非金融領(lǐng)域的債券發(fā)行人今年可能面臨進(jìn)一步的壓力

PETALING JAYA：由于經(jīng)濟(jì)前景疲弱和外部逆風(fēng)，非金融領(lǐng)域的債券發(fā)行人今年可能面臨進(jìn)一步的壓力。

這些發(fā)行人可能會(huì)面臨評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)降低其債務(wù)評(píng)級(jí)的可能性，因此將其置于機(jī)構(gòu)投資組合的負(fù)面前景中。

積極的評(píng)級(jí)展望意味著評(píng)級(jí)可能上調(diào)，而負(fù)面展望反映評(píng)級(jí)下調(diào)的可能性。穩(wěn)定的前景表示預(yù)期評(píng)級(jí)在中期內(nèi)保持不變的情況。

評(píng)級(jí)展望通常涵蓋6至24個(gè)月的時(shí)間范圍。

國(guó)家銀行預(yù)計(jì)今年馬來(lái)西亞的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將增長(zhǎng)4.3%至4.8% - 與財(cái)政部在去年11月的2019年預(yù)算案中估計(jì)的GDP增長(zhǎng)4.9%相比，預(yù)測(cè)略微謹(jǐn)慎一些。2018年，馬來(lái)西亞的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)了4.7%。

RAM Ratings數(shù)據(jù)分析負(fù)責(zé)人Julie Ng告訴StarBiz，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)汽車，媒體，石油和天然氣支持服務(wù)，商業(yè)地產(chǎn)和建筑行業(yè)的前景持觀望態(tài)度。

“這些行業(yè)面臨著經(jīng)濟(jì)放緩，價(jià)格下跌和行業(yè)前景不佳所帶來(lái)的壓力，”她補(bǔ)充道。

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負(fù)面展望：RAM評(píng)級(jí)主管數(shù)據(jù)分析Julie Ng告訴StarBiz評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)汽車，媒體，石油和天然氣支持服務(wù)，商業(yè)地產(chǎn)和建筑行業(yè)的前景不利。

PHOON：我們預(yù)計(jì)在仍然穩(wěn)定的宏觀設(shè)置的支持下，仍然可以保持廣泛的信貸條件。

截至2018年末，有14家發(fā)行人對(duì)RAM的投資組合前景不利，其中許多來(lái)自上述行業(yè)。

雖然大多數(shù)負(fù)面展望的發(fā)行人已經(jīng)在過(guò)去幾個(gè)季度過(guò)渡到較低的評(píng)級(jí)，但她表示，由于行業(yè)挑戰(zhàn)沒(méi)有充分減弱以保證修正即回到穩(wěn)定的前景，他們的前景仍然是負(fù)面的。

不過(guò)，Ng表示，她并不認(rèn)為今年評(píng)級(jí)下調(diào)會(huì)進(jìn)一步上升，并且評(píng)級(jí)前景的變化通常(盡管并非總是如此)先于后續(xù)12-18個(gè)月的評(píng)級(jí)變化。

在2018年，由于經(jīng)濟(jì)條件更具挑戰(zhàn)性，降級(jí)幅度大于升級(jí)幅度。

2018年降級(jí)升級(jí)比率為2.25(2017年：2.00)。

她指出，具有積極前景的發(fā)行人最終可能會(huì)在即將到來(lái)的評(píng)論中看到評(píng)級(jí)升級(jí)。

Ng表示，這些積極的前景涉及種植園和電力行業(yè)的公司，由于銷售額的增加和成本節(jié)約，這些公司表現(xiàn)出更強(qiáng)大的信貸指標(biāo)。

評(píng)級(jí)下調(diào)是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)降低債券評(píng)級(jí)而不是評(píng)級(jí)提升時(shí)的評(píng)級(jí)。

與此同時(shí)，Maybank Kim Eng固定收益研究負(fù)責(zé)人Winson Phoon指出，在評(píng)級(jí)范圍內(nèi)，過(guò)去幾年出現(xiàn)負(fù)面偏見(jiàn)的信貸趨勢(shì)，“評(píng)級(jí)下調(diào)和負(fù)面前景評(píng)級(jí)”超過(guò)“評(píng)級(jí)升級(jí)和積極前景評(píng)級(jí)” “，部分原因是由于媒體和收費(fèi)公路部門等特定部門的弱點(diǎn)。

他認(rèn)為這種趨勢(shì)將在2019年持續(xù)下去。

Phoon表示，由于供需關(guān)系正面(即需求超過(guò)供應(yīng)量)，過(guò)去幾個(gè)月信貸息差收緊，因此國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)壓力，因此他認(rèn)為今年廣泛的債券發(fā)行人評(píng)級(jí)不會(huì)下調(diào)。“我們預(yù)計(jì)，在仍然穩(wěn)定的宏觀環(huán)境下，廣泛的信貸條件仍將得到支持，”他表示。

馬來(lái)西亞評(píng)級(jí)公司(MARC)在其最新的2018年年度公司違約和評(píng)級(jí)轉(zhuǎn)換研究中指出，馬來(lái)西亞公司整體表現(xiàn)較弱可能會(huì)對(duì)MARC評(píng)級(jí)的非金融企業(yè)的評(píng)級(jí)軌跡施加壓力。

特別是，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)房地產(chǎn)，建筑和棕櫚油行業(yè)的企業(yè)更容易受到逆風(fēng)的影響。

然而，總的來(lái)說(shuō)，它在評(píng)級(jí)范圍內(nèi)通常有足夠的凈空，以便在不需要嚴(yán)格的評(píng)級(jí)變化的情況下吸收性能壓力。由于國(guó)內(nèi)和國(guó)外經(jīng)濟(jì)前景疲弱，預(yù)計(jì)2019年馬來(lái)西亞非金融企業(yè)面臨更多挑戰(zhàn)。

至于今年美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ))采取Dovish立場(chǎng)的收益率預(yù)測(cè)，Phoon表示，他預(yù)計(jì)10月MGS收益率將在截至6月底達(dá)到3.90%，到2019年12月底達(dá)到4.00%。

至于美聯(lián)儲(chǔ)的溫和立場(chǎng)是否會(huì)影響政府債券和公司債券?

他指出：“美聯(lián)儲(chǔ)溫和的支點(diǎn)導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債(UST)曲線偏低。

“這促使尋求收益的資金流向其他區(qū)域債券市場(chǎng)并間接地使當(dāng)?shù)貍芤妗?rdquo;

關(guān)于目前美國(guó)國(guó)債收益率曲線對(duì)馬來(lái)西亞政府證券(MGS)和整體債券市場(chǎng)的影響，Phoon表示這取決于時(shí)間范圍。

在短期內(nèi)，他表示重點(diǎn)將放在發(fā)達(dá)市場(chǎng)的低收益率和對(duì)其他地區(qū)的錨定效應(yīng)上。但如果從中長(zhǎng)期來(lái)看，他表示UST收益率曲線反轉(zhuǎn)意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，那么它不應(yīng)低估。盡管美聯(lián)儲(chǔ)和其他主要央行撤回了流動(dòng)性緊縮措施，但Ng認(rèn)為美國(guó)國(guó)債價(jià)格反轉(zhuǎn)是外國(guó)投資者對(duì)國(guó)內(nèi)債券需求的抑制因素。

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