作為增長動蕩者 加拿大銀行堅定地處于觀望模式

混亂的國內(nèi)和全球經(jīng)濟背景使加拿大央行進入更溫和的領(lǐng)域，但要完全排除今年的加息可能為時尚早。

在其最新的政策會議上，加拿大央行選擇將利率維持在1.75%，但在溫和的規(guī)模上上升了一個檔次，但在第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(0.4%)急劇下滑之后，這并不令人意外。 QoQ，年化)。自第二季度高峰以來，增長勢頭大幅放緩，能源相關(guān)因素導致今年最后三個月投資大幅下降(環(huán)比下降2.7%)。

加拿大銀行已經(jīng)明確表示將延長暫停一段時間

出于這個原因，加拿大央行已經(jīng)明確表示將暫停其暫停一段時間，新聞稿表明“未來加息的時機增加了不確定性”。

盡管如此，如果經(jīng)濟基本面沒有進一步惡化且下行風險仍然存在，我們?nèi)匀徽J為央行今年將恢復緊縮周期。最早的情況可能是在第三季度，讓我們有時間了解美聯(lián)儲未來幾個月的行為方式。

下次加息將取決于三個關(guān)鍵因素

1家庭支出

失業(yè)率一直在一段時間內(nèi)徘徊在40年來的低點附近，但相對強勁的勞動力市場并不總能轉(zhuǎn)化為更好的家庭活動。房地產(chǎn)市場和總體支出在去年最后一個季度都受到了影響 - 高利率，更嚴格的抵押貸款規(guī)則和與貿(mào)易相關(guān)的信心回擊的可能原因。

然而，有越來越多的力量跡象。1月終于帶來了期待已久的工資回升，我們預計這不會是一次性的。最近的商業(yè)調(diào)查顯示，企業(yè)希望投資于勞動力以解除與勞動力相關(guān)的生產(chǎn)限制，這表明工資增長可能會進一步上升。如果這種上升趨勢繼續(xù)下去，這對內(nèi)需來說是個好兆頭。

2石油市場

去年油價下跌和加拿大石油差價的減弱是加拿大令人失望的增長故事的核心。管道限制限制了出口流量，導致國內(nèi)市場的大量庫存增加，這對加拿大西部地區(qū)的影響遠遠超過全球基準。

新的一年，一個新的故事 - 有點。全球油價在2019年已經(jīng)恢復了一些平衡，但加拿大能源部門的問題尚未結(jié)束。為緩解加拿大西部原油生產(chǎn)商所面臨的壓力，艾伯塔省政府強制實施的強制性減產(chǎn) - 從1月1日開始，加拿大價格差異已經(jīng)恢復，但產(chǎn)量減少的影響將繼續(xù)抑制全年的經(jīng)濟增長。

3美國和中國的貿(mào)易發(fā)展

在今天的新聞發(fā)布會上，有幾次提到了全球貿(mào)易政策，很明顯，加拿大央行正在對這種情況給予很大的重視。新聞稿稱，“貿(mào)易緊張局勢和不確定性對信心和經(jīng)濟活動造成沉重打擊”。這表明情況的惡化可能會大大消除今年加息的可能性。

貿(mào)易形勢的任何進一步惡化可能會大大消除今年加息的可能性

盡管如此，近期的發(fā)展情況略有好轉(zhuǎn)，因為3月1日中國商品關(guān)稅增加的最后期限被推遲。還有一段路可走，但如果能夠找到永久性解決方案，市場情緒會有所改善，我們可能會看到大宗商品價格堅挺 - 加強了我們商品團隊的觀點，即布倫特原油和WTI應該在今年和明年都會走高。

中央銀行顯然很樂意坐下來看看未來幾個月這三種風險如何發(fā)揮作用。如果這些下行風險沒有實現(xiàn)，那么我們?nèi)匀徽J為央行將在今年晚些時候采取行動。

考慮到這一點，我們?nèi)匀辉诘谌径燃酉?，但很大程度上取決于美聯(lián)儲未來幾個月的反應。

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