SNC-Lavalin如何成為只有分析師才能喜愛(ài)的股票

每次MacNicol&Associates投資組合經(jīng)理Ross Healy和他的妻子前往拉斯維加斯時(shí)，這對(duì)夫婦都遵循一條規(guī)則。

他們每人每天賭博50美元。如果他們失去50美元，他們會(huì)把它當(dāng)作“眾神不和你在一起”的標(biāo)志。

Healy可能愿意在投資時(shí)段和股票市場(chǎng)時(shí)采取奇怪的賭博，但他不會(huì)下注的一個(gè)地方是SNC-Lavalin Group Inc.的股票 - 盡管街道告訴他。如果他的客戶(hù)要求他這樣做，他就會(huì)拒絕。

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“我擔(dān)心這是一種有毒的股票，”希利說(shuō)。“在過(guò)去的兩三年里，任何一個(gè)對(duì)SNC-Lavalin有購(gòu)買(mǎi)建議的人都必須抽出一些有趣的東西，我想知道它是什么。”

不管是什么東西，似乎有很多東西可以使用。

故事繼續(xù)下面

在過(guò)去八個(gè)月中，SNC-Lavalin的股價(jià)從6月高點(diǎn)61.54美元跌至約35.90美元，因?yàn)檫@家總部位于蒙特利爾的工程公司發(fā)現(xiàn)自己陷入負(fù)面消息的惡性循環(huán)中。

但根據(jù)彭博社收集的數(shù)據(jù)，在這40%的下跌期間，根據(jù)該公司關(guān)注的十幾家分析師中，沒(méi)有一家公司對(duì)該股票進(jìn)行了相應(yīng)的賣(mài)出推薦。

他們的堅(jiān)定性通常歸因于人們認(rèn)為該股票已被廣泛超賣(mài)，其導(dǎo)致的低估為投資者提供了黃金買(mǎi)入機(jī)會(huì)。但它也提醒人們，沒(méi)有任何建議是萬(wàn)無(wú)一失的。

Healy擁有54年的投資經(jīng)驗(yàn)，他理解估值的論點(diǎn)，但仍然對(duì)街道如何對(duì)一家“處于漩渦中期”的公司持積極態(tài)度感到困惑。

SNC的麻煩始于8月，當(dāng)時(shí)該公司陷入了加拿大和沙特阿拉伯之間的外交崩潰，該公司在那里開(kāi)展了重大業(yè)務(wù)。

10月份，當(dāng)SNC宣布否認(rèn)有關(guān)利比亞項(xiàng)目的欺詐和賄賂指控可能會(huì)將其告上法庭時(shí)，該股再次下跌。

然后，在1月下旬，SNC警告說(shuō)，由于沙特運(yùn)營(yíng)的不確定性以及南美礦業(yè)項(xiàng)目的一個(gè)新的，未具體說(shuō)明的重大問(wèn)題，它將錯(cuò)過(guò)今年的利潤(rùn)目標(biāo)。

一周之后，由于錯(cuò)誤的原因，它繼續(xù)成為頭條新聞，在議會(huì)山的政治丑聞中發(fā)揮了特色作用，指控總理辦公室試圖干涉SNC的刑事案件。

另一個(gè)盈利警告僅在兩周后于2月11日發(fā)布，第二天，據(jù)報(bào)道該公司可能面臨與蒙特利爾橋梁合同相關(guān)的進(jìn)一步欺詐指控。

在動(dòng)蕩中，分析師社區(qū)尚未對(duì)股票做出反應(yīng)。

據(jù)彭博社報(bào)道，截至6月初，所有13位分析師對(duì)該公司的報(bào)道均相當(dāng)于對(duì)SNC的買(mǎi)入建議。他們的目標(biāo)價(jià)格高達(dá)77美元。

從那時(shí)起，降級(jí)和降低價(jià)格目標(biāo)。據(jù)彭博社報(bào)道，目前，覆蓋SNC的14位分析師中，有8位仍然對(duì)該股票有買(mǎi)入評(píng)級(jí)。六人持有。

平均目標(biāo)價(jià)已下滑至45.38美元，但也許令人驚訝的是，沒(méi)有分析師對(duì)該股發(fā)行賣(mài)出建議。

考慮到內(nèi)含價(jià)值，最看漲的股票在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)仍會(huì)看到股價(jià)在50美元以上回升。

即便希利指出，由于股票交易價(jià)格是賬面價(jià)值的1.5倍，SNC現(xiàn)在是自2000年以來(lái)最便宜的。

分析師社區(qū)對(duì)SNC估值的基石依賴(lài)于該公司在407號(hào)高速公路上的股份，這條安大略省的收費(fèi)公路沿著多倫多北部。

根據(jù)加拿大國(guó)家銀行(National Bank of Canada)的數(shù)據(jù)，SNC大約16%的股份價(jià)值約為每股28.50美元，這意味著該市場(chǎng)正在以每股7美元的價(jià)格定價(jià)該公司其他公司 - 全球公認(rèn)的工程巨頭。

在3月3日的一份報(bào)告中，加拿大國(guó)家銀行(National Bank of Canada)分析師馬克西姆·賽切夫(Maxim Sytchev)為該股進(jìn)行了辯護(hù)，并表示仍有“大部分細(xì)分業(yè)務(wù)的明顯價(jià)值”，同時(shí)暗示該股已達(dá)到底線(xiàn)。

“當(dāng)SNC /股票價(jià)值30-33美元嵌入硬資產(chǎn)時(shí)會(huì)有多糟糕?”Sytchev說(shuō)，他對(duì)該股有買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

雖然只有時(shí)間會(huì)告訴誰(shuí)在SNC方面是正確的，但優(yōu)勢(shì)購(gòu)買(mǎi)建議并不是什么新鮮事。

賣(mài)方評(píng)級(jí)變得如此罕見(jiàn)，Schulich商學(xué)院教授Ambrus Kecskes表示他已經(jīng)開(kāi)始考慮持有建議作為分析師暗示投資者應(yīng)該賣(mài)出的方式。

研究分析師及其在市場(chǎng)中的相互作用的凱奇克斯表示，分析師對(duì)SNC的共識(shí)是更大問(wèn)題的象征。分析師傾向于偏向積極的一面，有時(shí)對(duì)股票評(píng)級(jí)下調(diào)猶豫不決。

“推薦數(shù)字非常接近純粹的營(yíng)銷(xiāo)，”凱奇克斯說(shuō)。“除非這些家伙破產(chǎn)，否則你幾乎可以打賭你永遠(yuǎn)不會(huì)看到(賣(mài)出推薦)。”

Kecskes認(rèn)為分析師普遍存在偏見(jiàn)的原因是因?yàn)樗麄儞?dān)心破壞他們與所關(guān)注公司的關(guān)系。他說(shuō)，一些公司已經(jīng)知道如果他們對(duì)他們的股票發(fā)行賣(mài)出評(píng)級(jí)，就會(huì)切斷分析師對(duì)管理團(tuán)隊(duì)的訪問(wèn)權(quán)限。

那些為投資銀行工作的人更有可能損害雇主與公司的關(guān)系。Kecskes表示，如果該公司希望為其債務(wù)再融資，那么，跳過(guò)已經(jīng)發(fā)布賣(mài)出評(píng)級(jí)的公司是一種選擇，可能需要花費(fèi)數(shù)千萬(wàn)美元的費(fèi)用。

凱奇克斯表示，這種偏見(jiàn)對(duì)于建立自己投資組合的散戶(hù)投資者來(lái)說(shuō)尤其危險(xiǎn)。

“我認(rèn)為，零售投資者通常會(huì)被正在發(fā)生的事情所欺騙，”凱奇克斯說(shuō)。“機(jī)構(gòu)投資者對(duì)此很明智。”

Portfolio Management Corp.的投資組合經(jīng)理Norman Levine表示，他已經(jīng)不再關(guān)注建議和目標(biāo)價(jià)格了。

特別是SNC，分析師對(duì)股票發(fā)表意見(jiàn)更加困難，因?yàn)樗淖邉?shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不依賴(lài)于基本面，Levine說(shuō)。他說(shuō)，鑒于該公司股票現(xiàn)在暴露于政治和司法問(wèn)題，基本面的任何積極影響，例如該公司在407號(hào)公路上的股權(quán)都是無(wú)關(guān)緊要的。

他說(shuō)，現(xiàn)在它的未來(lái)“不可能”預(yù)測(cè)。如果股票受到與SNC一樣多的不確定性的影響，他認(rèn)為分析師應(yīng)避免提供任何投資意見(jiàn)。

“我可以肯定地告訴你大多數(shù)公司的前景是什么，”萊文說(shuō)。“我不能在這里確切地告訴你。”

希利對(duì)該公司的未來(lái)充滿(mǎn)了不確定性，盡管收益預(yù)期下滑讓他很久以前就說(shuō)服了他。Healy不清楚即使在公司的司法問(wèn)題得到解決之后，盈利下滑是否仍會(huì)繼續(xù)。

他表示，如果分析師的預(yù)測(cè)是正確的并且股票確實(shí)反彈，那么他的客戶(hù)(其中大多數(shù)人都是保守主義者)不會(huì)感謝他賭博，不管潛在的收益。

與此同時(shí)，投資者可能會(huì)考慮部署希利的拉斯維加斯邏輯。當(dāng)他和他的妻子當(dāng)天失去50美元時(shí)，沒(méi)有人想要繼續(xù)招致?lián)p失。

“讓我們不要失去下一個(gè)50美元，”希利告訴她。“我們?nèi)タ囱莩霭伞?rdquo;