印度的AC滲透率不斷增長將有利于這個小型企業(yè)

去年1月，Amber Enterprises在首次公開募股(IPO)期間沒有辜負這種希望，當時該問題被大量超額認購。該股票目前的交易價格比其IPO價格上限(每股859盧比)低約3%。

那么為什么投資者應該繼續(xù)信仰呢?投資者在首次公開募股期間看到的所有好事繼續(xù)存在 - 不同的是，在目前的水平上，股票提供了一個很好的進入機會。

Amber是房間空調(RAC)的合約制造商。它既是原始設計制造商(ODM)，也是原始設備制造商(OEM)。它為印度十大RAC品牌中的八個(如大金，LG，松下等)制造RAC及其組件。

該公司還生產洗衣機，冰箱和電視機組件。其85%的收入來自ODM流程，其收益率高于OEM活動。

展望未來，客戶粘性，更高的銷售量，新產品的推出和有利的行業(yè)前景應該有助于Amber鞏固其收入。此外，提高制造工廠的利用率水平，逆變器RAC對整體收入的貢獻以及向后整合的效益(通過過去采取的無機增長戰(zhàn)略)應該在利潤率方面表現良好。

為什么要考慮Amber?

行業(yè)動態(tài)正在發(fā)生變化

AC品牌在資產方面處于領先地位，更注重零售業(yè)。因此，他們將更多的制造業(yè)務外包給像Amber這樣的公司。

該公司一直是印度十大AC品牌中八個的值得信賴的RAC制造商。由于涉及高度的技術專業(yè)知識，Amber與RAC品牌的合同具有長期性質。這可以確保客戶端的粘性。

為了促進“印度制造”計劃，政府對進口的RAC及其組件征收了苛刻的關稅。這應該有助于Amber包新合同。

RAC需求趨勢

印度的AC滲透率非常低。更高的可支配收入，更短的更換周期，更高的電氣化和融資計劃的可用性導致需求急劇增加。

提高產能利用率

通過確保新訂單，管理層希望將其工廠的利用率從目前的67%提高。這將導致RAC銷量從FY19的前九個月的近115萬輛增加到2020財年的220-250萬輛。

資本支出計劃

隨著訂單增長，FY19的研發(fā)費用增加了75-80億盧比，增加了生產線。Amber計劃在印度南部建立一個新的制造工廠。為此，公司將在FY20投資土地和建筑(價值30-40億盧比)，在新的裝配線投資55-60億盧比。

逆變器RAC

管理層正在努力開發(fā)更節(jié)能的逆變器RAC(特別是那些基于物聯(lián)網的RAC)，因為與常規(guī)RAC變體相比，它們可以獲得更高的利潤率。由于逆變器RAC是業(yè)界的趨勢，Amber將受益匪淺。

憑借這些交易，該公司旨在增加AC組件對其綜合收入的貢獻，減少對RAC原材料供應商的依賴，進入新的產品類別并使其客戶風險多樣化。

適度投入價格

對于一些關鍵的RAC組件，如壓縮機，幾乎全部是進口的，采購成本預計會穩(wěn)定下來。這是因為，最近盧比兌美元升值。商品(金屬)價格似乎也在走軟。這兩個因素可能會對毛利率產生積極的影響。

債務償還

從IPO收益中，利用475億盧比來償還18財年的長期借款。除了改善資本結構外，此舉可能會帶來更好的底線利潤率。

風險

由于耐用消費品業(yè)務競爭激烈，RAC品牌被迫降價以獲取市場份額。這可能會使Amber的利潤率承壓，因為其合約是B2B(企業(yè)對企業(yè))性質。在FY19期間，夏季條件弱于預期會影響收入。

外表

與所有其他冷卻設備制造商一樣，Amber將在FY19上以低調的音符結束。這主要是因為第一季度疲軟，通常是銷售牽引力方面最強勁的財政季度。第四季度原材料成本陡峭，貿易渠道庫存積壓和冬季延遲也對業(yè)務造成了不利影響。

盡管如此，與大型RAC品牌的合作，提高運營效率，強大的ODM能力以及訂單的逐步正規(guī)化(主要來自印度南部和西部)應該有利于Amber。

該股票的交易價格為其FY21預測收益的19.5倍。鑒于目前的價格疲軟，投資者可能會考慮做多。