作為第十一輪中美經(jīng)貿(mào)磋商的關(guān)鍵日 5月10日A股走勢(shì)堪稱驚心動(dòng)魄

當(dāng)日滬深股市集體高開，形勢(shì)似乎一片向好。然而，隨著午間美方上調(diào)關(guān)稅比例的消息正式落地，市場(chǎng)情緒瞬時(shí)受到打壓，午后開盤三大股指集體大跳水，并全數(shù)翻綠。不過(guò)，僅僅5分鐘后，指數(shù)又開始疾速反抽，最終出人意料實(shí)現(xiàn)“深V”大逆轉(zhuǎn)。

截至收盤，滬指漲3.1%收?qǐng)?bào)2939.21點(diǎn);深成指漲4.03%收?qǐng)?bào)9235.39點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板飆升4.38%收?qǐng)?bào)1533.87點(diǎn)。兩市超3500只個(gè)股上漲，百余股漲停。

大漲之下，市場(chǎng)成交也明顯放量。當(dāng)日兩市合計(jì)成交6109.65億元，較前一交易日大幅放量1758億元。

放量反轉(zhuǎn)之下，多位受訪機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，A股或?qū)⒅匦逻M(jìn)入到做多窗口期。更有超樂(lè)觀派基金經(jīng)理直言，“A股向上的大格局已經(jīng)確定，無(wú)論是對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂，還是近期引發(fā)市場(chǎng)恐慌的外圍因素，這些次要因素都無(wú)法影響大格局。”

5分鐘驚天反轉(zhuǎn)

“今天的反轉(zhuǎn)確實(shí)有些超預(yù)期。”

5月10日盤后，多位受訪機(jī)構(gòu)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者直言，未能料到A股能有如此級(jí)別反彈。不過(guò)，從結(jié)果推演來(lái)看，“報(bào)復(fù)性”反彈并非毫無(wú)來(lái)由。

金鷹基金分析指出，“前期加征關(guān)稅的影響已經(jīng)price-in(注：市場(chǎng)影響有所消化)。

金鷹基金進(jìn)一步解釋稱，當(dāng)前多類資產(chǎn)價(jià)格對(duì)于事件的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)入已相對(duì)充分：第一，美元兌人民幣突破6.8，VIX恐慌指數(shù)突破20，超過(guò)去年相應(yīng)情景;第二，美豆位置與去年低點(diǎn)接近;第三，中國(guó)信用違約掉期指數(shù)(China CDS)升幅尚未及去年，但也與經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)相關(guān)?？傮w而言，刻畫談判風(fēng)險(xiǎn)偏好的指標(biāo)顯示中性假設(shè)(2000億美元產(chǎn)品加征25%關(guān)稅，但中美談判繼續(xù)進(jìn)行)的風(fēng)險(xiǎn)已基本計(jì)入，投資性價(jià)比提升。

對(duì)于加征關(guān)稅的影響已基本“price-in”的說(shuō)法，華南一位受訪公募權(quán)益投資總監(jiān)亦表示認(rèn)可。

其指出，“今年一季度市場(chǎng)大漲有三大關(guān)鍵因素：金融去杠桿進(jìn)入到穩(wěn)健階段帶來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上行、貿(mào)易摩擦緩和，以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期。近期的市場(chǎng)調(diào)整亦是因?yàn)檫@三個(gè)因素不同程度發(fā)生了變化，一方面由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)太好市場(chǎng)對(duì)貨幣政策預(yù)期出現(xiàn)微妙變化，另一方面則是貿(mào)易摩擦突生變故。滬指從年內(nèi)最高點(diǎn)回撤400點(diǎn)左右，我認(rèn)為該幅度已基本反映了負(fù)面因素引起的價(jià)格變化，市場(chǎng)現(xiàn)階段是有較強(qiáng)支撐的，甚至今天可能已是該輪調(diào)整的底部位置，或至多下周一或周二底部就會(huì)出現(xiàn)。只要經(jīng)濟(jì)的韌性在，就不用擔(dān)心市場(chǎng)穩(wěn)不住。”

此外，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)“深V”反轉(zhuǎn)的背后，反映了對(duì)本次貿(mào)易摩擦的不悲觀。

九泰基金宏觀策略組分析稱，“今日股市波動(dòng)較大，主要是中美貿(mào)易摩擦波折，為處于政策觀察窗口期的A股市場(chǎng)再添不確定性因素，市場(chǎng)進(jìn)入到由預(yù)期所主導(dǎo)的劇烈波動(dòng)階段，中美經(jīng)貿(mào)談判的走向以及管理層如何應(yīng)對(duì)，都對(duì)預(yù)期層面產(chǎn)生重要影響。部分資金看到加稅后較為恐慌，導(dǎo)致午后開盤股指一度翻綠，但加稅間接延期實(shí)質(zhì)是中美雙方都愿意繼續(xù)談判的體現(xiàn)，是邊際向好的表現(xiàn)。”

九泰基金認(rèn)為，本次摩擦升級(jí)始于特朗普的加稅言論，雖短期對(duì)市場(chǎng)形成沖擊，但是市場(chǎng)并不悲觀。“首先，經(jīng)過(guò)了多輪談判，中美雙方已經(jīng)在相當(dāng)多的問(wèn)題上取得了較大的成果，雖然剩下的10-20%的議題肯定是最難啃的硬骨頭，但是現(xiàn)在就放棄這么多已有成果，對(duì)于雙方來(lái)講都是代價(jià)巨大的。其次，從特朗普總統(tǒng)發(fā)出的威脅的可實(shí)施性來(lái)看，作為一種談判策略的可能性更高。”

誰(shuí)在護(hù)盤?

由于5月10日的反轉(zhuǎn)來(lái)得過(guò)于突然，市場(chǎng)上亦有部分質(zhì)疑的聲音，認(rèn)為大幅反彈主要來(lái)自于“無(wú)形之手”推動(dòng)，并非真槍實(shí)彈干出來(lái)的。質(zhì)疑者認(rèn)為，從5月10日成交量來(lái)看，放量的程度似乎與漲幅匹配度不高。

對(duì)于上述看法，深圳一位從業(yè)數(shù)十年的資深公募人士進(jìn)行了駁斥。其向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，“我認(rèn)為市場(chǎng)到今天風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本釋放完畢，接下來(lái)會(huì)是一波慢牛行情，而慢牛恰恰不需要很大的交易量，成交額和漲跌關(guān)系并不完全對(duì)應(yīng)。”

其進(jìn)一步談道，“5月6日大跌當(dāng)天下午，相關(guān)力量確實(shí)有拉‘兩桶油’的動(dòng)作，這主要是拉給市場(chǎng)看的，表明他們存在，給市場(chǎng)安定作用，給投資者多一些勇氣。但前兩天指數(shù)回落的時(shí)候，指標(biāo)股其實(shí)沒(méi)怎么漲，都是小股票在漲，并沒(méi)有明顯的護(hù)盤舉動(dòng)。認(rèn)為今天的大漲是靠相關(guān)力量推出來(lái)的，其實(shí)是一種想當(dāng)然，實(shí)際上相關(guān)力量并沒(méi)有真的投入多少錢。我認(rèn)為可以把這看成中國(guó)式的預(yù)期管理，美聯(lián)儲(chǔ)也有類似的預(yù)期管理。歸根到底，貿(mào)易摩擦只是外因，我們內(nèi)因已經(jīng)解決了，市場(chǎng)意識(shí)到擔(dān)憂過(guò)度沒(méi)有必要，這才是根本。”

實(shí)際上，比起看不見(jiàn)的“無(wú)形之手”而言，看得見(jiàn)的“抄底力量”更值得關(guān)注。

5月10日，股票型ETF基金份額再現(xiàn)增長(zhǎng)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)日收盤，股票型ETF的總份額為2158.9140億份，較前一交易日增加1.4125億份。較節(jié)前相比，本周5個(gè)交易日內(nèi)，股票型ETF份額一共增加了65.4906億份。以區(qū)間成交均價(jià)測(cè)算來(lái)看，對(duì)應(yīng)的資金凈流入量逾140億元。

其中，份額增長(zhǎng)最多的前三大ETF分別是易方達(dá)滬深300ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF和華安創(chuàng)業(yè)板50ETF，該三只基金本周分別獲得10.60億份、9.74億份和8.24億份凈申購(gòu)。

若從資金凈流入量來(lái)看，本周資金凈流入最多的前五大ETF依次是南方中證500ETF、華夏300ETF、華夏上證50ETF、易方達(dá)滬深300ETF和易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF，對(duì)應(yīng)的資金凈流入額為29.1億、23.11億、22.76億、16.98億和14.04億。

A股或重迎做多窗口

在經(jīng)歷了5月10日的“深V”反轉(zhuǎn)之后，部分機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，雖然貿(mào)易摩擦進(jìn)展仍然需要關(guān)注，但A股已經(jīng)重新進(jìn)入到做多窗口期。

深圳一位公募基金經(jīng)理指出，“我認(rèn)為經(jīng)歷了階段性下行之后，A股風(fēng)險(xiǎn)釋放到了尾聲，接下來(lái)將是階段性做多窗口。”

另一位此前倉(cāng)位極低的私募人士亦向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，其在最近三個(gè)交易日不斷加倉(cāng)，目前倉(cāng)位已經(jīng)上升至五成。

前述金鷹基金亦表示，A股當(dāng)前的主要矛盾是國(guó)內(nèi)金融供給側(cè)改革、政策對(duì)沖、經(jīng)濟(jì)基本面走向企穩(wěn)，海外事件為“次要矛盾”，帶來(lái)沖擊但并不構(gòu)成主導(dǎo)邏輯。在次要矛盾激化加速調(diào)整、重新調(diào)節(jié)投資性價(jià)比之后，可較事件伊始更為積極。預(yù)計(jì)權(quán)益市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍突出，建議加大對(duì)有基本面支撐的大消費(fèi)和盈利改善預(yù)期的行業(yè)，逢低關(guān)注消費(fèi)及成長(zhǎng)股領(lǐng)域。

此外，安信基金權(quán)益投資部總經(jīng)理張競(jìng)向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，“A股經(jīng)過(guò)了一季度的上漲，由過(guò)往的超跌修復(fù)這個(gè)階段已經(jīng)結(jié)束了，現(xiàn)在A股已經(jīng)進(jìn)入到了尋找景氣超預(yù)期的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)的方向，從目前看市場(chǎng)雖然出現(xiàn)了一個(gè)顯著的回調(diào)，但是我們認(rèn)為大的方向仍然沒(méi)有改變，中期隨著改革的全面鋪開，宏觀經(jīng)濟(jì)逐步走好，我們認(rèn)為市場(chǎng)將逐步從目前的普漲進(jìn)行到結(jié)構(gòu)性分化，從普漲走向聚焦。投資策略是選取具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)確定性優(yōu)質(zhì)的細(xì)分行業(yè)龍頭，淡化周期影響。從目前的時(shí)點(diǎn)看我們?nèi)匀徽J(rèn)為市場(chǎng)里面有大量的估值合適的個(gè)股適合我們來(lái)配置。”

不過(guò)，也有受訪者堅(jiān)持認(rèn)為，當(dāng)前A股的反彈屬于下跌中繼，不看好后市。