隨著個稅遞延政策在商業(yè)養(yǎng)老保險領(lǐng)域試點滿1周年 公募基金也有望搭上稅延的順風車

在具體政策出臺之前，筆者先不做解讀。但外國人在這件事上，可很有借鑒意義。我們不妨將目光投向美國，看看個稅遞延之后，養(yǎng)老目標市場發(fā)生了什么變化。

養(yǎng)老金三支柱的典型代表——美國

早在1994年，世界銀行就提出了建立養(yǎng)老金制度三支柱的提議。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，全球主要地區(qū)養(yǎng)老金市場增速顯著，三支柱養(yǎng)老體系成主流，美國更是其中典型代表，規(guī)模占據(jù)絕對地位，截止2017年底，其規(guī)模占全球比例超60%。(數(shù)據(jù)來源：Willis Towers Watson、光大證券)

和我國的現(xiàn)狀一樣，美國養(yǎng)老第一支柱雖由國家背書，是養(yǎng)老體系中最重要的基礎(chǔ)，但隨著人口老齡化不斷加深，社會保障體系承壓明顯。怎么辦呢?

美國政府想了很多辦法，比如提高退休年齡、提高工資稅等，但最重要的還是大力發(fā)展第二、第三支柱養(yǎng)老，鼓勵個人補充養(yǎng)老計劃，為此推行了很多減稅優(yōu)惠政策。根據(jù)繳納、投資、領(lǐng)取三個階段的納稅情況，稅收減免模式主要分taxed-exempt-exempt (TEE)和exempt-exempt-taxed (EET)兩種模式。

EET是指在繳納和投資過程免稅，在領(lǐng)取時納稅，是目前采用最多的征稅模式(和國內(nèi)目前說的個稅遞延異曲同工)。TEE是在繳納時納稅，投資和領(lǐng)取時免稅，Roth型退休計劃多采取此種征稅模式。

減稅大不同，稅延模式優(yōu)勢看得見

美國個人所得稅采取綜合超額累進的稅率結(jié)構(gòu)，將納稅人全年各類途徑取得的收入加和，再減去符合條件的寬免額和扣除額后，按照不同納稅申報身份，不同調(diào)整后總收入檔次，用不同的稅率進行累進征收。每年國稅局會根據(jù)市場、通脹等因素的變化情況，對征稅標準進行調(diào)整。2018年的稅率結(jié)構(gòu)分為7級，從10%到37%不等。

在這樣的稅率結(jié)構(gòu)下，美國主要退休計劃的稅收優(yōu)惠政策也有所不同：

401(k)計劃：稅收優(yōu)惠政策是401(k)計劃迅速被大家接受主要原因之一，雇員用其稅前工資進行401(k)計劃繳費，提款時作為普通收入交納稅收(其中投資收益不需要繳納資本利得稅)，存在稅收遞延效應(yīng)，退休后的邊際稅率低于工作，增厚了稅收優(yōu)惠力度。

IRA計劃：一直以來傳統(tǒng)型為IRA計劃的主流，近年來Roth IRA也呈現(xiàn)快速發(fā)展的趨勢。兩者主要在納稅模式上有所不同，傳統(tǒng)IRA為EET模式，即繳納和投資免稅，領(lǐng)取時納稅，Roth·IRA為TEE模式，繳納時納稅，投資和領(lǐng)取時免稅。當預期當下稅負比未來要高時，適合采取傳統(tǒng)IRA模式，當預期未來稅負比當下要高時，適合采用Roth·IRA模式。

稅收優(yōu)惠壯大養(yǎng)老目標基金隊伍

發(fā)展第三支柱養(yǎng)老金，并不只是一句口號。當動輒幾十萬億的養(yǎng)老金被歸集之后，如何為這些資產(chǎn)保值增值就成為政府和投資界一項光榮而重大的任務(wù)。美國人經(jīng)過幾十年的探索，發(fā)現(xiàn)共同基金由于其透明度高、專業(yè)性強等優(yōu)勢，是養(yǎng)老金優(yōu)秀的投資標的。

美國的稅收優(yōu)惠政策和合格默認投資機制推動養(yǎng)老金市場的快速發(fā)展，養(yǎng)老資金出于投資需求帶動共同基金市場一同不斷壯大。2017年末，DC計劃和IRA計劃占美國養(yǎng)老金市場的60%，投資于公募基金市場的資產(chǎn)比例達52%，公募基金資產(chǎn)中退休賬戶資產(chǎn)占比達47%。

這么看起來，稅收優(yōu)惠對豐富第三支柱養(yǎng)老金體系有莫大好處，而養(yǎng)老目標基金不失為最符合其投資需求的產(chǎn)品。目前國內(nèi)養(yǎng)老目標基金方興未艾，在養(yǎng)老目標基金領(lǐng)域個稅遞延優(yōu)惠政策即將出臺之際，想要提前規(guī)劃養(yǎng)老的小伙伴們，可以關(guān)注起來嘍!