深度解讀：去年全球央行對(duì)美債減持，購(gòu)買黃金的背后真相

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，到2022年底，外資持有美債余額7.34萬億美元，比2021年底減少4260億美元，這也是市場(chǎng)通常講的外資減持美債4260億美元，降幅創(chuàng)下歷史最高。同時(shí)，全球央行凈增加了1136噸黃金，同比增長(zhǎng)152.31%，創(chuàng)下歷史新高，而2023年這種趨勢(shì)預(yù)計(jì)進(jìn)一步加強(qiáng)。

這種趨勢(shì)表明，人們可能會(huì)拋售美元以買入黃金，因?yàn)橥赓Y減持美債，而全球央行又在大規(guī)模購(gòu)買黃金。這同時(shí)也暗示著人們對(duì)美元未來的表現(xiàn)感到擔(dān)憂，因?yàn)檫@可能表明美元供過于求，資金正在流出美國(guó)。

然而，數(shù)據(jù)顯示，全球央行卻借入了美元。截至3月22日的一周內(nèi)，全球央行(FIMA) 回購(gòu)協(xié)議工具的使用規(guī)模達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的600億美元，遠(yuǎn)超過疫情高峰期達(dá)到的14億美元峰值。所謂FIMA回購(gòu)協(xié)議工具于2020年3月31日推出，是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)全球央行流動(dòng)性的支持。如果某個(gè)國(guó)家的央行出現(xiàn)美元流動(dòng)性緊張，可以向美聯(lián)儲(chǔ)借美元，但必須以美國(guó)國(guó)債作為抵押品。這是因?yàn)橐咔橐l(fā)全球范圍內(nèi)恐慌，也出現(xiàn)了美元荒，美元持續(xù)大幅升值。這個(gè)工具的目的是緩解美元流動(dòng)性緊張。

這個(gè)現(xiàn)象表明央行們一邊減持美債套現(xiàn)，一邊從美聯(lián)儲(chǔ)借入美元。這反映了去年在大幅連續(xù)加息同時(shí)縮小資產(chǎn)負(fù)債表的形勢(shì)下，全球流動(dòng)性的緊縮，主要是美元流動(dòng)性向美國(guó)流動(dòng)，全球范圍出現(xiàn)了“美元荒”，表現(xiàn)為隨著美聯(lián)儲(chǔ)利率的上漲，全球范圍內(nèi)美元利率也在上漲，比如中國(guó)商業(yè)銀行美元理財(cái)產(chǎn)品利率一度高達(dá)5%以上。

雖然外資持有美債減少，但這并不意味著各國(guó)央行在拋售美債，因?yàn)槿藗兒雎粤藗呢?fù)估值因素。去年以來，美國(guó)持續(xù)激進(jìn)加息，債券收益率持續(xù)上行，債券價(jià)格下跌，這導(dǎo)致各國(guó)央行持有的美債市值縮水。這一情況主要是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，通脹壓力不斷增加，美聯(lián)儲(chǔ)為控制通脹而加息，導(dǎo)致美債收益率上升。此外，美國(guó)政府財(cái)政赤字持續(xù)擴(kuò)大，發(fā)行新債券增加，也對(duì)市場(chǎng)上的債券供應(yīng)造成壓力，進(jìn)一步推高了債券收益率。