盡管收益率曲線投資者仍在尋求支持

我懷疑今天的來(lái)回交易仍然是上周債券市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面信號(hào)的結(jié)果。正如我在上周的Chart Advisor中所提到的，收益率曲線最終在周五反轉(zhuǎn)。具體而言，10年期國(guó)債收益率跌破三個(gè)月期國(guó)債收益率。從歷史上看，這是經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)兆。盡管這個(gè)信號(hào)在過(guò)去是可靠的，但對(duì)于精確計(jì)時(shí)來(lái)說(shuō)卻很糟糕。最后一次反轉(zhuǎn)發(fā)生在2006年，市場(chǎng)并沒(méi)有陷入非常悲觀的區(qū)域，直到2008年經(jīng)濟(jì)衰退。這個(gè)信號(hào)的交付時(shí)間比平均時(shí)間長(zhǎng)，但之前的例子仍然用幾個(gè)月而不是幾個(gè)星期來(lái)衡量或天。

當(dāng)利率下降或收益率曲線倒轉(zhuǎn)時(shí)，金融股往往表現(xiàn)不佳 - 但是，如果投資者繼續(xù)擔(dān)心短期內(nèi)的另一次調(diào)整，該行業(yè)可能不會(huì)成為最大損失的焦點(diǎn)。新興市場(chǎng)(EM)處于最糟糕的位置，因?yàn)樵擃悇e中的許多地區(qū)已經(jīng)顯示出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的跡象。由于新興市場(chǎng)處于如此不穩(wěn)定的位置，今年新興市場(chǎng)股票的漲勢(shì)如此強(qiáng)勁，我正在觀察該行業(yè)的突破，這將成為美國(guó)股市更大疲軟的早期預(yù)警。在下圖中，我使用iShares Emerging Markets ETF(EEM)作為基準(zhǔn)。如果EEM跌破41.70美元區(qū)間的支撐位，那么我認(rèn)為對(duì)美國(guó)股市的更大擔(dān)憂是有道理的。然而，如果EEM確認(rèn)支撐并且走勢(shì)更高，就像12月那樣，那么我認(rèn)為交易者應(yīng)該利用這個(gè)機(jī)會(huì)以較低的價(jià)格看待股票，同時(shí)我們等待看看利率環(huán)境如何結(jié)算。

今天標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)因科技股和基礎(chǔ)材料股走低。蘋果公司(AAPL)的大幅負(fù)面表現(xiàn)以及NVIDIA公司(NVDA)和德州儀器公司(TXN)等半導(dǎo)體股票的集中拋售扭曲了科技行業(yè)的虧損。伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)一位著名的半導(dǎo)體分析師在得出結(jié)論認(rèn)為半導(dǎo)體股票可能無(wú)法像原先預(yù)期的那樣在2019年恢復(fù)之后，降低了德州儀器股票(以及整個(gè)板塊)的評(píng)級(jí)。

從好的方面來(lái)看，今天工業(yè)和房屋建筑商走高，這表明投資者尚未準(zhǔn)備好完全進(jìn)入安全避風(fēng)港。一些房屋建筑商股票報(bào)告3月底和4月的收益，這可以讓我們對(duì)消費(fèi)者和工業(yè)情緒有一些重要的見(jiàn)解。雖然我通常不會(huì)過(guò)分強(qiáng)調(diào)房屋建筑商Lennar Corporation(LEN)的收益報(bào)告，但它將在市場(chǎng)開(kāi)放前的周三報(bào)告，如果新訂單可以作為短期內(nèi)股票的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。高于預(yù)期。

從技術(shù)面來(lái)看，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上周完成了看跌的MACD分歧，初步價(jià)格目標(biāo)位于2,720附近的中點(diǎn)。這將在正常的波動(dòng)范圍內(nèi)，可以作為支持水平，與一些即將到來(lái)的收益和經(jīng)濟(jì)報(bào)告相吻合。如果新興市場(chǎng)仍然高于支撐位，我預(yù)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的初始看跌價(jià)格目標(biāo)也將保持不變。