這家電動(dòng)汽車(chē)制造商的股票在兩年多以來(lái)首次跌至200美元以下

特斯拉 (納斯達(dá)克股票代碼：TSLA)的熊市很高興。

這家電動(dòng)汽車(chē)制造商的股票在兩年多以來(lái)首次跌至200美元以下，因?yàn)樵摴臼艿搅艘幌盗胸?fù)面分析師的注意以及對(duì)首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克警告其員工特斯拉將成為公司流動(dòng)性的擔(dān)憂。如果沒(méi)有“硬核”削減成本，則在10個(gè)月內(nèi)沒(méi)有現(xiàn)金。在最近的降價(jià)之后，也出現(xiàn)了有關(guān)公司汽車(chē)需求的問(wèn)題。

特斯拉熊熱情地回應(yīng)，呼吁公司在社交媒體和其他地方消亡。股票長(zhǎng)期以來(lái)一直是兩極分化。其28%的股票賣(mài)空，這意味著相當(dāng)大比例的投資者認(rèn)為它會(huì)下跌。

然而，隨著特斯拉交易接近三年低點(diǎn)，盡管市場(chǎng)近期擔(dān)憂該股，但我還是抓住機(jī)會(huì)在股票中開(kāi)辟了一個(gè)小倉(cāng)位。這就是原因。

破產(chǎn)似乎不太可能

在電子郵件中，一些特斯拉觀察者和高興的熊感到震驚，馬斯克說(shuō)，他和首席財(cái)務(wù)官扎克柯克朗將“檢查特斯拉的每一筆開(kāi)支，無(wú)論多小”，并強(qiáng)調(diào)減少不必要開(kāi)支的緊迫性。從表面上看，該聲明可能看起來(lái)像是一個(gè)可怕的警告，但不到一個(gè)月前，馬斯克告訴投資者，該公司將在今年剩余時(shí)間內(nèi)每季度實(shí)現(xiàn)自由現(xiàn)金流積極，該公司剛籌集了27億美元， 自第一季度以22億美元現(xiàn)金和資產(chǎn)負(fù)債表上的等價(jià)物完成后，它有效地提供了49億美元現(xiàn)金。

馬斯克聲明中似乎缺少的是隱含的假設(shè)，即公司必須過(guò)于緊張以實(shí)現(xiàn)其所有目標(biāo)，其中包括增加模型3和模型Y的生產(chǎn)，建設(shè)上海Gigafactory，開(kāi)發(fā)特斯拉半導(dǎo)體和其他長(zhǎng)期舉措。如果現(xiàn)金燃燒快于預(yù)期，其中一個(gè)非現(xiàn)金流量產(chǎn)項(xiàng)可能不得不推遲，或者公司可以像剛剛那樣籌集更多資金。它甚至可以通過(guò)向其他汽車(chē)制造商銷(xiāo)售電池組或者授權(quán)其技術(shù)來(lái)改變其商業(yè)模式，盡管馬斯克顯然不愿意這樣做。特斯拉明年有一天會(huì)用盡錢(qián)并關(guān)閉其整個(gè)業(yè)務(wù)的想法似乎有點(diǎn)荒謬。

債券市場(chǎng)通過(guò)對(duì)特斯拉的債務(wù)進(jìn)一步貼現(xiàn)來(lái)回應(yīng)最近的消息，這表明對(duì)該公司償還債務(wù)的能力存在疑慮。特斯拉的債務(wù)到期日為17億美元，債務(wù)總額約為116億美元，其中約有49億美元現(xiàn)金用于滿足短期債券并開(kāi)展業(yè)務(wù)。如果債券價(jià)格保持低位，再融資可能會(huì)變得更加昂貴，但特斯拉也可以選擇出售更多的股票或可轉(zhuǎn)換債券，其利率低于傳統(tǒng)貸款。剛剛籌集的可轉(zhuǎn)換債券的利率僅為2%。

股票投資者應(yīng)該記住，債券主要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，而債券持有人沒(méi)有股東所具有的上行潛力。考慮到今年股價(jià)下跌40%，破產(chǎn)或承擔(dān)更高成本債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)似乎已經(jīng)足夠。

2.上行潛力仍然巨大

即使是熊也不得不承認(rèn)，特斯拉已經(jīng)在其歷史上取得了許多令人印象深刻的成就，包括大規(guī)模建造高性能電動(dòng)汽車(chē)，贏得眾多獎(jiǎng)項(xiàng)和客戶贊譽(yù)，以及建立一個(gè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的電池業(yè)務(wù)。 例如，瑞銀估計(jì)其電池的制造成本比下一個(gè)最接近的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手便宜約20%，價(jià)格為111美元/千瓦時(shí)，而LG化學(xué)的價(jià)格為148美元/千瓦時(shí)。

特斯拉是兩個(gè)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，在革命的尖端 - 汽車(chē)和可再生能源。很明顯，汽車(chē)市場(chǎng)正處于轉(zhuǎn)型的邊緣 - 自動(dòng)駕駛汽車(chē)，電動(dòng)汽車(chē)以及共乘等創(chuàng)新。這就是為什么市場(chǎng)對(duì)Uber， Lyft和特斯拉這樣的“顛覆性”運(yùn)輸公司 如此高度重視，同時(shí)懲罰福特 和 通用汽車(chē)這樣的傳統(tǒng)汽車(chē)制造商 ，盡管這種差異是否合理還有待觀察，福特和通用也是如此創(chuàng)新。特斯拉在電動(dòng)和自動(dòng)駕駛汽車(chē)方面的全球機(jī)遇是巨大的，如果它開(kāi)始占據(jù)更多的機(jī)會(huì)，股票可能很容易飆升，特別是在中國(guó)，已經(jīng)購(gòu)買(mǎi)了世界上一半以上的電動(dòng)汽車(chē)，包括插電式混合動(dòng)力汽車(chē)。股票變成多包裝的潛力使得下行風(fēng)險(xiǎn)值得。

特斯拉的車(chē)輛通常在駕駛輔助技術(shù)方面受到高度評(píng)價(jià)，該公司最近表示，一旦軟件準(zhǔn)備就緒，現(xiàn)在生產(chǎn)的所有車(chē)輛都擁有完全自動(dòng)駕駛功能所需的計(jì)算機(jī)和其他硬件。自動(dòng)駕駛汽車(chē)的未來(lái)存在很大的不確定性，因?yàn)榧夹g(shù)仍處于開(kāi)發(fā)階段，消費(fèi)者需要確信其安全性，但英特爾認(rèn)為到2050年將有7萬(wàn)億美元的“乘客經(jīng)濟(jì)”發(fā)展，而特斯拉的估值應(yīng)反映其在那個(gè)未來(lái)。

同樣，隨著越來(lái)越多的世界向可再生能源過(guò)渡，特斯拉的電池，太陽(yáng)能電池板以及Powerwall和Powerpack等產(chǎn)品也將利用特斯拉的先進(jìn)電池技術(shù)，未來(lái)將呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。盡管其能源生產(chǎn)和存儲(chǔ)部門(mén)的銷(xiāo)售額在最近一個(gè)季度下降了21%，但該公司預(yù)計(jì)今年能源收入將大幅增加，因?yàn)樗ㄟ^(guò)Powerwalls和商業(yè)存儲(chǔ)訂單的積壓工作，并預(yù)計(jì)改造太陽(yáng)能的增加部署在下半年。去年，能源發(fā)電和存儲(chǔ)收入增長(zhǎng)了39%，達(dá)到15億美元。

它仍然是汽車(chē)中最好的品牌

雖然特斯拉能夠突破并成為幾代人中第一家新的美國(guó)汽車(chē)公司的能力令人印象深刻，但同樣值得注意的是，該公司基本上沒(méi)有傳統(tǒng)營(yíng)銷(xiāo)方式。傳統(tǒng)汽車(chē)制造商通過(guò)廣告淹沒(méi)了航空公司，但特斯拉的品牌足以產(chǎn)生“拉動(dòng)”效應(yīng)，產(chǎn)生一致的嗡嗡聲和需求，從而為公司帶來(lái)了巨大的品牌價(jià)值。即使其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手能夠與特斯拉汽車(chē)的性能相媲美，其他汽車(chē)制造商也可能無(wú)法達(dá)到特斯拉的品牌影響力。

根據(jù)對(duì)6萬(wàn)名車(chē)主的調(diào)查，AutoTrader剛剛將該公司命名為2019年的“最?lèi)?ài)的品牌”，特斯拉車(chē)主經(jīng)??常在社交媒體和其他地方對(duì)這些汽車(chē)贊不絕口。從歷史上看，對(duì)車(chē)輛的需求已超過(guò)供應(yīng)。

就像 Apple (納斯達(dá)克股票代碼：AAPL) 的鼎盛時(shí)期一樣，特斯拉已經(jīng)建立了一個(gè)以創(chuàng)造未來(lái)而著稱(chēng)的高端，有抱負(fù)的品牌。將這種品牌轉(zhuǎn)變?yōu)榇蟊娛袌?chǎng)，公司的下一步并不總是那么容易，但蘋(píng)果公司在這里作為一種模式，因?yàn)閕Phone制造商采用曾經(jīng)是一個(gè)前衛(wèi)的“替代”品牌并使其成為最有價(jià)值的品牌世界上一個(gè)，銷(xiāo)售數(shù)十億部iPhone。特斯拉能否做到這一點(diǎn)還有待確定，但該劇本顯然存在，而特斯拉的品牌將為其帶來(lái)至關(guān)重要的優(yōu)勢(shì)。

下一步是什么

在這一點(diǎn)上，特斯拉的可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)似乎將在以下某種情況下結(jié)束：

它耗盡現(xiàn)金并破產(chǎn)。

它繼續(xù)努力創(chuàng)造可持續(xù)的利潤(rùn)，股票下滑更多。

它達(dá)到或合理地接近其近期生產(chǎn)目標(biāo)，在目前的現(xiàn)金緊縮中幸存下來(lái)，并期待未來(lái)有更光明的未來(lái)。

其中，最后一個(gè)看起來(lái)仍然是最有可能的結(jié)果，特別是因?yàn)樘厮估钠放苾r(jià)值不會(huì)輕易侵蝕。

雖然股票顯然存在風(fēng)險(xiǎn)，而馬斯克有時(shí)可能成為他自己最大的敵人，但上行潛力似乎使最近的拋售成為風(fēng)險(xiǎn)承受能投資者的一個(gè)有吸引力的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。