誰害怕倒置的收益率曲線 加拿大資產(chǎn)飆升

加拿大的反向收益率曲線可能正在出現(xiàn)衰退跡象，但它并未阻止投資者享受多年來最好的季度回報。

根據(jù)彭博巴克萊(Bloomberg Barclays)指數(shù)顯示，政府債券和企業(yè)債務(wù)收益率大幅增加，第一季度加拿大債券總指數(shù)在第一季度回報率為5.4%，而美國同比增幅為3%。這是加拿大指數(shù)三年來最大的季度漲幅。

加元也上漲，使加元成為今年發(fā)達國家中表現(xiàn)最佳的貨幣，漲幅為2%。在經(jīng)濟衰退的擔憂情緒下，即使股市也飆升 - 主要股票指數(shù)在近十年內(nèi)創(chuàng)下了最佳季度，上漲了13%。

即使收益率曲線倒轉(zhuǎn)，投資者也在加拿大資產(chǎn)上漲。當長期利率低于短期收益率時，這種轉(zhuǎn)變通常表明經(jīng)濟衰退迫在眉睫，政策制定者將被迫降低借貸成本。

加拿大經(jīng)濟明顯放緩，盡管1月份的增長率 - 按年率1.6% - 好于經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)期。加拿大統(tǒng)計局周五公布的數(shù)據(jù)顯示，對于一個在去年年底幾乎停滯不前的經(jīng)濟體來說，情況就不那么黯淡了。蒙特利爾銀行在該報告的支持下，將其對第一季度增長的預(yù)測推高至0.5%。

富蘭克林比塞特投資管理公司(Franklin Bissett Investment Management)投資組合經(jīng)理達西•布里格斯(Darcy Briggs)表示，“這可歸結(jié)為曲線實際意味著什么。” “如果這是一個緩慢的補丁，企業(yè)可能會四處漂移，價差可能會略微下降。”

收益率下降的原因是加拿大央行將在五次加息后暫停其緊縮周期。如果今年的利率有任何變動，那么根據(jù)掉期市場的交易，它更有可能被削減。根據(jù)掉期利率，加拿大央行9月會議降息的可能性已從3月初的20%上升至約37%。到那時，交易商指定加息的可能性為零。

“我認為加拿大信貸表現(xiàn)優(yōu)異的根本原因主要在于加拿大銀行的態(tài)勢 - 它現(xiàn)在可能實際降息，因此我們已經(jīng)看到收益率曲線下降，”Philip Petursson說道。總部位于多倫多的Manulife Investments首席投資策略師。

在今年的過程中，Petursson預(yù)計削減股權(quán)并轉(zhuǎn)向固定收益將是有道理的。

“至少，你正在削減一張今天比一年前更有吸引力的優(yōu)惠券，”他說。

Petursson認為加拿大股票基準交易符合標準普爾500指數(shù)和國際股票，由于收益增長較為溫和，估計未來12個月的回報率將達到個位數(shù)。對于固定收益，假設(shè)利率下降，他預(yù)計會出現(xiàn)類似的中位數(shù)回報。

“投資級公司債務(wù)以及高收益率相對于未來6到12個月的股票而言具有吸引力，”他說。“隨著我們進一步展望2020年，主權(quán)債務(wù)可能具有一定的吸引力。”

富蘭克林的布里格斯預(yù)計加拿大債券市場的回報率約為2%至4%，如果曲線反轉(zhuǎn)只是預(yù)示著未來的緩慢增長。

“如果情況更糟，例如經(jīng)濟急劇放緩或經(jīng)濟衰退，我估計我們可以看到利率走低，債券收益率從3%上升到6%，”他說。

收益率與債券價格走勢相反，因此收益率下降會增加收益率。

能量拉力賽

與此同時，加拿大的能源部門終于得到了一些愛。大型石油和管道公司是今年加拿大債券市場中漲幅最大的公司，其中表現(xiàn)最佳的加拿大自然資源公司(Canadian Natural Resources Ltd.)的漲幅是其他公司的三倍，原因是油價上漲提振了盈利前景。

布里格斯說：“加拿大的石油公司很強大，而且他們非常自律。” “他們就像我們其他人一樣，等待一些政策確定性，但他們處于最佳位置，可以利用所有這些。這是一場等待游戲，他們可以耐心等待。“