量化寬松是否失去了提振市場(chǎng)的能力

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盡管以前使用過(guò)量化寬松(QE)，但實(shí)際上只有在全球金融危機(jī)之后，美聯(lián)儲(chǔ)才使用量化寬松(QE)才使我們意識(shí)到這一點(diǎn)。量化寬松的目的是首先支持或推高資產(chǎn)價(jià)格，這反過(guò)來(lái)又使這些資產(chǎn)的持有人感到更富裕，其次，由于購(gòu)買的許多資產(chǎn)都是固定收益證券，因此量化寬松起到了拉動(dòng)作用。降低利率。這使得低風(fēng)險(xiǎn)固定收益資產(chǎn)的總回報(bào)率沒(méi)有吸引力，這將投資者推向風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)，以尋求更高的收益率。量化寬松現(xiàn)在已成為央行非常規(guī)貨幣政策的基石，并已被廣泛采用。

這導(dǎo)致人們提出量化寬松可能正在失去一些沖擊力的建議。我們現(xiàn)在處于定量疲憊的時(shí)代嗎?貨幣政策的一個(gè)重要宗旨是，要想發(fā)揮作用，它就應(yīng)該具有令人驚訝的元素。量化寬松已經(jīng)成為無(wú)處不在的貨幣政策工具，毫無(wú)疑問(wèn)，量化寬松的使用在本質(zhì)上已變得過(guò)于主流，從而導(dǎo)致其使用回報(bào)率下降。減少的影響并不等同于過(guò)時(shí)，這表明雖然較少依賴量化寬松來(lái)提供新的刺激措施，但極不愿意開(kāi)始放松量化寬松下積累的大量證券。可以說(shuō)這是因?yàn)榻裉爝@樣做會(huì)是一個(gè)巨大的驚喜，并且會(huì)對(duì)信心產(chǎn)生巨大的(可能是負(fù)面的)影響，

發(fā)達(dá)的市場(chǎng)通貨膨脹率仍然頑固地保持在較低水平，這使人們對(duì)近年來(lái)使用的大量非常規(guī)貨幣政策工具的效力產(chǎn)生了疑問(wèn)。這錯(cuò)過(guò)了全球商品價(jià)格下跌對(duì)通貨膨脹的重大影響，但是現(xiàn)在看來(lái)，輸入價(jià)格下降的主要數(shù)學(xué)影響似乎已經(jīng)過(guò)去，我們應(yīng)該在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)穩(wěn)定或?qū)е峦ㄘ浥蛎泬毫?。此外，歐洲央行和央行等央行繼續(xù)采取行動(dòng)，以通過(guò)負(fù)利率對(duì)其貨幣施加壓力。在全球同行導(dǎo)致出口主導(dǎo)型活動(dòng)的背景下，當(dāng)?shù)刎泿刨H值將有助于一國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)，以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)算推高進(jìn)口價(jià)格，這應(yīng)該會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。

從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，量化寬松的影響存在大量未知數(shù)，這些未知數(shù)可能會(huì)隨著時(shí)間的流逝而削弱量化寬松的聲譽(yù)：更多的量化寬松可能正在存儲(chǔ)諸如資產(chǎn)價(jià)格上漲和泡沫膨脹以及減少數(shù)量減少等長(zhǎng)期問(wèn)題。迫使政府采取急需的結(jié)構(gòu)改革措施。負(fù)利率也不是沒(méi)有問(wèn)題，在這種環(huán)境下，人們對(duì)盈利能力的擔(dān)憂是股價(jià)今年初如此疲軟的原因之一?？磥?lái)，歐洲央行采取措施解決這一問(wèn)題，特別是新的“目標(biāo)長(zhǎng)期再融資操作”以及將其再融資利率削減至零，都表明了歐洲央行對(duì)這一問(wèn)題的敏銳認(rèn)識(shí)，并清楚地表明，穩(wěn)健的盈利能力對(duì)歐洲央行至關(guān)重要。信用轉(zhuǎn)移政策