隨著個(gè)稅遞延政策在商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)領(lǐng)域試點(diǎn)滿1周年 公募基金也有望搭上稅延的順風(fēng)車(chē)

在具體政策出臺(tái)之前，筆者先不做解讀。但外國(guó)人在這件事上，可很有借鑒意義。我們不妨將目光投向美國(guó)，看看個(gè)稅遞延之后，養(yǎng)老目標(biāo)市場(chǎng)發(fā)生了什么變化。

養(yǎng)老金三支柱的典型代表——美國(guó)

早在1994年，世界銀行就提出了建立養(yǎng)老金制度三支柱的提議。經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，全球主要地區(qū)養(yǎng)老金市場(chǎng)增速顯著，三支柱養(yǎng)老體系成主流，美國(guó)更是其中典型代表，規(guī)模占據(jù)絕對(duì)地位，截止2017年底，其規(guī)模占全球比例超60%。(數(shù)據(jù)來(lái)源：Willis Towers Watson、光大證券)

和我國(guó)的現(xiàn)狀一樣，美國(guó)養(yǎng)老第一支柱雖由國(guó)家背書(shū)，是養(yǎng)老體系中最重要的基礎(chǔ)，但隨著人口老齡化不斷加深，社會(huì)保障體系承壓明顯。怎么辦呢?

美國(guó)政府想了很多辦法，比如提高退休年齡、提高工資稅等，但最重要的還是大力發(fā)展第二、第三支柱養(yǎng)老，鼓勵(lì)個(gè)人補(bǔ)充養(yǎng)老計(jì)劃，為此推行了很多減稅優(yōu)惠政策。根據(jù)繳納、投資、領(lǐng)取三個(gè)階段的納稅情況，稅收減免模式主要分taxed-exempt-exempt (TEE)和exempt-exempt-taxed (EET)兩種模式。

EET是指在繳納和投資過(guò)程免稅，在領(lǐng)取時(shí)納稅，是目前采用最多的征稅模式(和國(guó)內(nèi)目前說(shuō)的個(gè)稅遞延異曲同工)。TEE是在繳納時(shí)納稅，投資和領(lǐng)取時(shí)免稅，Roth型退休計(jì)劃多采取此種征稅模式。

減稅大不同，稅延模式優(yōu)勢(shì)看得見(jiàn)

美國(guó)個(gè)人所得稅采取綜合超額累進(jìn)的稅率結(jié)構(gòu)，將納稅人全年各類(lèi)途徑取得的收入加和，再減去符合條件的寬免額和扣除額后，按照不同納稅申報(bào)身份，不同調(diào)整后總收入檔次，用不同的稅率進(jìn)行累進(jìn)征收。每年國(guó)稅局會(huì)根據(jù)市場(chǎng)、通脹等因素的變化情況，對(duì)征稅標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整。2018年的稅率結(jié)構(gòu)分為7級(jí)，從10%到37%不等。

在這樣的稅率結(jié)構(gòu)下，美國(guó)主要退休計(jì)劃的稅收優(yōu)惠政策也有所不同：

401(k)計(jì)劃：稅收優(yōu)惠政策是401(k)計(jì)劃迅速被大家接受主要原因之一，雇員用其稅前工資進(jìn)行401(k)計(jì)劃繳費(fèi)，提款時(shí)作為普通收入交納稅收(其中投資收益不需要繳納資本利得稅)，存在稅收遞延效應(yīng)，退休后的邊際稅率低于工作，增厚了稅收優(yōu)惠力度。

IRA計(jì)劃：一直以來(lái)傳統(tǒng)型為IRA計(jì)劃的主流，近年來(lái)Roth IRA也呈現(xiàn)快速發(fā)展的趨勢(shì)。兩者主要在納稅模式上有所不同，傳統(tǒng)IRA為EET模式，即繳納和投資免稅，領(lǐng)取時(shí)納稅，Roth·IRA為T(mén)EE模式，繳納時(shí)納稅，投資和領(lǐng)取時(shí)免稅。當(dāng)預(yù)期當(dāng)下稅負(fù)比未來(lái)要高時(shí)，適合采取傳統(tǒng)IRA模式，當(dāng)預(yù)期未來(lái)稅負(fù)比當(dāng)下要高時(shí)，適合采用Roth·IRA模式。

稅收優(yōu)惠壯大養(yǎng)老目標(biāo)基金隊(duì)伍

發(fā)展第三支柱養(yǎng)老金，并不只是一句口號(hào)。當(dāng)動(dòng)輒幾十萬(wàn)億的養(yǎng)老金被歸集之后，如何為這些資產(chǎn)保值增值就成為政府和投資界一項(xiàng)光榮而重大的任務(wù)。美國(guó)人經(jīng)過(guò)幾十年的探索，發(fā)現(xiàn)共同基金由于其透明度高、專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，是養(yǎng)老金優(yōu)秀的投資標(biāo)的。

美國(guó)的稅收優(yōu)惠政策和合格默認(rèn)投資機(jī)制推動(dòng)養(yǎng)老金市場(chǎng)的快速發(fā)展，養(yǎng)老資金出于投資需求帶動(dòng)共同基金市場(chǎng)一同不斷壯大。2017年末，DC計(jì)劃和IRA計(jì)劃占美國(guó)養(yǎng)老金市場(chǎng)的60%，投資于公募基金市場(chǎng)的資產(chǎn)比例達(dá)52%，公募基金資產(chǎn)中退休賬戶資產(chǎn)占比達(dá)47%。

這么看起來(lái)，稅收優(yōu)惠對(duì)豐富第三支柱養(yǎng)老金體系有莫大好處，而養(yǎng)老目標(biāo)基金不失為最符合其投資需求的產(chǎn)品。目前國(guó)內(nèi)養(yǎng)老目標(biāo)基金方興未艾，在養(yǎng)老目標(biāo)基金領(lǐng)域個(gè)稅遞延優(yōu)惠政策即將出臺(tái)之際，想要提前規(guī)劃養(yǎng)老的小伙伴們，可以關(guān)注起來(lái)嘍!