對于小眾零售商而言 這是一個艱難的季度

德盧斯控股公司 (納斯達克股票代碼：DLTH)是一家專注于商人需求的商品供應商，周四公布了其第四季度和全年財報。

新店開張促使銷售額增長15%，乍一看聽起來不錯，但這比上一季度的業(yè)績大幅減速。更重要的是，低于預期的銷售額與不斷增加的開支相結(jié)合，導致了對底線的巨大失誤。這個季度發(fā)生了什么?

零售額增長39%至8680萬美元。直接銷售額(包括通過公司遺留目錄業(yè)務的銷售額)增長5.4%，達到1.638億美元。本季度的額外一周也增加了收入，增加了770萬美元的總銷售額。這個數(shù)字低于華爾街預期的2.582億美元。

毛利率下降90個基點至52.4%，該公司因促銷活動導致運輸收入下降。

管理費用增長16.7%至1.09億美元。

凈收入為2080萬美元，或每股0.64美元，低于分析師預測的0.75美元。

本季度開設了三家新店

整個財政年度的關鍵數(shù)字

收入增長20.5%至5.681億美元，這使其處于管理層指導范圍的中間位置。

凈收入為2330萬美元，或每股0.72美元。這些數(shù)字同比持平，并且未達到管理層EPS指導范圍0.79美元至0.84美元的水平。

開設了15家新零售店，年底總數(shù)達到46家。

管理層必須說什么

首席執(zhí)行官斯蒂芬妮·普利斯(Stephanie Pugliese)竭盡全力保持評論的積極性，但公開承認財政年度的結(jié)束是艱難的：

雖然我們在2018年實現(xiàn)了穩(wěn)健的增長，并且是我們連續(xù)第36個季度同比增長的凈銷售額，但我們在第四季度面臨一些挑戰(zhàn)，這給全年業(yè)績帶來了壓力。

在與華爾街的電話會議上，Pugliese進一步闡明了經(jīng)濟放緩的原因：

從宏觀層面來看，我們并未免受消費者支出整體放緩的影響，我們感受到所有渠道流量較低的影響。在內(nèi)部，我們遇到了系統(tǒng)實施和產(chǎn)品延遲交付的一些挑戰(zhàn)。因此，我們的庫存與銷售時間不一致，并且未在整個網(wǎng)絡中以最佳方式分發(fā)。這影響了商店的生產(chǎn)力，并增加了整個系統(tǒng)的額外成本，我們的一些高需求產(chǎn)品沒有及時進入市場以獲得假日季節(jié)的全部收益。

期待

以下是2019財年將要發(fā)生的管理項目：

銷售額將在6.45億美元至6.55億美元之間。這表示在中點處增長約14%。就上下文而言，華爾街預計此數(shù)字為6.75億美元。

計劃開設15家新店。

毛利率預計將持平。

預計銷售成本占銷售額的百分比將增長70個基點至120個基點。

預計每股收益在0.74美元至0.80美元之間。市場觀察人士的每股盈利預測為1.01美元，因此這一預測也令人失望。

預計2019年自由現(xiàn)金流將轉(zhuǎn)為正數(shù)。

華爾街對此報告不滿意，也沒有對指引感到滿意，交易員將股價下跌超過20%作為回應。鑒于銷售增長緩慢，利潤率壓力以及全年的凈收入持平，這種下降看起來是合理的。

如果想要贏回華爾街的信任，管理層在2019年還有很多工作要做。當?shù)卤R斯首次上市時，它被視為高增長的股票，在此 之前有 一個巨大的增長期。這個機會至今仍然存在，但銷售增長的大幅放緩并不是以增長為重點的投資者喜歡看到的。當伴隨著利潤惡化和收益持平時，情況更是如此。

管理層面臨著實現(xiàn)2019年目標并加速收入增長的壓力。如果他們能夠?qū)崿F(xiàn)這一目標，那么以今天價格出售的股票看起來就像是便宜貨。然而，如果零售商的低增長率和利潤率保持不變，股東可能會有更多的痛苦。

就個人而言，我仍然看到長期樂觀的原因，但這份報告緩和了我對這只股票的熱情。除非管理層表明其戰(zhàn)略導致有意義的底線增長，否則我不會急于購買。