來自Wayfair投資者演講的3張必看幻燈片

Wayfair (紐約證券交易所代碼：W)沒有放棄其積極的市場(chǎng)份額動(dòng)力的危險(xiǎn)。事實(shí)上，這家電子商務(wù)巨頭剛剛公布了2019財(cái)年開始的另一季度出人意料的強(qiáng)勁銷售增長(zhǎng)。收入飆升39%，輕松超過管理層的2月份預(yù)測(cè)。

然而，投資者目睹了伴隨這些市場(chǎng)份額獲勝的虧損擴(kuò)大。此外，一些指標(biāo)，如廣告支出和重復(fù)訂單增長(zhǎng)，顯示出疲軟的跡象。Wayfair在投資者演示中展示了股東的這些對(duì)比趨勢(shì)，以下是該文件的主要亮點(diǎn)。

1.贏得新客戶

首席執(zhí)行官尼拉伊·沙阿(Niraj Shah)將頂線業(yè)績(jī)描述為“特殊”，這并不夸張。在去年向其年銷售額增加20億美元后，Wayfair繼續(xù)在2019年開始占據(jù)市場(chǎng)份額。美國(guó)收入增長(zhǎng)39%，而管理層先前預(yù)測(cè)為33%至36%。國(guó)際銷售額也增長(zhǎng)了42%，目標(biāo)范圍在35%到40%之間。

該公司獲得了近500萬客戶，并實(shí)現(xiàn)了良好的銷量增長(zhǎng)。在不利方面，重復(fù)訂單增長(zhǎng)步驟較低，因此該指標(biāo)在接下來的幾個(gè)季度值得關(guān)注。

2.成本上升

Wayfair警告投資者預(yù)計(jì)第一季度盈利能力下降，部分原因是這一銷售期往往會(huì)導(dǎo)致銷售增長(zhǎng)放緩，而且費(fèi)用上漲，為未來季節(jié)性強(qiáng)勁的季度做準(zhǔn)備。令人鼓舞的是，該公司管理健康的毛利率，這表明健康的定價(jià)能力和不斷提高的銷售效率。然而，兩個(gè)支出類別抵消了強(qiáng)勁的結(jié)果。

具體而言，廣告支出躍升至銷售額的12.5%(2018年全年的11.4%)。這與管理層的長(zhǎng)期目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)，即7%左右。銷售費(fèi)用(主要涉及員工人數(shù))飆升至銷售額的13.5%，而去年則為11.7%。總之，這些趨勢(shì)確保調(diào)整后的盈利能力惡化至5.3%的損失。

好消息是，Wayfair今天選擇推動(dòng)這些投資以促進(jìn)增長(zhǎng)，這意味著峰值應(yīng)該是暫時(shí)的。盡管如此，當(dāng)公司可能最終穩(wěn)定支出并開始向利潤(rùn)方向邁進(jìn)時(shí)，損失的增加使得投資變得更加困難。

3.國(guó)際投注

Wayfair公布其國(guó)際業(yè)務(wù)的調(diào)整虧損為7400萬美元，約為其第一季度在國(guó)內(nèi)預(yù)訂的損失的三倍。這種下滑部分是因?yàn)樗谟?guó)，加拿大和德國(guó)等地區(qū)建設(shè)的時(shí)間較短。Wayfair的航運(yùn)網(wǎng)絡(luò)目前效率相對(duì)較低，品牌知名度并不像美國(guó)那么高

高管們認(rèn)為，這些關(guān)鍵市場(chǎng)將沿著與美國(guó)分部大致相同的道路前進(jìn)，因此他們?cè)谀抢锏耐顿Y比早期更為積極。上圖說明了這種看漲的一個(gè)關(guān)鍵原因，即Wayfair可以將其可尋址市場(chǎng)翻倍，僅在歐洲就有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

但就目前而言，投資者大多會(huì)看到國(guó)際擴(kuò)張帶來的具體成本，而且可持續(xù)盈利的道路最早可能要到明年才能明確。好消息是，Wayfair強(qiáng)勁的銷售速度支持了管理層的觀點(diǎn)，即其增長(zhǎng)計(jì)劃正在實(shí)現(xiàn)可靠的回報(bào)。