為何機(jī)構(gòu)投資者無(wú)法獲得足夠的收益

該國(guó)第二大共乘公司Lyft尚未上市，但股票已經(jīng)下架。

該公司在3月18日提交修訂后的S-1，指定每股62至68美元的范圍后，開(kāi)始其路演以鼓勵(lì)主要投資者的興趣。第二天， IPO被超額認(rèn)購(gòu)，這意味著投資者已經(jīng)要求超過(guò)該公司計(jì)劃出售的3080萬(wàn)股股票。Lyft的投資者報(bào)道吸引了只有站立的人群，這可能是自Facebook (納斯達(dá)克股票代碼：FB) 于2012年首次亮相以來(lái)最令人垂涎??的首次公開(kāi)募股。

由于需求過(guò)大，Lyft正在提高報(bào)價(jià)，盡管該公司尚未確定最終報(bào)價(jià)。 據(jù)“華爾街日?qǐng)?bào)”報(bào)道，該公司估值可能低至70美元，估值高于210億美元至230億美元的初始范圍。該股預(yù)計(jì)將于周五早上在納斯達(dá)克市場(chǎng)開(kāi)始交易，股票代碼為L(zhǎng)YFT。

雖然很多投資者都擔(dān)心向2018年虧損約9.11億美元的公司拋售資金的風(fēng)險(xiǎn)，但更多的投資者認(rèn)為，在快速增長(zhǎng)的共乘產(chǎn)業(yè)中純粹出現(xiàn)美元跡象，預(yù)計(jì)這將成為一個(gè)巨大的市場(chǎng)車輛成為主流。

要了解為什么大型投資公司要求Lyft的一部分，看看過(guò)去的股票發(fā)行可能會(huì)提供最好的解釋。

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科技是王道

隨著互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的記憶早已消退，科技股已經(jīng)重申其在全球經(jīng)濟(jì)中的霸主地位。在美國(guó)，四大最有價(jià)值的公司，微軟 (納斯達(dá)克股票代碼：MSFT)， 亞馬遜 (納斯達(dá)克股票代碼：AMZN)， 蘋(píng)果 (納斯達(dá)克股票代碼：AAPL)和Alphabet (納斯達(dá)克股票代碼：GOOG) (納斯達(dá)克股票代碼：GOOGL)都是科技股?？偟膩?lái)說(shuō)，它們的市場(chǎng)價(jià)值超過(guò)3萬(wàn)億美元。投入Facebook，這個(gè)數(shù)字超過(guò)4萬(wàn)億美元。

如今，技術(shù)在很大程度上是中斷和機(jī)遇相遇的地方。投資者知道這一點(diǎn)，并且數(shù)據(jù)支持它。如下圖所示，在過(guò)去十年中，科技股領(lǐng)先的納斯達(dá)克指數(shù)在牛市期間輕松跑贏 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù) 。

所謂的FANG股票 - Facebook，亞馬遜，Netflix (納斯達(dá)克股票代碼：NFLX)和谷歌(現(xiàn)為Alphabet)的首字母縮寫(xiě)- 在很大程度上吸引了市場(chǎng)的關(guān)注。該集團(tuán)有時(shí)擴(kuò)大到包括蘋(píng)果和微軟，已經(jīng)破壞了市場(chǎng)平均水平。下圖顯示了自2012年Facebook首次公開(kāi)募股以來(lái)的表現(xiàn)。

不僅所有六只股票都跑贏標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，他們?cè)诖似陂g的平均回報(bào)率也是驚人的664%。沒(méi)有蘋(píng)果和微軟，它平均為902%。這些是機(jī)構(gòu)投資者為下一個(gè)重大機(jī)遇垂涎三尺的回報(bào)?，F(xiàn)在，這看起來(lái)像Lyft的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，行業(yè)破壞性和巨大的機(jī)會(huì)。

歸咎于亞馬遜和Netflix

在科技界和大盤(pán)市場(chǎng)中，沒(méi)有其他兩只股票能夠提供亞馬遜和Netflix在上一代產(chǎn)品上的回報(bào)。自2002年首次公開(kāi)募股以來(lái)，Netflix股價(jià)上漲了29,400%。與此同時(shí)，亞馬遜股票自1997年首次亮相以來(lái)已經(jīng)獲得了驚人的89,700%。從這個(gè)角度來(lái)看，在亞馬遜投資1000美元，今天價(jià)值接近100萬(wàn)美元。

但是，特別值得注意的是，這些公司走向市場(chǎng)主導(dǎo)地位的途徑是，他們?cè)诖蠖鄶?shù)歷史上沒(méi)有顯示出利潤(rùn)。亞馬遜最近報(bào)告的是2014年的年度虧損。在今天價(jià)值超過(guò)1500億美元的Netflix上，去年凈收入僅首次超過(guò)10億美元。2015年，該公司的利潤(rùn)僅為1.23億美元。

亞馬遜和Netflix的巨大成功，無(wú)論是公司還是股票，都讓投資者忽視了延長(zhǎng)的底線損失，特別是在增長(zhǎng)，破壞和市場(chǎng)機(jī)會(huì)等因素發(fā)揮作用的情況下。

只是瘋了，還是像狐貍一樣瘋狂?

當(dāng)然，亞馬遜和Netflix的統(tǒng)治地位并不意味著Lyft也注定了偉大。對(duì)于初學(xué)者而言，該股票的估值更高，Lyft現(xiàn)在更像是一家公司，而不是亞馬遜或Netflix當(dāng)時(shí)的首次公開(kāi)募股。

Lyft的增長(zhǎng)率令人印象深刻，2018年收入翻了一番，達(dá)到22億美元。它(與Uber一起)擾亂了運(yùn)輸市場(chǎng)，從出租車，租車，甚至汽車擁有中獲得了份額。該公司正在尋求移動(dòng)和運(yùn)輸方面的巨大市場(chǎng)機(jī)會(huì)。英特爾預(yù)測(cè)到2050年全球“乘客經(jīng)濟(jì)”價(jià)值將達(dá)到7萬(wàn)億美元。

雖然Lyft的潛力可能很明顯，但它與亞馬遜和Netflix之間存在一些重要的差異。這兩家科技巨頭從未經(jīng)歷過(guò)9.11億美元的年度虧損。這一總數(shù)超過(guò)其首次公布前12個(gè)月內(nèi)發(fā)布的任何其他IPO。在盈虧平衡地區(qū)運(yùn)營(yíng)是一回事，但如果Lyft未找到清理所有紅墨水的方法，未來(lái)幾年可能會(huì)遇到現(xiàn)金緊縮。

或許更重要的是，亞馬遜和Netflix一直是各自行業(yè)的明顯領(lǐng)導(dǎo)者 - 亞馬遜的電子商務(wù)和Netflix的視頻流/ DVD。對(duì)于Lyft來(lái)說(shuō)情況并非如此，Lyft仍然是Uber的第二小提琴手(盡管近年來(lái)它已經(jīng)在其較大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中獲得了市場(chǎng)份額)。Lyft目前僅在北美運(yùn)營(yíng)，而優(yōu)步則是一家全球性公司。Lyft可能會(huì)以自動(dòng)駕駛汽車的形式面臨自身的中斷，這可能會(huì)以某種方式改變共乘市場(chǎng)。

機(jī)構(gòu)投資者階層的熱情不會(huì)影響Lyft面臨的挑戰(zhàn)，因?yàn)樗噲D增長(zhǎng)，從優(yōu)步獲取市場(chǎng)份額，并減緩現(xiàn)金燃燒的速度。但它確實(shí)表明市場(chǎng)愿意在公司實(shí)驗(yàn)，擴(kuò)張和尋找建立可持續(xù)業(yè)務(wù)的途徑時(shí)給予公司長(zhǎng)期的牽制。

這種情緒應(yīng)該有助于在市場(chǎng)上的頭幾個(gè)月 - 甚至幾年 - 支撐股票，但Lyft最終將必須提供結(jié)果。動(dòng)力和機(jī)會(huì)本身是不夠的，特別是當(dāng)優(yōu)步和每年9.11億美元的虧損阻礙時(shí)。