這就是為什么投資電力部門是一個(gè)壞主意

過(guò)去十年的電力部門因能源結(jié)構(gòu)低效，缺乏競(jìng)爭(zhēng)性雙邊市場(chǎng)以及低效的輸配電系統(tǒng)而受到損害。此外，中央電力采購(gòu)代理有限公司(CPPAG)以較高的關(guān)稅從獨(dú)立電力生產(chǎn)商(IPP)購(gòu)買電力。未能及時(shí)開發(fā)水力資源迫使該國(guó)通過(guò)使用昂貴的燃料，如高速柴油，進(jìn)口煤和液化天然氣，傾向于昂貴的發(fā)電。

以較小的資本流動(dòng)障礙提高利率將以外國(guó)資本流入的形式受益。對(duì)于像巴基斯坦這樣的進(jìn)口經(jīng)濟(jì)體，這將對(duì)當(dāng)?shù)刎泿女a(chǎn)生更強(qiáng)的影響并降低投入成本。然而，鑒于巴基斯坦的增長(zhǎng)率和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性，投資者投資的邊際傾向非常低。只是提高利率以吸引投資者在巴基斯坦投資，加上財(cái)政和貨幣政策的加強(qiáng)，可能無(wú)法取得預(yù)期的結(jié)果。

電力部門的關(guān)稅已經(jīng)設(shè)想在兩部分關(guān)稅計(jì)劃下，即能源購(gòu)買價(jià)格(EPP)和能力購(gòu)買價(jià)格(CPP)。EPP(包括燃料費(fèi)用和可變的運(yùn)營(yíng)和維護(hù)成本)主要支付給公司，用于向國(guó)家電網(wǎng)生產(chǎn)和輸送電力。另一方面，CPP是向公司報(bào)銷的固定成本(償債，保險(xiǎn)，固定運(yùn)營(yíng)和維護(hù)成本以及營(yíng)運(yùn)資金融資成本)，用于建立和維護(hù)發(fā)電廠設(shè)施。

投資的一定比例的股本回報(bào)也納入其中。換句話說(shuō)，獨(dú)立發(fā)電企業(yè)在生產(chǎn)和交付電力過(guò)程中產(chǎn)生的所有實(shí)際可變和固定成本都得到報(bào)銷，并且保證了一定比例的投資回報(bào)。項(xiàng)目成本的近85%是進(jìn)口機(jī)械，設(shè)備和技術(shù)專家服務(wù)的成本。國(guó)家電力監(jiān)管局(Nepra)以美元確定項(xiàng)目成本，并以參考匯率將其轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，參考匯率是關(guān)稅確定之日的匯率。此后所有匯兌損失都成為項(xiàng)目成本的一部分。因此，投資者因電力項(xiàng)目建設(shè)期間匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的任何超額成本成為項(xiàng)目總成本的一部分。

隨著項(xiàng)目成本的增加，項(xiàng)目所需的融資金額自動(dòng)激增。投資者不僅需要更多地借貸，項(xiàng)目的股權(quán)投資也會(huì)因監(jiān)管限制而增加，這些監(jiān)管限制要求項(xiàng)目總成本以20-30pc股權(quán)和70-80pc債務(wù)的比例融資。

獨(dú)立發(fā)電廠的借款成本在項(xiàng)目融資期限內(nèi)得到補(bǔ)償。在本地貸款的情況下，它被索引到卡拉奇國(guó)際銀行提議利率(Kibor)，如果是外國(guó)貸款，它將被列入倫敦國(guó)際銀行提議利率(Libor)以及匯率的任何變化。

投資者獲得基于股票投資的有保證的美元回報(bào)。以當(dāng)?shù)刎泿胖Ц督o投資者，投資范圍為15-20pc。為了保持美元退貨的完整性，匯率的任何不利變動(dòng)都會(huì)報(bào)告給獨(dú)立發(fā)電企業(yè)，從而也有助于提高關(guān)稅。

此外，關(guān)稅的所有當(dāng)?shù)亟M成部分都與當(dāng)?shù)赝ㄘ浥蛎洅煦^，所有外國(guó)關(guān)稅成分都與美國(guó)的通貨膨脹和匯率掛鉤。因此，任何利率和匯率的增加都會(huì)對(duì)關(guān)稅產(chǎn)生直接影響。

由于燃料組合昂貴，利率上升，盧比減弱以及電力購(gòu)買者缺乏及時(shí)付款，由于發(fā)電成本較高，循環(huán)債務(wù)正在增加。加劇的循環(huán)債務(wù)問(wèn)題迫使獨(dú)立發(fā)電企業(yè)利用其可用的營(yíng)運(yùn)資金設(shè)施的最高限額為運(yùn)營(yíng)提供資金，從而使其無(wú)法從其他資源獲得融資。

這種情況加上由于借貸增加和利率上升而導(dǎo)致的營(yíng)運(yùn)資本融資成本增加，正在危及根據(jù)其相關(guān)特許協(xié)議可能違約的獨(dú)立發(fā)電企業(yè)。此外，如果電力購(gòu)買者在截止日期內(nèi)無(wú)法向獨(dú)立發(fā)電廠付款，則在到期日后的每一天，電力購(gòu)買者需要以特定的延遲付款率支付未付余額。其基準(zhǔn)是Kibor加上商定的差價(jià)。因此，利率的任何增加將進(jìn)一步加重已經(jīng)現(xiàn)金匱乏的電力購(gòu)買者履行其支付義務(wù)的負(fù)擔(dān)。

由于高關(guān)稅和低效率的配電系統(tǒng)而不斷增加的循環(huán)債務(wù)正在引起投資者的不滿。為了吸引對(duì)電力部門的進(jìn)一步投資，特別是在輸電子行業(yè)，需要額外的激勵(lì)/證券。這些措施最終會(huì)增加關(guān)稅以及政府的或有負(fù)債。

電力是任何企業(yè)的主要生產(chǎn)要素之一，特別是對(duì)于被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)支柱的中小型企業(yè)(SME)。任何成本增加或電力供應(yīng)中斷都會(huì)對(duì)其增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響。電網(wǎng)電力的替代方案是使用運(yùn)營(yíng)成本非常高的發(fā)電機(jī)。由于電力成本上升和供應(yīng)中斷，所有業(yè)務(wù)都受到影響。在更大的背景下，這會(huì)阻礙GDP的增長(zhǎng)，并最終使該國(guó)的產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上失去競(jìng)爭(zhēng)力。