印度的AC滲透率不斷增長(zhǎng)將有利于這個(gè)小型企業(yè)

去年1月，Amber Enterprises在首次公開募股(IPO)期間沒有辜負(fù)這種希望，當(dāng)時(shí)該問題被大量超額認(rèn)購(gòu)。該股票目前的交易價(jià)格比其IPO價(jià)格上限(每股859盧比)低約3%。

那么為什么投資者應(yīng)該繼續(xù)信仰呢?投資者在首次公開募股期間看到的所有好事繼續(xù)存在 - 不同的是，在目前的水平上，股票提供了一個(gè)很好的進(jìn)入機(jī)會(huì)。

Amber是房間空調(diào)(RAC)的合約制造商。它既是原始設(shè)計(jì)制造商(ODM)，也是原始設(shè)備制造商(OEM)。它為印度十大RAC品牌中的八個(gè)(如大金，LG，松下等)制造RAC及其組件。

該公司還生產(chǎn)洗衣機(jī)，冰箱和電視機(jī)組件。其85%的收入來自O(shè)DM流程，其收益率高于OEM活動(dòng)。

展望未來，客戶粘性，更高的銷售量，新產(chǎn)品的推出和有利的行業(yè)前景應(yīng)該有助于Amber鞏固其收入。此外，提高制造工廠的利用率水平，逆變器RAC對(duì)整體收入的貢獻(xiàn)以及向后整合的效益(通過過去采取的無機(jī)增長(zhǎng)戰(zhàn)略)應(yīng)該在利潤(rùn)率方面表現(xiàn)良好。

為什么要考慮Amber?

行業(yè)動(dòng)態(tài)正在發(fā)生變化

AC品牌在資產(chǎn)方面處于領(lǐng)先地位，更注重零售業(yè)。因此，他們將更多的制造業(yè)務(wù)外包給像Amber這樣的公司。

該公司一直是印度十大AC品牌中八個(gè)的值得信賴的RAC制造商。由于涉及高度的技術(shù)專業(yè)知識(shí)，Amber與RAC品牌的合同具有長(zhǎng)期性質(zhì)。這可以確保客戶端的粘性。

為了促進(jìn)“印度制造”計(jì)劃，政府對(duì)進(jìn)口的RAC及其組件征收了苛刻的關(guān)稅。這應(yīng)該有助于Amber包新合同。

RAC需求趨勢(shì)

印度的AC滲透率非常低。更高的可支配收入，更短的更換周期，更高的電氣化和融資計(jì)劃的可用性導(dǎo)致需求急劇增加。

提高產(chǎn)能利用率

通過確保新訂單，管理層希望將其工廠的利用率從目前的67%提高。這將導(dǎo)致RAC銷量從FY19的前九個(gè)月的近115萬輛增加到2020財(cái)年的220-250萬輛。

資本支出計(jì)劃

隨著訂單增長(zhǎng)，F(xiàn)Y19的研發(fā)費(fèi)用增加了75-80億盧比，增加了生產(chǎn)線。Amber計(jì)劃在印度南部建立一個(gè)新的制造工廠。為此，公司將在FY20投資土地和建筑(價(jià)值30-40億盧比)，在新的裝配線投資55-60億盧比。

逆變器RAC

管理層正在努力開發(fā)更節(jié)能的逆變器RAC(特別是那些基于物聯(lián)網(wǎng)的RAC)，因?yàn)榕c常規(guī)RAC變體相比，它們可以獲得更高的利潤(rùn)率。由于逆變器RAC是業(yè)界的趨勢(shì)，Amber將受益匪淺。

憑借這些交易，該公司旨在增加AC組件對(duì)其綜合收入的貢獻(xiàn)，減少對(duì)RAC原材料供應(yīng)商的依賴，進(jìn)入新的產(chǎn)品類別并使其客戶風(fēng)險(xiǎn)多樣化。

適度投入價(jià)格

對(duì)于一些關(guān)鍵的RAC組件，如壓縮機(jī)，幾乎全部是進(jìn)口的，采購(gòu)成本預(yù)計(jì)會(huì)穩(wěn)定下來。這是因?yàn)?，最近盧比兌美元升值。商品(金屬)價(jià)格似乎也在走軟。這兩個(gè)因素可能會(huì)對(duì)毛利率產(chǎn)生積極的影響。

債務(wù)償還

從IPO收益中，利用475億盧比來償還18財(cái)年的長(zhǎng)期借款。除了改善資本結(jié)構(gòu)外，此舉可能會(huì)帶來更好的底線利潤(rùn)率。

風(fēng)險(xiǎn)

由于耐用消費(fèi)品業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈，RAC品牌被迫降價(jià)以獲取市場(chǎng)份額。這可能會(huì)使Amber的利潤(rùn)率承壓，因?yàn)槠浜霞s是B2B(企業(yè)對(duì)企業(yè))性質(zhì)。在FY19期間，夏季條件弱于預(yù)期會(huì)影響收入。

外表

與所有其他冷卻設(shè)備制造商一樣，Amber將在FY19上以低調(diào)的音符結(jié)束。這主要是因?yàn)榈谝患径绕＼?，通常是銷售牽引力方面最強(qiáng)勁的財(cái)政季度。第四季度原材料成本陡峭，貿(mào)易渠道庫(kù)存積壓和冬季延遲也對(duì)業(yè)務(wù)造成了不利影響。

盡管如此，與大型RAC品牌的合作，提高運(yùn)營(yíng)效率，強(qiáng)大的ODM能力以及訂單的逐步正規(guī)化(主要來自印度南部和西部)應(yīng)該有利于Amber。

該股票的交易價(jià)格為其FY21預(yù)測(cè)收益的19.5倍。鑒于目前的價(jià)格疲軟，投資者可能會(huì)考慮做多。