為什么投資者會重新回到無聊的舊公用事業(yè)股票

在央行提高利率的同時，他們大多被投資者拋棄，但現(xiàn)在對持續(xù)加息的信心已經(jīng)減弱，公用事業(yè)股不僅看起來像一個安全的防御性股票 - 它們已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過多倫多證券交易所。

自1月初以來，Solactive Equal Weight Canada Canada Utilities指數(shù)從170.20增長了18%以上，增長了18%以上。Emera Inc.，加拿大公用事業(yè)有限公司，AltaGas有限公司和TransCanada公司等公司的增長率領(lǐng)先，每家公司的漲幅均超過16%。總部位于多倫多的Crius Energy Trust是最大的推動者之一，上漲了88%，但大部分活動是在宣布將被德克薩斯州的Vistra能源公司收購之后發(fā)布的。相比之下，標(biāo)準(zhǔn)普爾/多倫多證券交易所指數(shù)上漲在同一時間范圍內(nèi)占12.35%。在2018年大致結(jié)束后，該板塊的表現(xiàn)不僅僅與多倫多證券交易所的復(fù)蘇緊密相關(guān)。

上一次KJ Harrison Investors首席執(zhí)行官和投資組合經(jīng)理Joel Clark在接受“金融郵報”采訪時是在12月，當(dāng)時他建議投資者進(jìn)入公用事業(yè)公司，如Enbridge Inc.，其增長率為13%，以及TransCanada，因為利率會下降。

“現(xiàn)在這不是一個好的電話嗎?”克拉克笑著說，接了電話。

從那時起，加拿大的收益率曲線已經(jīng)反轉(zhuǎn)，這意味著10年期政府債券的收益率低于持續(xù)3個月的收益率。雖然利率沒有下降，但一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，加拿大央行將面臨經(jīng)濟(jì)放緩所走的路線?？死吮硎?，正是在這種環(huán)境下，公用事業(yè)股表現(xiàn)優(yōu)異，因為債券變得不那么誘人，保守的投資者進(jìn)一步看重從他們支付的股息中獲得保證的支付。

克拉克說：“公用事業(yè)沒有增長 - 這是一個上限利率。” “因此，隨著利率的下降，收入的價值也會增加。”

是的，Veritas投資研究分析師Darryl McCoubrey表示，投資者將在未來的利率下滑，并且這有助于使該行業(yè)重新突顯，但如果幾家公司沒有花費2018年的大部分時間，這種復(fù)蘇是不可能的。試圖為自己辯護(hù)。

麥卡布里說，2008年金融危機(jī)后多年的低利率推動了一次又一次的“范式轉(zhuǎn)換”。背負(fù)高額債務(wù)已經(jīng)成為大多數(shù)主要公用事業(yè)公司的常態(tài)，這些公司必須承擔(dān)建設(shè)和維護(hù)繼續(xù)供應(yīng)能源所需的基礎(chǔ)設(shè)施的成本。

2016年，三大交易震撼了該行業(yè)：TransCanada以130億美元收購了Columbia Pipeline Group; Fortis Inc.以113億美元收購了ITC Holdings Corp，Emera以104億美元收購了TECO Energy。

“絕大多數(shù)資金來自更多的債務(wù)，這些債務(wù)確實使資產(chǎn)負(fù)債表變得緊張，”McCoubrey說，并指出美國的稅收改革對三次收購產(chǎn)生了負(fù)面影響“因此債務(wù)變得更加明顯。”

Emera，F(xiàn)ortis和AltaGas等公司花了2018年清理資產(chǎn)負(fù)債表。根據(jù)McCoubrey的說法，Emera的資金缺口約為20億美元，而富通則在8億美元的漏洞中。在2017年10月至2018年期間，其股票下跌了20%，由于資金問題，投資者開始質(zhì)疑其股息的安全性。他說，穆迪甚至威脅要將Emera的信用額度降至非投資級別。該公司根本無法允許這種情況發(fā)生，別無選擇，只能出售幾筆資產(chǎn)以建立20億美元的股權(quán)。

此舉此舉使Moody's暫時平息，但McCoubrey表示，公司可能需要發(fā)行3億美元的優(yōu)先股，并在未來18個月內(nèi)再回到股市再獲4億美元。

隨著Emera及其競爭對手繼續(xù)消除債務(wù)以證明他們是自籌資金的公用事業(yè)，他們將“回歸到無聊，緩慢，增長的股息增長的公用事業(yè)，”大多數(shù)情況下，“McCoubrey說過。

他承認(rèn)，Enbridge仍然可以提供一些驚喜。即使加拿大央行對投資者和加息感到驚訝，McCoubrey仍然相信Enbridge將具有價值，因為它有可能被強(qiáng)大的催化劑推動：3號線管道更換。預(yù)計到2020年下半年才開始建設(shè)，但一旦建成，McCoubrey預(yù)計該股將反彈。

克拉克說，否則投資者可能為時已晚，無法兌現(xiàn)。他表示，如果利率下降，投資者仍然可以購買股票以利用股息，但預(yù)計10%至15%范圍內(nèi)的進(jìn)一步增長可能是不合邏輯的。他說，他持有他的股票，但不再購買。

克拉克說：“我認(rèn)為你仍然希望獲得長期安全的收入，但不要指望你收到的回報是相同的。” “他們必須要謙虛得多。”