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如果你最近聽說“收益率曲線”正在反轉(zhuǎn),那么你的反應(yīng)可能包括對美國經(jīng)濟預(yù)示的好奇心,或許更可能是由于神秘的金融術(shù)語帶來的困倦。然而,對于投資者來說,這是一個大問題,原因很簡單:反向收益率曲線通常是風(fēng)暴前的暗云。
以下是您應(yīng)該了解的這種不尋常的市場現(xiàn)象以及它對經(jīng)濟的信號。
什么是收益率曲線?
債券收益率是投資者獲得政府或公司債券的回報。
收益率曲線顯示不同期限債券的收益率,從所謂短期的幾個月到一些公司債券的長達100年。持續(xù)時間最長的國債(即美國政府支持的固定利息債券)為30年。
長期債券為投資者提供比短期債券更高的收益率(或收益率),反映了將資金捆綁數(shù)年或數(shù)十年的風(fēng)險。
它為什么如此重要?
簡單來說,收益率曲線在經(jīng)濟衰退之前趨于反轉(zhuǎn)。Gavekal Research的經(jīng)濟學(xué)家Will Denyer指出,自20世紀(jì)50年代中期以來的每次美國經(jīng)濟衰退之前,收益率曲線已經(jīng)趨于平緩并最終倒轉(zhuǎn)(見下圖)。
本周之前發(fā)生的最后一次?嘗試2007年 - 在房地產(chǎn)崩盤前不久,經(jīng)濟陷入困境美國人仍在攀升。因此,毫不奇怪,一位投資者 稱 反向收益率曲線是“厄運的先兆”。
這夸大了風(fēng)險,但它確實表明投資者對長期經(jīng)濟增長感到悲觀,并傾向于將資金留在短期投資中。這就是它的作用:短期債券收益率高于長期債券收益率,歷史上表明經(jīng)濟放緩即將到來。等等,利率不是一件好事嗎?
特朗普總統(tǒng)一直在 反對美聯(lián)儲持續(xù)加息的政策,抱怨美國經(jīng)濟增長放緩。就其本身而言,央行表示,推高利率對于防止經(jīng)濟過熱是必要的。在它看來,這些加息正在遏制借貸和招聘,控制通脹。
降息正好相反,鼓勵公司和投資者以低廉的價格向經(jīng)濟注入燃料。什么時候需要燃料?在經(jīng)濟衰退期間,這是收益率曲線反轉(zhuǎn)正在擾亂市場的一個原因。
收益率曲線什么時候反轉(zhuǎn)?
五年期美國國債收益率跌破周一三年期國債收益率 - 自2007年以來沒有發(fā)生過這種情況。這就是為什么投資者關(guān)注債券收益率的最新打擊。它發(fā)生在所有債券上嗎?
不 - 這就是為什么最近的收益率下跌可能不會預(yù)示經(jīng)濟衰退。3個月國庫券和10年期國債之間的反轉(zhuǎn)被視為經(jīng)濟衰退的“更合適的指標(biāo)”。但安聯(lián)投資管理公司(Allianz Investment Management)高級投資策略師查理•里普利(Charlie Ripley)指出,這種情況尚未發(fā)生。
“在我們看到曲線點反轉(zhuǎn)之前可能需要幾個月,”他在給客戶的研究報告中說道。
那么我應(yīng)該為經(jīng)濟衰退做好準(zhǔn)備嗎?
還沒。收益率曲線反轉(zhuǎn)反映了投資者目前的信念,歷史模式并不能保證未來會發(fā)生事件。
收益率曲線反轉(zhuǎn)通常發(fā)生在經(jīng)濟衰退之前的幾個月甚至幾年。德意志銀行的研究顯示,經(jīng)過2年和10年期債券收益率逆轉(zhuǎn)后,經(jīng)濟衰退平均需要21個月。
與此同時,大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家表示,近期經(jīng)濟衰退的可能性很小,這表明招聘和消費者支出強勁,以及其他積極趨勢。
瑞銀分析師本周在一份研究報告中寫道,“目前主要發(fā)達市場的消費,投資和就業(yè)增長率在歷史上并不符合即將到來的經(jīng)濟衰退。”
它補充說:“我們會謹(jǐn)慎地反對過度閱讀。”
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