中國金融期貨交易所發(fā)布了《關(guān)于金融期貨套期保值交易管理要求的通知》

為充分發(fā)揮金融期貨風險管理功能，促進市場規(guī)范發(fā)展，加強套期保值交易行為管理，2019年3月22日，中國金融期貨交易所(以下簡稱中金所)發(fā)布了《關(guān)于金融期貨套期保值交易管理要求的通知》(以下簡稱《通知》)。《通知》將于2019年3月25日起正式實施。

《通知》中要求，非期貨公司會員、客戶進行套期保值交易的，應當按照套期保值方案執(zhí)行。套期保值方案發(fā)生變更的，應當及時向交易所報告。

具體來看分為買入套期保值、賣出套期保值和處理措施三點要求。

買入套期保值方面，對于買入套期保值交易，非期貨公司會員、客戶的買入套期保值持倉合約價值或風險價值不得超過其計劃替代的相關(guān)資產(chǎn)或風險價值。投資計劃與資產(chǎn)規(guī)模應當在套期保值方案中予以明確。

賣出套期保值方面，非期貨公司會員、客戶的股指期貨所有品種賣出套期保值持倉合約價值之和，不得超過其持有的股指期貨所有品種標的指數(shù)成分股、股票ETF和LOF基金市值之和的1.1倍。

非期貨公司會員、客戶的國債期貨所有賣出套期保值持倉合約價值或風險價值，不得超過其持有的對沖標的資產(chǎn)或風險價值。

處理措施中規(guī)定，對于不符合管理要求的非期貨公司會員、客戶，交易所將根據(jù)《中國金融期貨交易所套期保值與套利交易管理辦法》采取限期調(diào)整、談話提醒、限制開倉等措施。

非期貨公司會員、客戶認為其套期保值持倉符合套期保值風險管理原則的，可以在交易前或者在收到《告知函》的5個交易日內(nèi)，通過會員向交易所提交相關(guān)證明材料。

證明材料包括但不限于套期保值交易策略類型，套期保值方案執(zhí)行情況，期貨與套期保值標的資產(chǎn)規(guī)模，風險管理的基本邏輯、計算方法和相關(guān)參數(shù)，套期保值有效性等。上述材料需非期貨公司會員、客戶簽字或加蓋公章。

交易所根據(jù)客戶提供的材料進行評估，評估期間繼續(xù)執(zhí)行限期調(diào)整、談話提醒和限制開倉等措施。經(jīng)交易所評估后，符合套期保值風險管理原則的，停止執(zhí)行有關(guān)措施。

此外，《通知》還對期貨公司會員的管理責任進行了規(guī)定。

中金所相關(guān)負責人介紹，此次發(fā)布《通知》，旨在促進金融期貨市場規(guī)范發(fā)展，加強套期保值交易精細化管理，提升金融期貨風險管理功能，滿足市場參與者合理需求。接下來，中金所將持續(xù)跟蹤市場動態(tài)，不斷完善套期保值管理規(guī)則，提升市場運行效率，推動市場健康穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。

中國人壽資產(chǎn)管理有限公司智能投資部左浩苗指出，套期保值交易除了對沖已有的現(xiàn)貨資產(chǎn)風險之外，還存在投資替代、久期調(diào)整等各種風險管理需求。中金所此次發(fā)布的新規(guī)，進一步明確了套?？蛻敉ㄟ^買入金融期貨替代現(xiàn)貨等策略的管理要求，充分考慮了市場需求，能夠促進買入套期保值客戶的機構(gòu)化和多樣化，增加金融期貨市場多頭持倉力量。希望有關(guān)監(jiān)管機構(gòu)能夠持續(xù)優(yōu)化完善金融期貨管理制度，夯實市場長期發(fā)展的基礎。

特別值得注意的是，在賣出套期保值方面，《通知》中規(guī)定非期貨公司會員、客戶的股指期貨所有品種賣出套期保值持倉合約價值之和，不得超過其持有的股指期貨所有品種標的指數(shù)成分股、股票ETF和LOF基金市值之和的1.1倍。

“股指期貨賣出套期保值的期現(xiàn)匹配方式，變?yōu)楣芍钙谪浰衅贩N對應股指期貨所有品種標的指數(shù)成分股及股票ETF和LOF，將股指期貨視為一個整體，不再局限于原來的單品種。這無疑有助于市場參與主體充分利用各指數(shù)之間的高相關(guān)性，設計出更加多元的投資策略。”華泰證券證券投資部總經(jīng)理江曉陽解釋稱，比如持有滬深300指數(shù)的成分股，既可以選擇滬深300股指期貨、也可以選擇上證50股指期貨或中證500股指期貨進行風險對沖。這有利于長期資金入市，促進市場健康穩(wěn)定發(fā)展，在目前科創(chuàng)板推出之際更有意義。

他進一步表示，很多市場參與者是多元化策略，多頭策略的持倉也能一定程度上為對沖策略提供參與空間，這將給參與者創(chuàng)造更多的靈活度，有助于提升市場活躍度，增強期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，同時也能對壯大機構(gòu)投資者隊伍、穩(wěn)定市場結(jié)構(gòu)起到積極作用。

嘉實基金smart beta和量化首席投資官楊宇也表示，在基金管理實踐中，各類股票基金包括ETF和LOF指數(shù)基金等也有風險對沖的需求。這次規(guī)則調(diào)整，擴展了期現(xiàn)匹配的指數(shù)基金范圍，允許更多的基金產(chǎn)品利用股指期貨作為風險管理工具。原來期現(xiàn)匹配包含的指數(shù)基金僅有上證50ETF、滬深300ETF和中證500ETF等20多只指數(shù)基金;調(diào)整之后，可以覆蓋所有股票型ETF和LOF共200多只指數(shù)基金，這樣更便利持有基金較多的市場機構(gòu)運用股指期貨管理風險。這既是順應市場呼聲和交易實踐的有利之舉，也是促進金融期貨市場高質(zhì)量發(fā)展的有效舉措。