盡管收益率曲線投資者仍在尋求支持

我懷疑今天的來回交易仍然是上周債券市場產(chǎn)生負面信號的結(jié)果。正如我在上周的Chart Advisor中所提到的，收益率曲線最終在周五反轉(zhuǎn)。具體而言，10年期國債收益率跌破三個月期國債收益率。從歷史上看，這是經(jīng)濟衰退的預兆。盡管這個信號在過去是可靠的，但對于精確計時來說卻很糟糕。最后一次反轉(zhuǎn)發(fā)生在2006年，市場并沒有陷入非常悲觀的區(qū)域，直到2008年經(jīng)濟衰退。這個信號的交付時間比平均時間長，但之前的例子仍然用幾個月而不是幾個星期來衡量或天。

當利率下降或收益率曲線倒轉(zhuǎn)時，金融股往往表現(xiàn)不佳 - 但是，如果投資者繼續(xù)擔心短期內(nèi)的另一次調(diào)整，該行業(yè)可能不會成為最大損失的焦點。新興市場(EM)處于最糟糕的位置，因為該類別中的許多地區(qū)已經(jīng)顯示出經(jīng)濟增長放緩的跡象。由于新興市場處于如此不穩(wěn)定的位置，今年新興市場股票的漲勢如此強勁，我正在觀察該行業(yè)的突破，這將成為美國股市更大疲軟的早期預警。在下圖中，我使用iShares Emerging Markets ETF(EEM)作為基準。如果EEM跌破41.70美元區(qū)間的支撐位，那么我認為對美國股市的更大擔憂是有道理的。然而，如果EEM確認支撐并且走勢更高，就像12月那樣，那么我認為交易者應該利用這個機會以較低的價格看待股票，同時我們等待看看利率環(huán)境如何結(jié)算。

今天標準普爾500指數(shù)因科技股和基礎材料股走低。蘋果公司(AAPL)的大幅負面表現(xiàn)以及NVIDIA公司(NVDA)和德州儀器公司(TXN)等半導體股票的集中拋售扭曲了科技行業(yè)的虧損。伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)一位著名的半導體分析師在得出結(jié)論認為半導體股票可能無法像原先預期的那樣在2019年恢復之后，降低了德州儀器股票(以及整個板塊)的評級。

從好的方面來看，今天工業(yè)和房屋建筑商走高，這表明投資者尚未準備好完全進入安全避風港。一些房屋建筑商股票報告3月底和4月的收益，這可以讓我們對消費者和工業(yè)情緒有一些重要的見解。雖然我通常不會過分強調(diào)房屋建筑商Lennar Corporation(LEN)的收益報告，但它將在市場開放前的周三報告，如果新訂單可以作為短期內(nèi)股票的轉(zhuǎn)折點。高于預期。

從技術面來看，標準普爾500指數(shù)上周完成了看跌的MACD分歧，初步價格目標位于2,720附近的中點。這將在正常的波動范圍內(nèi)，可以作為支持水平，與一些即將到來的收益和經(jīng)濟報告相吻合。如果新興市場仍然高于支撐位，我預計標準普爾500指數(shù)的初始看跌價格目標也將保持不變。