作為增長(zhǎng)動(dòng)蕩者 加拿大銀行堅(jiān)定地處于觀望模式

混亂的國(guó)內(nèi)和全球經(jīng)濟(jì)背景使加拿大央行進(jìn)入更溫和的領(lǐng)域，但要完全排除今年的加息可能為時(shí)尚早。

在其最新的政策會(huì)議上，加拿大央行選擇將利率維持在1.75%，但在溫和的規(guī)模上上升了一個(gè)檔次，但在第四季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(0.4%)急劇下滑之后，這并不令人意外。 QoQ，年化)。自第二季度高峰以來(lái)，增長(zhǎng)勢(shì)頭大幅放緩，能源相關(guān)因素導(dǎo)致今年最后三個(gè)月投資大幅下降(環(huán)比下降2.7%)。

加拿大銀行已經(jīng)明確表示將延長(zhǎng)暫停一段時(shí)間

出于這個(gè)原因，加拿大央行已經(jīng)明確表示將暫停其暫停一段時(shí)間，新聞稿表明“未來(lái)加息的時(shí)機(jī)增加了不確定性”。

盡管如此，如果經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有進(jìn)一步惡化且下行風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，我們?nèi)匀徽J(rèn)為央行今年將恢復(fù)緊縮周期。最早的情況可能是在第三季度，讓我們有時(shí)間了解美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)幾個(gè)月的行為方式。

下次加息將取決于三個(gè)關(guān)鍵因素

1家庭支出

失業(yè)率一直在一段時(shí)間內(nèi)徘徊在40年來(lái)的低點(diǎn)附近，但相對(duì)強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)并不總能轉(zhuǎn)化為更好的家庭活動(dòng)。房地產(chǎn)市場(chǎng)和總體支出在去年最后一個(gè)季度都受到了影響 - 高利率，更嚴(yán)格的抵押貸款規(guī)則和與貿(mào)易相關(guān)的信心回?fù)舻目赡茉颉?/p>

然而，有越來(lái)越多的力量跡象。1月終于帶來(lái)了期待已久的工資回升，我們預(yù)計(jì)這不會(huì)是一次性的。最近的商業(yè)調(diào)查顯示，企業(yè)希望投資于勞動(dòng)力以解除與勞動(dòng)力相關(guān)的生產(chǎn)限制，這表明工資增長(zhǎng)可能會(huì)進(jìn)一步上升。如果這種上升趨勢(shì)繼續(xù)下去，這對(duì)內(nèi)需來(lái)說(shuō)是個(gè)好兆頭。

2石油市場(chǎng)

去年油價(jià)下跌和加拿大石油差價(jià)的減弱是加拿大令人失望的增長(zhǎng)故事的核心。管道限制限制了出口流量，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的大量庫(kù)存增加，這對(duì)加拿大西部地區(qū)的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)全球基準(zhǔn)。

新的一年，一個(gè)新的故事 - 有點(diǎn)。全球油價(jià)在2019年已經(jīng)恢復(fù)了一些平衡，但加拿大能源部門的問(wèn)題尚未結(jié)束。為緩解加拿大西部原油生產(chǎn)商所面臨的壓力，艾伯塔省政府強(qiáng)制實(shí)施的強(qiáng)制性減產(chǎn) - 從1月1日開(kāi)始，加拿大價(jià)格差異已經(jīng)恢復(fù)，但產(chǎn)量減少的影響將繼續(xù)抑制全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

3美國(guó)和中國(guó)的貿(mào)易發(fā)展

在今天的新聞發(fā)布會(huì)上，有幾次提到了全球貿(mào)易政策，很明顯，加拿大央行正在對(duì)這種情況給予很大的重視。新聞稿稱，“貿(mào)易緊張局勢(shì)和不確定性對(duì)信心和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成沉重打擊”。這表明情況的惡化可能會(huì)大大消除今年加息的可能性。

貿(mào)易形勢(shì)的任何進(jìn)一步惡化可能會(huì)大大消除今年加息的可能性

盡管如此，近期的發(fā)展情況略有好轉(zhuǎn)，因?yàn)?月1日中國(guó)商品關(guān)稅增加的最后期限被推遲。還有一段路可走，但如果能夠找到永久性解決方案，市場(chǎng)情緒會(huì)有所改善，我們可能會(huì)看到大宗商品價(jià)格堅(jiān)挺 - 加強(qiáng)了我們商品團(tuán)隊(duì)的觀點(diǎn)，即布倫特原油和WTI應(yīng)該在今年和明年都會(huì)走高。

中央銀行顯然很樂(lè)意坐下來(lái)看看未來(lái)幾個(gè)月這三種風(fēng)險(xiǎn)如何發(fā)揮作用。如果這些下行風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，那么我們?nèi)匀徽J(rèn)為央行將在今年晚些時(shí)候采取行動(dòng)。

考慮到這一點(diǎn)，我們?nèi)匀辉诘谌径燃酉?，但很大程度上取決于美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)幾個(gè)月的反應(yīng)。

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