第50條延長。沒有協(xié)議的可能性只有5%或10%。我們的戰(zhàn)略團隊認為Theresa May協(xié)議有60%的可能性獲得批準。四周前，我認為這是一個非常高的數(shù)字，現(xiàn)在我認為這是非常合適的。

市場會發(fā)生什么?

我們可能會看到英鎊??走強，國內(nèi)股市反彈以及全球公司小幅下跌。我認為這將有助于市場的總體感受。但如果投資者認為3月31日之后歐洲的政治問題將得到解決，那么他們就犯了一個大錯誤。脫歐更??像是一種癥狀而不是問題：如果我們看一下西方民主國家，那么自2008年或2009年以來人們的生活水平就沒有提高; 你的收入被凍結(jié)了。在歐洲，失業(yè)率仍然很高，甚至在美國也是如此?；蛘哂べY沒有增長。這就是為什么存在不滿和不確定性的原因。這為政府和民粹主義政黨提供了動力。這種現(xiàn)象會影響相對繁榮的國家，如瑞典或德國，以及其他有更多問題的國家，像意大利或西班牙。政治風險將繼續(xù)成為景觀的一部分：五星運動，Nigel Farage，特朗普......他們不會離開。我們必須在我們的投資策略中假設(shè)這種情況。民粹主義將成為未來十年政治討論的一個特征。

您如何管理政治風險?您應(yīng)該避免哪些公司?

我們生活在困難時期，歐洲是一個特別復(fù)雜的市場，政治風險是一個值得思考的因素。這不能完全從投資組合中消除，但我們會考慮公司及其業(yè)務(wù)的因素，以盡可能減少它。從本質(zhì)上講，我們希望公司的命運掌握在他們手中，而不是過分依賴經(jīng)濟，監(jiān)管或他們無法控制的事情。我們喜歡受結(jié)構(gòu)趨勢驅(qū)動的公司，而不是周期性公司。從那里，我們尋找強大的商業(yè)模式，有吸引力的行業(yè)，穩(wěn)固的資產(chǎn)負債表，良好的管理，良好的治理，對環(huán)境的關(guān)注和社會風險。我們這個時代的重大轉(zhuǎn)變之一是環(huán)境，社會和治理(ESG)標準的重要性。我們并不是說我們的投資組合是道德的，但作為投資者，我們確實看到它們是重要性呈指數(shù)增長的問題。這有三個原因：公司的客戶關(guān)心這些事情; 對我們的投資者也是如此; 第三，監(jiān)管，政策和法律的影響正在增加。當公司做得很糟糕或者發(fā)生壞事時，市場的后果比以前大得多。因此，當我們談?wù)摳采w投資組合中的政治風險時，我們需要了解公司面臨的所有風險，包括與ESG相關(guān)的風險，以及純粹的政治風險或經(jīng)濟風險。這有三個原因：公司的客戶關(guān)心這些事情; 對我們的投資者也是如此; 第三，監(jiān)管，政策和法律的影響正在增加。當公司做得很糟糕或者發(fā)生壞事時，市場的后果比以前大得多。因此，當我們談?wù)摳采w投資組合中的政治風險時，我們需要了解公司面臨的所有風險，包括與ESG相關(guān)的風險，以及純粹的政治風險或經(jīng)濟風險。這有三個原因：公司的客戶關(guān)心這些事情; 對我們的投資者也是如此; 第三，監(jiān)管，政策和法律的影響正在增加。當公司做得很糟糕或者發(fā)生壞事時，市場的后果比以前大得多。因此，當我們談?wù)摳采w投資組合中的政治風險時，我們需要了解公司面臨的所有風險，包括與ESG相關(guān)的風險，以及純粹的政治風險或經(jīng)濟風險。市場的后果比以前大得多。因此，當我們談?wù)摳采w投資組合中的政治風險時，我們需要了解公司面臨的所有風險，包括與ESG相關(guān)的風險，以及純粹的政治風險或經(jīng)濟風險。市場的后果比以前大得多。因此，當我們談?wù)摳采w投資組合中的政治風險時，我們需要了解公司面臨的所有風險，包括與ESG相關(guān)的風險，以及純粹的政治風險或經(jīng)濟風險。

說到經(jīng)濟風險，現(xiàn)在歐洲正在放緩。它如何影響您的資金管理?

我們是長期投資者和公司，我們喜歡他們我們現(xiàn)在是兩個月前，當經(jīng)濟是一個好一點的喜歡一樣的。我們不能旋轉(zhuǎn)太多，因為我們有在任何環(huán)境下做的很好的公司。我們現(xiàn)在在三個領(lǐng)域非常超重：衛(wèi)生，消費品和軟件。衛(wèi)生部門是不是基于經(jīng)濟的狀態(tài)，但在人口和技術(shù)。在這個行業(yè)不具備典型的公司如羅氏和諾華公司，但諾和諾德，誰導(dǎo)致治療糖尿病，是基于將不會改變，因為經(jīng)濟的加速或減速生活方式健康危機。我們也有AMPLIFON，意大利和非常全球性的，主要銷售助聽器和基于人口老齡化。在消費品，我們喜歡，因為我們發(fā)現(xiàn)高成長性和利潤率，以及置身于全球經(jīng)濟，而不是歐洲，喜力和保樂力加的亮點一個部門。至于軟件，潛在的“驅(qū)動因素”是全球經(jīng)濟的數(shù)字化，而不會因GDP而發(fā)生變化。該領(lǐng)域的一個例子是Amadeus。此外，我們在Edenred的，一個公司，是能夠從向無現(xiàn)金社會的潮流創(chuàng)造總代理，雇員和雇主與利益之間的生態(tài)系統(tǒng)。對于這些頭寸，我們并不十分關(guān)注歐洲采購經(jīng)理人指數(shù)的變化。這些可能會影響我們投資組合的發(fā)展，但這些收入在收入方面非常全球化，并且會受到非周期性業(yè)務(wù)的影響。除了接觸全球經(jīng)濟而非歐洲經(jīng)濟之外，我們還重點介紹喜力或保樂力加。至于軟件，潛在的“驅(qū)動因素”是全球經(jīng)濟的數(shù)字化，而不會因GDP而發(fā)生變化。該領(lǐng)域的一個例子是Amadeus。此外，我們在Edenred的，一個公司，是能夠從向無現(xiàn)金社會的潮流創(chuàng)造總代理，雇員和雇主與利益之間的生態(tài)系統(tǒng)。對于這些頭寸，我們并不十分關(guān)注歐洲采購經(jīng)理人指數(shù)的變化。這些可能會影響我們投資組合的發(fā)展，但這些收入在收入方面非常全球化，并且會受到非周期性業(yè)務(wù)的影響。除了接觸全球經(jīng)濟而非歐洲經(jīng)濟之外，我們還重點介紹喜力或保樂力加。至于軟件，潛在的“驅(qū)動因素”是全球經(jīng)濟的數(shù)字化，而不會因GDP而發(fā)生變化。該領(lǐng)域的一個例子是Amadeus。此外，我們在Edenred的，一個公司，是能夠從向無現(xiàn)金社會的潮流創(chuàng)造總代理，雇員和雇主與利益之間的生態(tài)系統(tǒng)。對于這些頭寸，我們并不十分關(guān)注歐洲采購經(jīng)理人指數(shù)的變化。這些可能會影響我們投資組合的發(fā)展，但這些收入在收入方面非常全球化，并且會受到非周期性業(yè)務(wù)的影響。這背后的基礎(chǔ)是全球經(jīng)濟的數(shù)字化，這不會因國內(nèi)生產(chǎn)總值而發(fā)生變化。該領(lǐng)域的一個例子是Amadeus。此外，我們還在Edenred，這家公司能夠在經(jīng)銷商，員工和雇主之間建立一個生態(tài)系統(tǒng)，并從無現(xiàn)金社會的趨勢中受益。對于這些頭寸，我們并不十分關(guān)注歐洲采購經(jīng)理人指數(shù)的變化。這些可能會影響我們投資組合的發(fā)展，但這些收入在收入方面非常全球化，并且會受到非周期性業(yè)務(wù)的影響。這背后的基礎(chǔ)是全球經(jīng)濟的數(shù)字化，這不會因國內(nèi)生產(chǎn)總值而發(fā)生變化。該領(lǐng)域的一個例子是Amadeus。此外，我們在Edenred的，一個公司，是能夠從向無現(xiàn)金社會的潮流創(chuàng)造總代理，雇員和雇主與利益之間的生態(tài)系統(tǒng)。對于這些頭寸，我們并不十分關(guān)注歐洲采購經(jīng)理人指數(shù)的變化。這些可能會影響我們投資組合的發(fā)展，但這些收入在收入方面非常全球化，并且會受到非周期性業(yè)務(wù)的影響。員工和雇主，從無現(xiàn)金社會的趨勢中獲益。對于這些頭寸，我們并不十分關(guān)注歐洲采購經(jīng)理人指數(shù)的變化。這些可能會影響我們投資組合的發(fā)展，但這些收入在收入方面非常全球化，并且會受到非周期性業(yè)務(wù)的影響。員工和雇主，從無現(xiàn)金社會的趨勢中獲益。對于這些頭寸，我們并不十分關(guān)注歐洲采購經(jīng)理人指數(shù)的變化。這些可能會影響我們投資組合的發(fā)展，但這些收入在收入方面非常全球化，并且會受到非周期性業(yè)務(wù)的影響。

沒有德國工業(yè)家?

我們在工業(yè)領(lǐng)域擁有強大的地位，例如制造電梯或BAT的Kone等。但我并沒有被德國的一些行業(yè)所吸引，例如，我們沒有接觸過汽車制造商。我們的主要職位是金融業(yè)，包括Deutsche Boerse或Hannover Re，以及Nemekschek技術(shù)。

您如何看待銀行業(yè)?

這對銀行來說是一個艱難的時期：利率很低，不會很快上漲，它們會受到監(jiān)管壓力，資本，成本和競爭的影響。我們的泛歐基金中沒有一個，前英國歐洲產(chǎn)品中只有一個：Julius Baer，他是一個財富管理者，而不是商業(yè)銀行?，F(xiàn)在銀行比三四年前更穩(wěn)定，但它們沒有足夠的能力來創(chuàng)造利潤。許多銀行不符合我們的要求，準備長期發(fā)展。但可能有一些有趣的選擇，例如意大利的Fineco或西班牙的Bankinter。

您如何看待西班牙市場?

在西班牙，我們喜歡Amadeus，這是我們基金的主要職位之一。還有其他公司，如Inditex，Bankinter和Grifols。這并不反映我們對西班牙的看法，而只反映了我們看到長期增長的公司。意大利是一個很好的例子：你可以是不可知對自己的處境宏觀或政策，但它是我們與我們想了很多三家公司超重市場：AMPLIFON，布魯內(nèi)洛庫奇內(nèi)利和金巴利。