債券正在閃現(xiàn)一個巨大的經(jīng)濟衰退信號

瑞士信貸(Credit Suisse)的數(shù)據(jù)顯示，在反轉(zhuǎn)后的18個月中，股票平均上漲約15%。3個月國庫券和10年期國債之間的利差在周五進入負值區(qū)域，這是自2007年以來的首次。曲線中受到更廣泛關(guān)注的部分 - 2年和10年期債券收益率之間的差距 - 降至10個基點，而一年前為60個基點。

債券市場正在接近衰退的跡象，但不要驚慌失措。歷史顯示，即使令人擔憂的“收益率曲線”發(fā)生逆轉(zhuǎn)，股票仍有更大的上漲空間。

3個月國債和10年期國債之間的利差 于周五進入負值區(qū)域，這是自2007年以來的首次。曲線中受到更廣泛關(guān)注的部分 - 2年期和10年期收益率之間的差距債務(wù) - 也越來越接近反轉(zhuǎn)，降至僅10個基點，而一年前為60個基點。收益率曲線在過去是一個可靠的衰退指標。

這是在美聯(lián)儲本周降低美國經(jīng)濟前景并降低今年加息跡象之后發(fā)生的，令債券交易商擔心近期可能出現(xiàn)衰退。

但是，如果歷史可以作為指導，股票投資者不應(yīng)該擔心近期。事實上，瑞士信貸(Credit Suisse)去年的分析顯示，在反轉(zhuǎn)后的18個月內(nèi)，股票平均上漲約15%。數(shù)據(jù)顯示股市在收益率曲線反轉(zhuǎn)后約24個月趨于變壞。在反轉(zhuǎn)三年后，標準普爾500指數(shù)平均漲幅僅為2%，因為股市受到經(jīng)濟衰退擔憂的影響。

瑞士信貸(Credit Suisse)首席美國股票策略師喬納森•戈盧布(Jonathan Golub)去年在一份報告中表示，“收益率曲線反轉(zhuǎn)并不意味著厄運。” “雖然在過去50年中每次經(jīng)濟衰退之前都出現(xiàn)過反轉(zhuǎn)，但是在曲線上下顛倒之后的14-34個月之后出現(xiàn)了經(jīng)濟衰退。”

Golub指出，最近的經(jīng)濟衰退是在2008年12月30日2年和10年收益率曲線倒轉(zhuǎn)后的24個月。分析師稱，當時股市在反轉(zhuǎn)后18個月獲得了18.4%的漲幅，24個月后獲得了17%的回報。

瑞士信貸(Credit Suisse)表示，由于標準普爾500指數(shù)最終在2007年中期消失了所有漲幅并且在2009年初因金融危機大幅肆虐而大幅下跌了30%，股市在2005年倒掛后僅開始下跌約30個月。

由于擔心經(jīng)濟衰退和與中國的全面貿(mào)易戰(zhàn)退去，股市從平均價格的低點上漲了21%。然而，由于美聯(lián)儲的政策逆轉(zhuǎn)重新引發(fā)了經(jīng)濟衰退的擔憂，本周漲勢被擱置。央行宣布今年沒有加息，而不是最近12月預(yù)測的兩次加息，并且還將其對2019年的GDP前景從12月的2.3%下調(diào)至2.1%。

BMO美國利率主管伊恩•林根(Ian Lyngen)在一份報告中表示，“我們在反轉(zhuǎn)召回背后的核心邏輯仍然存在 - 它打賭市場將開始定價‘政策錯誤’風險。” 由于投資者擔心聯(lián)邦公開市場委員會處于暫停狀態(tài)會阻止他們迅速降息以避免更嚴重的經(jīng)濟衰退，因此美聯(lián)儲仍然堅持2019年再次加息的希望，現(xiàn)在將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。