為何機構投資者無法獲得足夠的收益

該國第二大共乘公司Lyft尚未上市，但股票已經下架。

該公司在3月18日提交修訂后的S-1，指定每股62至68美元的范圍后，開始其路演以鼓勵主要投資者的興趣。第二天， IPO被超額認購，這意味著投資者已經要求超過該公司計劃出售的3080萬股股票。Lyft的投資者報道吸引了只有站立的人群，這可能是自Facebook (納斯達克股票代碼：FB) 于2012年首次亮相以來最令人垂涎??的首次公開募股。

由于需求過大，Lyft正在提高報價，盡管該公司尚未確定最終報價。 據“華爾街日報”報道，該公司估值可能低至70美元，估值高于210億美元至230億美元的初始范圍。該股預計將于周五早上在納斯達克市場開始交易，股票代碼為LYFT。

雖然很多投資者都擔心向2018年虧損約9.11億美元的公司拋售資金的風險，但更多的投資者認為，在快速增長的共乘產業(yè)中純粹出現(xiàn)美元跡象，預計這將成為一個巨大的市場車輛成為主流。

要了解為什么大型投資公司要求Lyft的一部分，看看過去的股票發(fā)行可能會提供最好的解釋。

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科技是王道

隨著互聯(lián)網泡沫破滅的記憶早已消退，科技股已經重申其在全球經濟中的霸主地位。在美國，四大最有價值的公司，微軟 (納斯達克股票代碼：MSFT)， 亞馬遜 (納斯達克股票代碼：AMZN)， 蘋果 (納斯達克股票代碼：AAPL)和Alphabet (納斯達克股票代碼：GOOG) (納斯達克股票代碼：GOOGL)都是科技股?？偟膩碚f，它們的市場價值超過3萬億美元。投入Facebook，這個數字超過4萬億美元。

如今，技術在很大程度上是中斷和機遇相遇的地方。投資者知道這一點，并且數據支持它。如下圖所示，在過去十年中，科技股領先的納斯達克指數在牛市期間輕松跑贏 標準普爾500指數 。

所謂的FANG股票 - Facebook，亞馬遜，Netflix (納斯達克股票代碼：NFLX)和谷歌(現(xiàn)為Alphabet)的首字母縮寫- 在很大程度上吸引了市場的關注。該集團有時擴大到包括蘋果和微軟，已經破壞了市場平均水平。下圖顯示了自2012年Facebook首次公開募股以來的表現(xiàn)。

不僅所有六只股票都跑贏標準普爾500指數，他們在此期間的平均回報率也是驚人的664%。沒有蘋果和微軟，它平均為902%。這些是機構投資者為下一個重大機遇垂涎三尺的回報。現(xiàn)在，這看起來像Lyft的強勁增長，行業(yè)破壞性和巨大的機會。

歸咎于亞馬遜和Netflix

在科技界和大盤市場中，沒有其他兩只股票能夠提供亞馬遜和Netflix在上一代產品上的回報。自2002年首次公開募股以來，Netflix股價上漲了29,400%。與此同時，亞馬遜股票自1997年首次亮相以來已經獲得了驚人的89,700%。從這個角度來看，在亞馬遜投資1000美元，今天價值接近100萬美元。

但是，特別值得注意的是，這些公司走向市場主導地位的途徑是，他們在大多數歷史上沒有顯示出利潤。亞馬遜最近報告的是2014年的年度虧損。在今天價值超過1500億美元的Netflix上，去年凈收入僅首次超過10億美元。2015年，該公司的利潤僅為1.23億美元。

亞馬遜和Netflix的巨大成功，無論是公司還是股票，都讓投資者忽視了延長的底線損失，特別是在增長，破壞和市場機會等因素發(fā)揮作用的情況下。

只是瘋了，還是像狐貍一樣瘋狂?

當然，亞馬遜和Netflix的統(tǒng)治地位并不意味著Lyft也注定了偉大。對于初學者而言，該股票的估值更高，Lyft現(xiàn)在更像是一家公司，而不是亞馬遜或Netflix當時的首次公開募股。

Lyft的增長率令人印象深刻，2018年收入翻了一番，達到22億美元。它(與Uber一起)擾亂了運輸市場，從出租車，租車，甚至汽車擁有中獲得了份額。該公司正在尋求移動和運輸方面的巨大市場機會。英特爾預測到2050年全球“乘客經濟”價值將達到7萬億美元。

雖然Lyft的潛力可能很明顯，但它與亞馬遜和Netflix之間存在一些重要的差異。這兩家科技巨頭從未經歷過9.11億美元的年度虧損。這一總數超過其首次公布前12個月內發(fā)布的任何其他IPO。在盈虧平衡地區(qū)運營是一回事，但如果Lyft未找到清理所有紅墨水的方法，未來幾年可能會遇到現(xiàn)金緊縮。

或許更重要的是，亞馬遜和Netflix一直是各自行業(yè)的明顯領導者 - 亞馬遜的電子商務和Netflix的視頻流/ DVD。對于Lyft來說情況并非如此，Lyft仍然是Uber的第二小提琴手(盡管近年來它已經在其較大的競爭對手中獲得了市場份額)。Lyft目前僅在北美運營，而優(yōu)步則是一家全球性公司。Lyft可能會以自動駕駛汽車的形式面臨自身的中斷，這可能會以某種方式改變共乘市場。

機構投資者階層的熱情不會影響Lyft面臨的挑戰(zhàn)，因為它試圖增長，從優(yōu)步獲取市場份額，并減緩現(xiàn)金燃燒的速度。但它確實表明市場愿意在公司實驗，擴張和尋找建立可持續(xù)業(yè)務的途徑時給予公司長期的牽制。

這種情緒應該有助于在市場上的頭幾個月 - 甚至幾年 - 支撐股票，但Lyft最終將必須提供結果。動力和機會本身是不夠的，特別是當優(yōu)步和每年9.11億美元的虧損阻礙時。