授予花樣年集團擬發(fā)行美元優(yōu)先無抵押債券B評級

香港，2019年7月15日—標普全球評級今日宣布，授予花樣年控股集團有限公司(花樣年集團;B/穩(wěn)定/--)計劃發(fā)行的美元優(yōu)先無抵押債券長期債項評級“B”?；幽昙瘓F計劃將發(fā)債所籌資金用于現(xiàn)有債務(wù)的再融資，包括將于2020年1月到期的境外優(yōu)先票據(jù)。此債項評級有待我們審閱最終發(fā)行文件后確認。

雖然花樣年集團截至2018年底的優(yōu)先償還債務(wù)(priority debt，標普定義)占比高于我們向下調(diào)整債項評級的分界水平(50%)，但我們對上述擬發(fā)行債券的評級仍與花樣年集團的長期主體信用評級一致。這是因為我們預(yù)期該公司的優(yōu)先償還債務(wù)占比高于50%是暫時性的，該公司可能將繼續(xù)高度依賴舉借境外無抵押債務(wù)，因此其優(yōu)先償還債務(wù)占比之后將下降至分界水平以下。年初至今，花樣年集團已發(fā)行境外優(yōu)先無抵押債券和“點心債”共計人民幣30億元。

截至2018年12月31日(不計年初至今發(fā)行的無抵押債務(wù))花樣年集團的資本結(jié)構(gòu)中包括約190億元人民幣的有抵押債務(wù)和240億元的無抵押債務(wù)。其中59億元有抵押債務(wù)為該公司的子公司發(fā)行的境內(nèi)債券。

對花樣年集團的穩(wěn)定展望反映我們認為未來12個月內(nèi)該公司的財務(wù)杠桿將小幅改善，債務(wù)對息稅及折舊攤銷前利潤(EBITDA)的比率將從2018年的10.1倍下降至約9倍。我們也預(yù)期該公司將通過增加長期債務(wù)和合理管控2020和2021年到期的境外債務(wù)，使資本結(jié)構(gòu)逐步得到改善。