基礎(chǔ)設(shè)施支出的繁榮會讓Martin Marietta的股價走高嗎

兩年多來，美國(及其投資者)一直在等待唐納德特朗普總統(tǒng)兌現(xiàn)承諾投資1萬億美元重建國家基礎(chǔ)設(shè)施的承諾 。但是，在大多數(shù)情況下，我們等待是徒勞的。

我們還沒有看到嚴(yán)厲推動總統(tǒng)的計劃頒布。然而，在最近的2020財政年度預(yù)算提案中，特朗普總統(tǒng)再次呼吁國會為1萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施支出提供資金，重建美國的道路，橋梁和水道。

今天，高盛(Goldman Sachs)對馬丁·瑪麗埃塔材料公司 (紐約證券交易所股票代碼：MLM)表示樂觀，這可能是巧合。

為什么Martin Marietta是一個基礎(chǔ)設(shè)施游戲

Martin Marietta是美國最大的骨料生產(chǎn)商之一 - 碎石，礫石和沙子，用于各種建筑工程，從道路建設(shè)到住宅建筑。銷售額占公司收入流的93%，余額來自規(guī)模較小的氧化鎂化學(xué)品部門。因此，馬丁瑪麗埃塔(Martin Marietta)應(yīng)該被期望直接受益于通過1萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施計劃來重建國家的道路和橋梁。

該公司去年的銷售額接近40億美元，并且在過去五年中翻了一番，在此期間營業(yè)利潤增長了三倍以上，2018年超過6.9億美元。(稅后，Martin Marietta凈賺了4.7億美元。)

升級Martin Marietta股票

今早，高盛(Goldman Sachs)分析師將馬丁瑪麗埃塔(Martin Marietta)的評級從中性上調(diào)至買入，并將其目標(biāo)價格上調(diào)至每股232美元。

TheFly.com有詳細(xì)信息。雖然并非直接參考總統(tǒng)的預(yù)算提案，但高盛預(yù)測未來幾年基礎(chǔ)設(shè)施項目的資本支出將加速增長。結(jié)合2020 - 2021年期間住宅建設(shè)預(yù)期的“穩(wěn)定復(fù)蘇”，分析師預(yù)計這將創(chuàng)造總體價格的上漲，這將使馬丁瑪麗埃塔受益 - 經(jīng)過連續(xù)三年的分析師穩(wěn)步推動，情緒發(fā)生了很大的變化回到聚合的期望。

事實上，高盛表示，我們應(yīng)該在今年早些時候看到馬丁瑪麗埃塔產(chǎn)品的價格上漲，同時提高對基礎(chǔ)設(shè)施支出的可見度。

這次升級有意義嗎?

盡管高盛對馬丁瑪麗埃塔的前景持樂觀態(tài)度，但我不得不說，由于兩個原因，我對其升級股票的決定持懷疑態(tài)度。

第一，當(dāng)然是股票的估值。高盛表示，馬丁瑪麗埃塔材料公司(Martin Marietta Materials)是一筆買入，并且注定要在一年內(nèi)以每股232美元的價格出售。但是，如果你問我，這只股票已經(jīng)相當(dāng)昂貴，目前估值為每股207美元。

每股207美元的市值為Martin Marietta的市值接近130億美元。債務(wù)負(fù)擔(dān)為31億美元現(xiàn)金，而該債券調(diào)整后的市值甚至更高 - 僅為160億美元以上。

與馬丁瑪麗埃塔的追蹤收益4.7億美元相比，這使得我們的市盈率超過了34%。該公司的自由現(xiàn)金流較弱(去年為2.5億美元，或僅有一半的報告收益)，股價看起來更高對于一家大多數(shù)分析師認(rèn)為在未來五年內(nèi)每年增長率超過13.5%的公司而言，這對于一家公司來說確實太昂貴了。

最重要的是，我質(zhì)疑購買馬丁瑪麗埃塔股票的投資者的智慧，希望國會今年能夠通過一項基礎(chǔ)設(shè)施計劃 - 連續(xù)兩年沒有做出這樣的嘗試，面對分裂的政府。畢竟，就在昨天我們看到美林下調(diào)美國鋼鐵公司在考慮到鋼筋，狀集合體，是在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一個關(guān)鍵因素，如果在美國暴跌鋼企均對近期一個真正的前景的基礎(chǔ)設(shè)施投入價格上漲，您認(rèn)為鋼材價格會隨著總價格上漲而上漲。

他們不是。在他們這樣做之前，我不會過多地相信高盛對基礎(chǔ)設(shè)施繁榮的預(yù)測 - 或馬丁瑪麗埃塔股票的繁榮。